富國基金羅擎：光模塊確定性很強，但要等財報進一步驗證，AI應用已經走到大規模商業化前夕，AI硬件仍是投資主線之一

近期，富國基金羅擎在2026年富國基金策略會上，分享了對AI 板塊的投資展望。

投資作業本整理了要點如下：

1、從現狀來看，大模型仍然有進步的空間。

隨著大模型持續進步，應用也會進入更加成熟的階段。目前能接觸到的一些AI應用，無論是AI編程（AI coding）還是文生視頻等，都能看到明顯的變化。

2、最近大家可能擔心當期業績不及預期、商業化閉環問題，或者上游云服務提供商的融資會不會出現問題。但我覺得這些問題都能在發展過程中得到解決。

歷史經驗表明，只要給予足夠的時間，大模型能夠看到顯著的進步。

3、光模塊確實是AI投資中最核心的子板塊之一。我個人仍然非常看好光模塊增長的確定性。

去年很多光模塊龍頭股已經有了較大的漲幅。所以從投資角度看，短期確實需要一定時間來消化前期積累的過多漲幅。

如果我們能再往后看一看，等一等它們的財務報表，來驗證其高景氣度，我相信很多優質公司在今年仍有望獲得較好的收益。

4、AI硬件正好處于利潤釋放期，并且未來兩年仍有比較明確的增長。因此，AI硬件仍然是我的投資主線之一。

但同時，AI應用從其發展狀況來看，已經慢慢走到了大規模商業化的前夕。

羅擎，富國基金基金經理，作為科技賽道的新銳力量，他具備全球科技視野，擁有8年證券從業經歷及3年投資管理經驗。

職業履歷覆蓋券商資管、銀行、科技企業與公募基金等多類機構:曾先后任職于海通證券資管、招商銀行、安謀科技(Arm中國)及東財基金，擔任行業研究員、高級分析師等職，專注TMT領域研究。在加入富國基金前，他曾管理東財旗下多只混合型發起式基金。

2025年1月羅擎加入富國基金，同年7月起擔任富國創新科技混合型證券投資基金的基金經理。

其投資理念始終聚焦高成長行業與優質公司，基于對TMT行業的長期深耕，堅定看好該領域的產業前景與投資機會。

值得一提的是，羅擎管理的富國創新科技混合A在2025年以133.99%的年度回報，在主動權益類基金中排名第13位，進一步印證了其管理能力。

截至2026年1月13日，其管理的富國創新科技混合A/C份額長期業績表現突出：近2年與近1年累計收益率分別超過140%和135%，近6個月收益率仍高達98%。然而，受近期市場整體調整及科技板塊波動影響，基金凈值自前期高點有所回落，短期表現承壓，尤其體現在近3個月收益收窄至13%，且今年以來收益率轉為-1%。

羅擎在基金運作中注重長期成長邏輯，短期市場調整雖對凈值造成影響，但仍堅守對科技主線的布局。

三季報中，羅擎就提出仍然看好AI的中長期前景，行業在持續積極演進，但也必須注意到三季度大漲之后，很多相關公司的股價已經對基本面有了較為充分的反映，投資性價比較前期有所下滑。所以，他將在持續關注算力產業鏈的基礎上，積極關注半導體、AI應用、新能源電子、核聚變等行業，努力挖掘新的行業和企業經營拐點，尋找新的投資機會。

課代表查詢到，羅擎是從去年7月開始接管該基金，因此我們重點關注他任職以來的業績表現。截至最新統計，其任職回報率為98.94%（去年7月至今），展現了其在管理期間的突出投資成效。

以下是投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

對2026AI充滿信心

大模型仍有進步空間，AI應用會看到明顯變化

主持人：2025年無論是全球市場還是A股、港股，AI一直是非常核心的主線，相信也給投資者帶來了很好的回報。但近幾個月，一方面，市場對于AI泡沫的討論在增多；另一方面，今年開年以來，AI板塊內部的分化也在加大。

想請教一下羅擎總，您如何看待2026年AI的行情的？它的產業景氣度能否維持高位？是否會存在泡沫風險？

羅擎：最近市場確實非常火熱，但大家也可以看到，AI板塊，特別是海外算力相關部分，近期出現了一定的回撤。從目前來看，我覺得對AI還是應該充滿信心。

首先，從現狀來看，大模型仍然有進步的空間。過去的大模型基本都是基于英偉達的H系列芯片訓練的。現在，隨著英偉達B系列芯片陸續投入訓練，我預計在今年就能看到基于B卡訓練的、能力更強的新大模型投入使用。所以，大模型的能力大概率能看到提升。

