凈利“腰斬”！德昌股份斷崖式下跌，吸塵器也賣不動了？

在2024年創(chuàng)出上市新高后，吸塵器龍頭企業(yè)德昌股份2025年凈利將“腰斬”。

德昌股份1月11日發(fā)布公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤為1.60億元-2.00億元，與上一年同期相比，將減少2.51億元到2.11億元，同比將減少51%到61%。公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為1.45億元到1.85億元，與上一年同期相比，將減少2.48億元到2.08億元，同比減少63%到53%。

來源：公司公告

根據(jù)2024年年報，公司2024年實(shí)現(xiàn)營收40.95億元，同比增長47.56%，歸母凈利潤4.11億元，同比增長27.51%，扣非凈利潤3.93億元，同比增長24.93%。營收和凈利均是上市以來的最高值

對于2025年業(yè)績預(yù)減的主要原因，公司分析，2025年公司汽車零部件業(yè)務(wù)仍然保持快速增長，但家電業(yè)務(wù)受國際貿(mào)易政策影響，疊加行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格下行，新產(chǎn)能開始投產(chǎn)運(yùn)營，尚處于爬坡階段，攤銷費(fèi)用增加影響了毛利率；同時美元匯率波動致公司匯兌收益減少約6000萬元。

風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，公司業(yè)績下滑的趨勢在2025年的定期報告中已經(jīng)顯現(xiàn)，德昌股份2025年以來整體業(yè)績出現(xiàn)增收不增利局面，其中利潤更是斷崖式的下滑。2025年上半年，公司營收20.68億元，同比增長11.02%，歸母凈利潤1.11億元，同比下降46.54%。2025年前三季度，公司營收32.88億元，同比增長10.09%，歸母凈利潤1.62億元，同比下滑46.29%。根據(jù)公司的2025年度預(yù)報對比發(fā)現(xiàn)，2025年第四季度公司歸母凈利潤下滑較多。

德昌股份全名寧波德昌電機(jī)股份有限公司，成立于2002年，于2021年在上交所上市，總部位于浙江省寧波市，實(shí)際控制人為黃裕昌家族。公司主營業(yè)務(wù)為小家電和電機(jī)行業(yè)，根據(jù)公司2025年中報，其家電業(yè)務(wù)占比超過八成，汽車零部件業(yè)務(wù)占比超過13%。

翻看公司財(cái)報發(fā)現(xiàn)，上市后，公司在業(yè)務(wù)規(guī)模方面整體在擴(kuò)大，但是利潤并沒有完全同步，尤其是2025年歸母凈利潤方面突然出現(xiàn)大幅下滑，也引發(fā)投資者關(guān)注。

來源：同花順iFinD

吸塵器是公司主打產(chǎn)品，2024年年報中營收占比超過51%。但是吸塵器的銷售在2025年也遇到了發(fā)展瓶頸，2025年中報顯示，公司吸塵器業(yè)務(wù)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收9.32億元，同比下降3.62%。而且，上市以來，公司產(chǎn)品的毛利率在不斷走低，吸塵器產(chǎn)品也不例外。公司的銷售毛利率上市前的2020年為26.98%，此后一路下降至2024年的17.36%，2025年前三季度再降至14.05%。

從營收區(qū)域來看，公司產(chǎn)品以海外銷售為主，公司是我國十大吸塵器出口企業(yè)之一，2024年公司海外營收占比86.94%。根據(jù)公司財(cái)報，公司目前有多個項(xiàng)目在建或部分投用，其中不少是海外項(xiàng)目。2025年半年報顯示，“年產(chǎn)150萬臺家電產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”進(jìn)度達(dá)到78%，另外，“年產(chǎn)560萬臺汽車轉(zhuǎn)向及制動系統(tǒng)電機(jī)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”建設(shè)周期 3年，總投資金額為4.06億元；“泰國廠區(qū)年產(chǎn)500萬臺家電產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃投資6.38億元，一期正在進(jìn)行土建工程工作；“越南廠區(qū)年產(chǎn)300萬臺小家電產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃投資5.8億元，已基本完成一期主體工程建設(shè)，正在逐步投入量產(chǎn)；“年產(chǎn)120萬臺智能廚電產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目”計(jì)劃投資4.36億元，正在進(jìn)行土建工程工作。

同樣，當(dāng)前國際局勢動蕩，海外業(yè)務(wù)受到美元匯率、關(guān)稅波動影響較大，需要承受不可預(yù)測的風(fēng)險。

項(xiàng)目建設(shè)在產(chǎn)能預(yù)期大幅提升的同時短期內(nèi)費(fèi)用也出現(xiàn)大幅增加，進(jìn)一步壓減了利潤。2025年前三季度，公司營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均出現(xiàn)大幅增長，分別同比增長14.81%、81.31%、25.10%、25.86%和49.72%。

來源：公司2025年三季報

來源：同花順iFinD

就公司2025年度凈利潤大幅下滑以及主營產(chǎn)品銷售等方面的相關(guān)問題，風(fēng)口財(cái)經(jīng)向德昌股份發(fā)放了采訪函，目前尚未收到公司回復(fù)。

（大眾新聞·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 劉建）

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）