4萬億成交額背后，財務造假、內幕交易？

近日，證監會2026年系統工作會議明確釋放強監管信號，劍指過度炒作、操縱市場、財務造假、內幕交易等違法違規行為。

最近A股的熱度，想必大家都有體感——A股主要指數持續上漲，上證指數一度實現“17連陽”，穩穩站上4100點，1月14日成交額飆至近4萬億元，創下歷史新高。

結合過往市場經驗，牛市中的不少投機者總抱有僥幸心理，認為行情向好、資金充裕，偶爾“越界”亦可蒙混過關。但事實上，牛市從不是違法違規的“避風港”，反而會成為監管利劍的聚焦場，信用這條底線，絕無觸碰余地。

無論是上市公司、中介機構，還是普通投資者，都需清醒認知，行情越火爆，監管“緊箍咒就越收緊。

監管力度與市場健康之間，有一種微妙的平衡。這種平衡是通過嚴格執法和制度完善共同實現的，而信用機制正成為其中的關鍵環節。

梳理此次證監會系統工作會議不難發現，監管核心正對著三類行為精準“亮劍”：

一是過度炒作與操縱市場，有些資金借著牛市情緒興風作浪，人為拉抬或打壓股價，破壞正常定價機制，自然成為監管首要的打擊目標；

二是財務造假，通過虛構營收、偽造憑證這些套路，看似能哄抬股價，實則是自掘墳墓；

三是內幕交易與操縱價格，靠內部消息牟利、搞利益輸送，本質上就是侵占普通投資者的合法權益，是監管絕不姑息的“硬骨頭”。。

這絕非危言聳聽，監管的嚴肅性早已通過案例充分彰顯。

2025年，中國資本市場“零容忍”監管態勢持續升級，證監會系統共查辦證券期貨違法案件701件，罰沒款高達154.7億元，40余家上市公司因財務造假、信息披露違規等事項，被實施其他風險警示（ST）。

大數據企業廣道數字因連續7年實施財務造假，虛增營收14億元，成為2026年A股首家退市公司，最終被處以1000萬元罰款，實控人被終身市場禁入。

另一家公司元成股份，因連續三年年報存在虛假記載、非公開發行股票文件編造重大虛假內容等違法違規事項，對公司及相關負責人罰款約8000萬元，實控人獲10年市場禁入處罰。

以上典型案例，為所有市場主體敲響了警鐘。

可能有人會問，監管的底氣源自何處？其實答案很明確，就藏在日趨完善的信用監管法規體系中。

核心依據便是中國證監會于2018年印發實施的《證券期貨市場誠信監督管理辦法》，《辦法》充實資本市場誠信檔案數據庫系統，建立健全失信懲戒和守信激勵，嚴厲打擊欺詐發行、信息披露虛假和中介機構未勤勉盡責等嚴重失信行為，增強市場透明度，發揮中介服務機構核查把關作用。

在2024年6月，證監會聯合公安部、財政部等部委制定的《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》中，確立了財務造假綜合懲防體系，明確了嚴厲打擊配合造假、強化對配合造假方追責的工作內容。

首先是誠信檔案留痕。《辦法》第十四條、第十五條明確，操縱市場、內幕交易、虛假披露等行為的行政處罰和市場禁入信息，都會在證監會違法失信信息公開查詢平臺公示，嚴重失信主體的公示期不少于一年。這就意味著，一旦違法失信，就會留下“污點”，想再在資本市場立足就難了。

其次是市場禁入精準打擊。針對違法的核心責任人，監管部門可依據這套辦法和行政處罰程序，采取終身或定期市場禁入。前面提到的廣道數字實控人終身禁入、元成股份實控人10年禁入，就是“懲首惡”的明確態度，誰牽頭違法，誰就付出最慘痛的代價。

最后是聯合懲戒形成合力。《辦法》第四十三條規定，證監會與國務院其他部門、地方人民政府、司法機關共享誠信信息，協同實施失信聯合懲戒和守信聯合激勵制度機制。

數據最有說服力，2024年以來，證監會累計查辦財務造假案件159起，做出行政處罰111起，罰沒金額81億元，向公安機構移送涉嫌財務造假犯罪線索112件，違法成本越來越高。行政、民事、刑事“三罰聯動”，是當前嚴監管的一個重要趨勢。

不同市場主體都得找準自己的定位，守住底線。對于上市公司來說，別抱著“造假圈錢”的幻想。《辦法》第四十一條明確要求，上市公司必須健全內部誠信監督制度，廣道數字、元成股份的退市和重罰就在眼前，監管部門會定期檢查通報。

對于會計師事務所、證券公司等中介機構而言，“看門人”職責必須壓實。從過往監管案例來看，不少中介機構為追逐利益配合企業造假，最終難逃追責連帶處罰，廣道數字造假案中，配合造假的第三方便以行政違法共犯身份被嚴懲。

最想提醒普通投資者，需要堅守理性底線。牛市行情易催生跟風炒作情緒，甚至有人妄圖憑借內幕消息賺取快錢，但務必牢記：一旦參與違法交易，不僅可能面臨資金損失，還會被記入誠信檔案，影響后續市場參與資格，最終得不償失。

在我看來，股市的健康生態從來不是靠資金堆砌出來的，核心是每一位市場參與者都守住信用底線。證監會的監管并非抑制行情發展，恰恰是為了護航股市行穩致遠，唯有恪守誠信，各類市場主體才能在資本市場中長久立足。

【案例匯編】

【專家觀點】

【信用案例】

【工作進展】

【值得收藏】

編輯：源源

校稿：昊宇

來源：源點蘇研院