萬科提出化債新方案，最高支付40%本金！

1月15日，萬科針對已經將寬限期延長至30個交易日的中期票據“22萬科MTN004”和“22萬科MTN005”，提出四項新議案。

1、本金展期1年，分別于2026年12月15日、2026年12月28日支付。

預計持有人會議不會通過該議案，但還是要提出來。目的在于制造錨定效應，使得其他議案看起來更合理。

與此前延期展期一年方案的不同之處有兩個：

（1）相關3%的利息會在30個交易日寬限期前支付，不再展期一年。

（2）提供對附屬公司的應收賬款作為質押品，以此作為增信措施。

“22萬科MTN004”涉及深圳市榮興房地產開發有限公司、廊坊萬恒盛業房地產開發有限公司及北京友泰房地產開發有限公司；“22萬科MTN005”則涉及深圳市中萬華凱實業投資有限公司、西安伊合源實業有限責任公司及深圳市萬信未來城制造有限公司。

2、將寬限期從30個交易日延長至90個交易日

其中，“22萬科MTN004”寬限期屆滿日為2026年4月29日，“22萬科MTN005”為2026年5月14日。

3、在30個交易日寬限期前支付40%的本金，剩余60%將展期一年。

該部分40%的本金在30個交易日寬限期內不再計息。

萬科承諾：后續到期公開市場信用債券獲得的支付比例，不會超過40%。

4、在30個交易日寬限期前支付5%的本金，再將寬限期從30個交易日延長至90個交易日。

這個方案相當于：萬科以兌付5%本金的代價，增加60個交易日的寬限期。

持有人如果同意議案3或4，萬科將在1月28日兌付10萬元固定金額作為“獎勵”，但要在先行支付的5%或40%的本金內扣除。

議案1的增信措施，也適用于議案3和4。

以上議案，都需經超過90%表決權的持有人同意才能生效，表決截止日為2026年1月26日。

同日，萬科還發布補充通知，對“21萬科02”住房租賃專項公司債券2026年第一次債券持有人會議新增兩項議案。

該公司債券余額為11億元，起息日為2021年1月22日，期限為7年，附第5年末發行人贖回選擇權、調整票面利率選擇權、投資者回售選擇權。如果發行人行使贖回選擇權或投資者行使回售選擇權，則對應的兌付日均為2026年1月22日。

“21萬科02”原先有三項議案，新增的兩項如下：

4、在2026年1月30日兌付40%的本金，剩余60%本金展期1年至2027年1月22日。

若該議案通過，萬科將以其持有的項目公司武漢萬云房地產有限公司、西咸新區科筑置業有限公司應收款質押作為增信措施。

5、將寬限期從5個交易日延長至60個交易日。

持有人如果同意議案4或5，萬科將在1月30日兌付不超過10萬元作為“獎勵”，但要在先行支付的40%的本金內扣除。持有人剩余本金不足10萬元的，全額兌付。

根據規則，這兩項議案均須經超過持有表決權總數二分之一的債券持有人（或其代理人）同意，且須經參加會議的有表決權的債券持有人（或其代理人）所持表決權的三分之二以上同意才能生效。

公司債是在交易所市場發行的，而中期票據是在銀行間市場發行的，表決通過的最低比例不一樣。

三只債券本金合計66億，兌付40%本金，就是26.4億。

根據2025年三季度報告，萬科合并報表的貨幣資金為?656.77億元?，但其中大部分資金被鎖定在項目公司的監管賬戶中，可直接動用的資金僅約?8.58億元?。

目前，萬科正在尋求出售以22億元上海活力城。

如果成交，持股60%的萬科將獲得13.2億的現金；再加上處置其他資產，拼拼湊湊先應付過去。

這三只債券解決不好，將觸發2027年和2029年到期的兩筆本金合計13億美元的境外債券交叉違約！