開年不利！小米雷軍陷自證循環，股價逆市下跌大幅跑輸恒科

來源：市場資訊

（來源：飛瞰財金）

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不斷被質疑不斷在解釋

KOL事件點燃“米粉”怒火

2026年的雷軍和小米，開局并不輕松。

1月3日，雷軍把原定跨年的直播推遲三天，攢足了期待后，帶著工程師“拆車”，集中回應一系列爭議和所謂的“謠言”，姿態很明確：別讓“水軍”和“黑公關”定義小米汽車。

但直播非但沒有消除質疑，反而帶來更多的疑問，甚至連“雷總到底是1米81還是1米83”這樣的“細節”也被網友抓住，認為雷軍說謊成性。雷軍只能解釋說是“腦袋短路了”“口誤”，實際是1米81。

更難堪的是，另一把更難處理的火又燒了起來——團隊與KOL“萬能的大熊”接觸事件，把小米拖回了另一條戰線：不再只是產品與參數的爭議，而是用戶情緒與品牌信任的考驗。

1月6日晚，小米公司發言人官方微博發布了一則聲明，關于團隊與相關KOL接觸一事，公司啟動了專項調查，目前相關接觸已終止，并承諾未來不會合作。此外，小米辭退了涉事經辦人員，集團副總裁兼CMO許斐和集團公關部總經理徐潔云承擔管理失職責任，予以通報批評，扣除2025年相關績效成績，并取消2025年度獎金。

通報里，小米連續用了三個“嚴重”——“嚴重違背公司原則”“嚴重傷害米粉朋友的感情”“嚴重違規”。用詞這么重，外界很自然會解讀：雷軍這次是真的“動了火”。

小米也在聲明中強調，米粉的信任和支持是小米不斷前行的基石。換句話說，這次處理不只是“止損”，更是在努力把搖晃的基本盤重新按住。

“萬能的大熊”目前在微博上的粉絲量有257.2萬，此前，他曾發表過“小米不會死，死的是米粉”等言論，被眾多米粉視為“米黑”。

有網友直言，“支持小米和其他博主投放商單合作，但不能投放給每天都抹黑小米的大V”“花錢給小米，小米投流人來罵我”。如若小米與這樣一位KOL合作，在許多米粉看來，無異于“背刺”。

此外，據報道，這位博主還有著不少“黑歷史”：他曾因為傳播企業不實信息，被法院判定為造謠并賠償原告10萬元，并向原告支付公證服務費和律師費6萬余元，還被微博禁言處罰過。

在1月7日晚的直播中，雷軍緊急對這件事情進行回應：不是因為這個KOL批評了小米，也不是因為這個KOL得罪了米粉，是因為這個KOL一直在貶低，甚至詛咒小米用戶，“作為企業我們肯定不能容忍”，并表示“我們的公關部確實做得不好”。

徐潔云也現身雷軍的直播間，并再次道歉稱：“確實是做錯了”。

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陷入自證惡性循環

產品和股價遇冷

一連串解釋和回應，看上去是暫時把“漏洞”補上了，但讓人無法忽視的是：小米正在進入不斷自證的惡性循環。

小米過去更擅長講增長和爆款：手機賣得多、生態做得大、汽車訂單強、交付再提速——這套敘事簡單、直接，也高效。但當企業開始頻繁出現在解釋席上，敘事就會悄悄換軌：

從我做到了什么，變成我到底有沒有做錯；

從講能力，變成講邊界；

從講產品，變成了講底線。

更麻煩的是，自證是會“上癮”的。解釋一次，暫時“止血”；解釋多了，外界會形成新的預期：你總要解釋，那是不是總有問題？而信任成本變貴，最先反映在哪里？不在微博熱搜上，在交易里。

過去被稱為“理財產品”的小米汽車，如今在二手市場的討論明顯變了味道：折價、貶值、保值率擔憂開始升溫，并反向影響新車市場用戶的下單心態——觀望、猶豫，甚至退訂的情況越來越多。

懂車帝數據顯示，當前小米SU7二手車均價約20.6萬元，相比一個月前價格下跌超過8000元。有媒體報道，二手車車商直言：“此前24萬元收購的小米SU7，現在即使虧2萬元也難找到買主。”

貶值討論更集中出現在SU7 Ultra身上。這款旗艦車型新車落地價約53萬元，當前全國均價約40.8萬元，準新車較原價普遍下跌超過10萬元，部分1萬公里左右二手車跌幅甚至超過15萬元。

曾經加價才能買到的“地表最速四門電車”，在二手車商手里突然變成了燙手山芋。上述車商表示：“業內普遍預測，未來幾個月內，小米SU7二手車均價可能還將下探2萬元左右。”

二手車市場也反向影響到新車市場，網絡上不少下定了的車主在公開轉讓訂單，甚至轉不出去準備“不提車了，5000元當請雷總吃飯了”。

如果說產品只是消費端的溫度計，那么資本市場更像是壓力表。從2025年6月27日小米盤中創下61.45港元的歷史高點算起，截至1月9日，小米股價累計跌近40%，市值縮水約6000億港元。甚至開年恒生科技指數大漲6.41%的情況下，小米集團股價卻逆市下跌了3.36%。

就在2025年12月28日，小米集團發布公告稱，公司聯合創始人、被視為雷軍“戰友”的二號人物林斌，計劃自2026年12月起，分四年減持不超過20億美元（約合人民幣140億元）的小米股票。

盡管公告強調這是為了成立投資基金，且林斌對公司前景充滿信心，但資本市場顯然不這么看，公告發出次日，小米開盤即大跌近3%。

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小米市值還撐得住嗎？

真誠才是必殺技

小米汽車剛入場時，靠的是兩張牌：

一張是20萬—30萬元價格帶的性價比與配置沖擊；

另一張是雷軍個人號召力帶來的“信任代理”——很多人愿意相信“雷軍不會坑我”。

但到了2025年下半年，隨著小米口碑與輿情的波動，讓它開始被放進另一套坐標系：不再是跨界造車的“神話”，而是被當作“車企”來審視——安全、交付、售后、保值率，每一項都更重、更慢、更難用流量邏輯解決。

也正是在這種坐標系切換里，一些企業界大佬們過往的評價又被再次翻出來當作印證。董明珠多次在公開場合質疑小米“沒有核心技術”“依賴別的廠家做產品”“流氓行為”等；管理學者汪中求在兩年前就曾公開表達對小米商業模式的擔憂，認為其做不出來“高端產品、優勢品牌”，利用現有產業鏈資源打價格戰將傷害“用心做制造的人”。

2026年的車企“決戰”馬上開啟，出現信任危機的小米如何破局？如果雷軍和小米遲遲沒有解困之法，其股票估值又是否會回落至造車業務開展前的水平？也就是說在目前股價基礎上，還要至少跌一半。

在飛瞰財金看來，雷軍的個人IP可以是品牌的加速器，但消費者的信任最終要落在產品上；它能帶來第一批信任，但離開品質和安全守不住長期的成交。要讓小米真正走得更遠、更穩，除了商業模式的調整，還是要少一點公關套路，多一點產品真誠。

飛瞰財金

穿透商業迷霧，解讀公司價值