“海洋之眼”化身“商業航天大腦”：海蘭信欲戴“火箭回收第一股”桂冠

本文來源：時代商業研究院 作者：郝文然

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作者|郝文然

編輯|韓迅

2026年1月，商業航天領域傳來一聲驚雷。隨著國內首個面向海上回收復用的火箭產能基地在杭州錢塘開工建設，一場旨在將火箭發射成本降至“白菜價”的產業革命隨之開啟。

在一片火熱中，海蘭信（300065.SZ）尤為引人注目——其子公司早在2025年便成功中標了該系統中最為關鍵的“指揮測控船”項目，訂單金額高達4.58億元，作為該項目中唯一的A股上市公司參與者，海蘭信一時間被冠以“火箭回收第一股”的名號，股價應聲而起。

這頂桂冠是實至名歸的產業定位，還是曇花一現的概念炒作？海蘭信從傳統海洋科技跨界至航天尖端，其技術成色與商業前景，正成為觀察中國商業航天產業化進程的一個絕佳樣本。

從“海洋之眼”到“航天大腦”

海蘭信的傳統主業為海洋觀探測與智能船舶系統，其核心能力集中在海洋環境監測、船舶導航與信息化領域。這一深厚的海洋背景，為其叩開海上火箭回收的大門提供了意想不到的契機。

海上火箭回收堪稱當代工程學的一項極致挑戰，其過程可被比喻為“在狂風巨浪中，讓一支從數百公里高空落下的鉛筆，精準插入一個漂浮不定的花瓶瓶口”。

這個過程中，火箭本身（鉛筆）的再入控制與動力反推固然是核心，但那個能在茫茫大海上實現“接住”動作的移動平臺（花瓶），及其讓兩者實現毫厘不差“對接”的“眼睛”和“大腦”，同樣不可或缺。海蘭信承擔的任務，正是后者——為整個海上回收系統打造“神經中樞”。

具體而言，海蘭信中標的“指揮測控船”是集高精度動態定位、實時數據融合處理、抗干擾高速通信和智能航行控制于一體的海上移動指控中心。

在火箭回收的最終階段，這艘船必須實時追蹤超高速下落的火箭，在復雜的海況與電磁環境下，通過厘米級精度的測控引導火箭調整姿態，最終使其平穩著陸在指定平臺。這套高效可靠的指揮測控系統，是海上回收的核心依托。

2026年1月杭州錢塘基地的開工，標志著中國商業航天已經開始大規模籌建面向復用的火箭產能。該項目總投資52億元，規劃建設回收復用中心、檢測檢驗中心、生產制造中心等，建成后將具備年產25發火箭的規模制造能力。其回收復用中心明確指向未來火箭回收后的檢測、維修與再發射閉環。

作為首個拿下核心配套訂單的A股上市公司，海蘭信無疑站在了這個新興增量市場的最前沿。

“火箭回收第一股”的含金量考驗

市場將海蘭信捧為“火箭回收第一股”，這一稱號的含金量需從技術獨占性、業績支撐力和市場空間三個維度進行審視。

首先，是技術遷移構建的獨特壁壘。海蘭信之所以能脫穎而出，在于它成功地將海洋領域積累的尖端技術進行了場景遷移。

深遠海動態高精度定位能力，源于其在船舶智能導航領域的積累，與建立海上移動坐標的需求同源。其核心在于將DP2/DP3級動力定位系統這一海洋工程關鍵技術，直接應用于穩定回收平臺，以創造火箭著陸所需的“準靜態”甲板環境。同時，其在軍民船舶業務中建立的復雜電磁環境下高速可靠通信能力，保障了回收過程中毫秒級低延遲測控鏈路的暢通。

海蘭信的技術護城河，在于將海洋工程中動態平臺的精確定位、穩定、互聯的控制邏輯成功復用于航天回收場景。傳統航天企業缺少海洋工程經驗，而船舶企業則缺乏航天級高可靠系統集成能力，海蘭信正是在此交叉點上建立了難以被快速復制的獨特優勢。