其次，我們看目前能接觸到的一些AI應用，無論是AI編程（AI coding）還是文生視頻等，都能看到明顯的變化。

隨著大模型持續進步，應用也會進入更加成熟的階段。我們將能看到AI在生產生活中實實在在地幫助我們，帶來真正的改進。因此，我對今年整體的AI板塊仍持非常樂觀的態度。

要對AI發展有耐心，

主持人：那您覺得會不會出現泡沫破滅的可能？

羅擎：關于泡沫這個問題，過去大家也經常會問到。

最近大家可能擔心當期業績不及預期、商業化閉環問題，或者上游云服務提供商的融資會不會出現問題。但我覺得這些問題都能在發展過程中得到解決。

歷史經驗表明，只要給予足夠的時間，大模型能夠看到顯著的進步。特別是大模型的商業化閉環，非常依賴于其自身能力。

只有大模型的能力越過某個閾值，才能看到其投入大規模商業化應用。所以，我覺得大家以更耐心的視角去看待這個行業的發展，可能會更加合適。

光模塊板塊確定性很強，

只是要等財報進一步驗證

主持人：AI行情中，在2025年里，光模塊是最亮眼的方向之一，核心邏輯是市場看好其行業高景氣和業績確定性。展望2026年，您覺得后續，包括中國光模塊企業，其增長前景的確定性和增速如何？行情能否延續？

羅擎：光模塊確實是AI投資中最核心的子板塊之一。我個人仍然非常看好光模塊增長的確定性。

因為無論從下游最終用戶——海外大廠（CSP）的資本開支，還是從上游光芯片的旺盛需求，或是光模塊企業自身的備貨計劃來看，都顯示出整個光模塊行業仍處于非常火熱的行情中。

但是，我們也必須看到，去年很多光模塊龍頭股已經有了較大的漲幅。所以從投資角度看，短期確實需要一定時間來消化前期積累的過多漲幅。

此外，股價的最終推動力還是要靠企業經營層面的改善，也就是靠業績報表來驅動。

因此，如果我們能再往后看一看，等一等它們的財務報表，來驗證其高景氣度，我相信很多優質公司在今年仍有望獲得較好的收益。

相比過去兩年，今年更看好AI應用

主持人：目前整個市場投資者對于今年AI應用的期待越來越多。所以這里想請教羅擎總，您如何看待當前AI應用板塊的投資機會？以及在您的投資管理過程中，如何平衡AI算力（硬件）和AI應用的配置比例？

羅擎：相比過去兩年，我今年更看好AI應用。

這里舉一個簡單的例子：大家看移動互聯網，從2G到3G再到4G。2G時代可以用來掛QQ，3G時代可以瀏覽手機網頁，但只有到了4G時代，才誕生了像TikTok（抖音）這樣的大規模應用，進而催生出龐大的商業化生態。

我覺得AI應用也是如此。只有當作為基礎能力的大模型真正發展到一定程度，其能力足以切實幫助人們的生產和生活時，才會形成大規模的商業化應用。我覺得現在距離這個能力閾值越來越近了，這是第一點。

第二點，客觀來說，過去一兩年，AI應用的發展是低于資本市場預期的。資本市場總是很急切，希望在一兩年內就看到AI應用大規模鋪開，徹底改變企業的生產和生活流程。

但事實上，尤其是對To B應用而言，它對生產和生活的改造進程相對較慢。

因為對于To B企業來說，原有的大客戶有其固定的流程體系，將大模型嵌入原有流程，同時還要保證原有客戶的功能不流失，這中間需要一個比較長的時間來打磨。

所以，我認為產業一直在向前推進，只是速度可能不像資本市場預期的那么快。資本市場有時會高估AI應用鋪開的速度，但我長期看好。

因為很多時候，我們也會低估一項新技術對企業帶來的長期影響。

站在當前這個時點，我對AI應用的態度比前兩年更為看好。

AI硬件仍是投資主線之一AI應用已經走到大規模商業化前夕

我認為對于投資組合而言，最重要的可能是衡量性價比。每個階段都有每個階段的投資重點。

在目前這個階段，AI硬件正好處于利潤釋放期，并且未來兩年仍有比較明確的增長。因此，AI硬件仍然是我的投資主線之一。

但同時，AI應用從其發展狀況來看，已經慢慢走到了大規模商業化的前夕。所以，我也會密切關注AI應用的進展，去尋找那些真正能夠產生利潤、形成商業閉環的AI應用進行投資。

主持人：有很多觀點認為，2026年關注AI應用，核心要關注港股的機會。不知道您怎么看這個觀點？

羅擎：港股確實有一些獨特的AI應用公司。但我覺得，無論公司在A股還是港股，只要它能做出好的產品，就一定會被市場認可。

就像之前的Manus，20億美元賣給了Meta，其團隊本身也并不是非常龐大。

所以，不管在哪個市場，關鍵是其能夠做出好產品、獲得用戶、提供優秀的用戶體驗。只要能做到這些，無論是在A股還是港股，都是值得投資的標的。

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