xTool沖刺港交所，小眾賽道獲高估值，被譽(yù)下一個(gè)影石

哈嘍，大家好，今天小墨這篇評(píng)論，主要來(lái)分析2026年開(kāi)年，消費(fèi)科技圈傳來(lái)重磅消息，

1月1日，在海外DIY愛(ài)好者圈子里頗具名氣的中國(guó)品牌xTool，正式向港交所遞表申請(qǐng)IPO。這家年入超20億、80%收入來(lái)自歐美的消費(fèi)級(jí)激光雕刻機(jī)龍頭，被不少人看作下一個(gè)影石創(chuàng)新。

從追趕者逆襲成行業(yè)龍頭，靠短視頻出圈的成長(zhǎng)路徑，xTool與影石創(chuàng)新的確高度相似。但想要復(fù)刻影石的高估值輝煌，xTool還需要跨越不少關(guān)卡。

xTool的前身是做STEAM教育機(jī)器人的創(chuàng)客工場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)著童心制物品牌。受疫情沖擊和雙減政策影響，2020年公司調(diào)整方向，正式成立xTool品牌，2021年推出首款半導(dǎo)體激光雕刻機(jī)及切割機(jī)。

和影石創(chuàng)新一樣，xTool也是短視頻浪潮的受益者。其激光雕刻機(jī)加工時(shí)的視覺(jué)觀賞性和解壓感，天然契合短視頻傳播屬性。激光燒蝕木頭、切割亞克力的過(guò)程，在短視頻平臺(tái)吸引了大量DIY愛(ài)好者關(guān)注，為品牌早期市場(chǎng)突圍提供了關(guān)鍵支撐。

據(jù)36氪2025年12月報(bào)道，美國(guó)加州一位DIY博主，通過(guò)分享用xTool激光雕刻機(jī)制作個(gè)性化家居飾品的視頻，在社交平臺(tái)積累了超50萬(wàn)粉絲。這些粉絲中不少人跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)xTool產(chǎn)品，形成了“內(nèi)容種草-購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)-二次創(chuàng)作分享”的傳播閉環(huán)。這種由用戶自發(fā)形成的傳播效應(yīng)，成為xTool海外擴(kuò)張的重要助力。

憑借精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位和傳播優(yōu)勢(shì)，xTool在行業(yè)內(nèi)快速崛起。要知道，美國(guó)品牌Glowforge才是消費(fèi)級(jí)激光雕刻機(jī)的開(kāi)創(chuàng)者。但到2024年，xTool已占據(jù)42.8%的市場(chǎng)份額，成為絕對(duì)龍頭，行業(yè)前五大參與者均為中國(guó)企業(yè)。

xTool能實(shí)現(xiàn)逆襲，核心得益于供應(yīng)鏈帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。對(duì)比來(lái)看，Glowforge旗艦級(jí)CO2激光雕刻機(jī)價(jià)格在4499-7999美元/臺(tái)，xTool同類產(chǎn)品則在3319-6499美元/臺(tái)，價(jià)格低約20%。更關(guān)鍵的是，Glowforge部分高階軟件需要訂閱付費(fèi)，xTool則完全免費(fèi)。

國(guó)內(nèi)完善的供應(yīng)鏈體系，讓xTool在低價(jià)的同時(shí)仍能保持高毛利。2025年前三季度，公司毛利率達(dá)到56%，多年維持在這一區(qū)間，更接近消費(fèi)品水平。xTool作為系統(tǒng)集成商，核心硬件部件外采，材料成本僅占營(yíng)業(yè)收入的30%左右，為定價(jià)提供了充足空間。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)2026年1月報(bào)道，xTool打造的用戶社區(qū)Atomm已形成獨(dú)特生態(tài)。截至2025年9月30日，社區(qū)擁有21.2萬(wàn)名注冊(cè)用戶，分享4萬(wàn)件作品，當(dāng)月訪問(wèn)量達(dá)64萬(wàn)次。資深用戶在社區(qū)分享教程、交流心得，新用戶通過(guò)學(xué)院模塊學(xué)習(xí)技能，這種生態(tài)粘性進(jìn)一步鞏固了品牌優(yōu)勢(shì)。

亮眼成績(jī)背后，xTool的增長(zhǎng)已出現(xiàn)放緩跡象。2025年前三季度，公司營(yíng)收17.77億元，同比增速19%，遠(yuǎn)低于2024年全年70%的增速。銷(xiāo)量方面也呈現(xiàn)價(jià)升量降特點(diǎn)，前三季度銷(xiāo)量7.19萬(wàn)臺(tái)，較2024年同期的8.59萬(wàn)臺(tái)有所下降，銷(xiāo)售均價(jià)則從1.56萬(wàn)提升至2.1萬(wàn)。

存貨激增也引發(fā)關(guān)注。公司存貨從2024年底的4.33億元激增至8.57億元，盡管招股書(shū)解釋是為四季度旺季儲(chǔ)備，且截至2025年11月30日已有3.15億結(jié)清，但仍反映出銷(xiāo)售端的壓力。此外，單臺(tái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)及廣告開(kāi)支從2023年的2000元升至2025前三季度的3000元，獲客成本上升趨勢(shì)明顯。

想要復(fù)刻影石創(chuàng)新的高估值，xTool面臨三重挑戰(zhàn)。影石創(chuàng)新年出貨量數(shù)百萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)破圈傳播，而xTool年銷(xiāo)量?jī)H10萬(wàn)左右，仍屬小眾利基市場(chǎng)。消費(fèi)科技巨頭在供應(yīng)鏈整合和軟件算法上同樣具備優(yōu)勢(shì)，若進(jìn)入該賽道將帶來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)。港股市場(chǎng)流動(dòng)性較低，也可能壓制估值。

xTool作為消費(fèi)科技出海的新樣本，憑借供應(yīng)鏈和軟件優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)行業(yè)逆襲值得肯定，

盡管當(dāng)前增長(zhǎng)承壓，復(fù)刻影石輝煌存在挑戰(zhàn)，但作為行業(yè)龍頭，其IPO后的發(fā)展仍值得期待。聚焦海外市場(chǎng)、鞏固生態(tài)優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒊蔀槠渫黄破款i的關(guān)鍵。