其次，是大額訂單帶來的確定性業績彈性。根據海蘭信2025年第三季度報告，公司前三季度實現營業收入5.8億元，歸母凈利潤3981萬元。

中標的4.58億元“指揮測控船”項目，工期約為671天。未來兩年內將陸續確認收入，對公司業績的提振作用將是顯著且確定的。不過需要指出的是，該中標標段由江西江新造船、中國艦船研究設計中心、海南歐特海洋科技(海蘭信全資子公司)三家共同中標，并非海蘭信獨享。

實打實的訂單，使海蘭信與其他單純的商業航天概念股存在核心區別，也為市場評估其轉型價值提供了財務錨點。

然而，“第一”不等于“唯一”，更不等于高枕無憂。放眼全球，火箭回收產業由美國的SpaceX和藍色起源（Blue Origin）領跑。國內方面，箭元科技、藍箭航天等多家公司正在競相研發可重復使用的運載火箭，中科宇航、深藍航天正布局海上火箭回收技術，并取得了部分成功案例。

海蘭信目前鎖定的是“海上測控”這一細分節點，雖然關鍵且稀缺，但其長期價值取決于整個賽道的繁榮度，國內外的競爭對手亦虎視眈眈。

值得注意的是，概念熱炒之下，該公司在估值、技術路線、市場等方面的風險開始浮現。目前，該公司市盈率（TTM）高達約460倍，即使火箭回收業務能取得爆發式增長，但當前的估值水平從短期來看仍透支嚴重。一旦后續進展不及預期，股價存在劇烈回調風險。

另一大風險在于技術路線的不確定性。海蘭信的核心技術為海上平臺回收，但這并非火箭回收的唯一路徑。SpaceX的獵鷹9號采取了陸地垂直返回著陸，星艦采用的則是機械臂捕捉，此外還有降落傘回收等技術路線。目前火箭回收產業尚處于起步階段，該公司也面臨著技術路線改變的風險。

1月13日，時代商業研究院就技術路線等問題發郵件并致電海蘭信進行詢問。截至發稿，該公司尚未答復。

20萬顆衛星計劃背后，火箭回收已成經濟性“必選項”

全球太空資源競爭的白熱化與中國衛星互聯網建設的全面提速，構成了海蘭信故事的宏大背景。

國際電信聯盟（ITU）公開資料顯示，2025年12月25日至31日期間，我國正式向ITU提交了新增20.3萬顆衛星的頻率與軌道資源申請，涉及14個衛星星座，涵蓋中低軌衛星，創下國內單次申請紀錄。

壯闊的行業前景已經蓄勢待發，然而，如此龐大的計劃在經濟上能否承受，取決于發射成本能否實現數量級下降。華源證券研報指出，中國商業航天2024年平均發射成本約為7.5萬元/千克，而SpaceX憑借成熟的可回收技術已將成本控制在約2萬元/千克。因此，攻克可回收技術絕非“可選項”，而是規模化發射的“必選項”。

因此，火箭海上回收技術對降本至為關鍵。東吳證券指出，2026年中國商業火箭有望由量變引發質變，進入火箭可回收時代。這意味著，火箭回收將從試驗轉變為高頻、常態化業務，其海上回收的核心配套系統——指揮測控船的需求，也將從“有沒有”進入“多不多、好不好”的規模化升級階段。

海蘭信所押注的，正是這個以“高頻次、低成本”為特征的商業航天新時代的基礎設施環節。其市場空間與未來火箭海上回收的頻率直接綁定，從目前來看，天花板遠未觸頂。

核心觀點：火箭回收成商業航天降本必選項，公司占據海上測控核心生態位

海蘭信的海上測控技術能力，在商業航天前所未有的戰略機遇下得到精準釋放。4.58億元訂單坐實了其在海上火箭回收測控環節的寶貴先發身位，使其兼具短期業績與題材稀缺性。

然而，從海洋龍頭到航天尖兵，其長期價值不僅取決于自身的技術交付能力，更系于中國商業航天產業化進程——特別是可回收火箭技術成熟與市場接納的速度。此外，火箭回收技術多線并進，最終的主流路線尚未可知。目前的海蘭信，是觀測中國能否真正叩開低成本太空經濟大門的一只極具代表性的風向標，而“火箭回收第一股”的桂冠能否戴穩，仍有待時間檢驗。

（全文2744字）

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