倪強喊話“加快車載建設”，得邦照明14.54億吞下嘉利股份

文/樂居財經 靳文雨

當新能源汽車車燈正從照明工具升級為智能交互終端，橫店系的照明巨頭已按下賽道切換的加速鍵。

1月13日，得邦照明披露的重大資產重組公告顯示，這家背靠橫店集團的上市公司擬豪擲14.54億元現金，將新三板車燈企業嘉利股份67.48%的股權收入囊中，在通用照明主業承壓之際，打響了向車載高附加值領域突圍的關鍵一戰。

據樂居財經了解，此次收購采用“老股受讓+增資擴股”的組合模式。具體來看，得邦照明將以6.54億元現金受讓嘉利股份6091.71萬股老股，同時以8億元認購其1億股新增股份，交易完成后將持有嘉利股份1.61億股，成為其控股股東。

從監管維度看，因嘉利股份的資產總額、2024年營收分別占得邦照明的61.93%、60.49%，且交易對價占得邦照明2024年末凈資產的40.8%，此次交易構成重大資產重組，但不構成重組上市。

值得注意的是，標的估值較賬面凈資產溢價顯著，按資產基礎法評估，嘉利股份整體估值14億元，增值率達45.92%，最終交易單價9.03元/股較增發后每股凈資產溢價21.12%。

被收購方嘉利股份是國內車用照明領域的資深玩家，1987年創立至今已形成麗水、溫州兩大生產基地，專注于汽車、摩托車燈具的設計研發與制造，作為國家高新技術企業擁有70余項專利，還參與制定6項行業標準。

其客戶覆蓋一汽豐田、東風日產、廣汽乘用車等主流車企，以及本田、雅馬哈等高端二輪車廠商，2024年營收達26.80億元，其中汽車車燈類產品占比84.92%。

股權結構方面，交易前嘉利股份由黃玉琦、黃璜父子實際控制，交易完成后控制權將轉移至得邦照明，最終歸屬橫店集團背后的東陽市橫店社團經濟企業聯合會。

不過嘉利股份的經營狀況暗藏隱憂。業績層面呈現明顯波動，2023年至2025年前8個月，其營收從27.88億元降至18.14億元，凈利潤從1.12億元跌至虧損1323.74萬元，毛利率也從14.63%下滑至10.13%。

更值得警惕的是，其客戶集中度高企，前五大客戶銷售占比超60%，且主要客戶中合創汽車已破產、合眾新能源處于重整狀態，截至2025年8月末，10.61億元應收賬款與4.12億元存貨合計占總資產超四成，回款風險顯著。

這場豪賭背后，是得邦照明轉型突圍的迫切需求。2025年前三季度，公司營收32.85億元同比微降0.15%，歸母凈利潤1.97億元同比下滑23.65%，傳統照明主業增長乏力。

為此公司近期動作頻頻：2025年末召開的經營預算會議明確“質量引領、效益優先”轉型方向，將車載業務與通用照明并列為核心板塊，提出聚焦“車用照明+車載控制器”的發展路徑；此前已在車載領域積累基礎，產品切入奔馳、奧迪、吉利等車企供應鏈，2024年新增車載項目定點超10億元。

掌舵這場轉型的，是橫店系的核心人物徐永安。作為橫店集團董事長，徐永安早在1996年便組建橫店集團得邦有限公司，2017年主導得邦照明上市，如今推動其向車載賽道延伸，延續了橫店集團“守正創新”的實業基因。

得邦照明董事長倪強近期也強調，得邦也要有“矢志不渝的創業精神”。既要“守正創新”現有通用照明主業，也要把握機遇，加快建設車載業務，并持續選擇、布局和打造新的相關多元化賽道來實現可持續發展。

此次收購將消耗得邦照明44%的賬面貨幣資金。在標的短期虧損、客戶風險待解的背景下，這場14.54億的豪賭能否讓得邦照明在智能車燈賽道破局，不僅考驗橫店系的整合能力，更取決于車載業務協同效應的兌現速度。

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