江西
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哈嘍大家好，我是小玖。
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美國財政部最新披露的2023年11月國際資本流動報告（TIC），悄然揭示了全球資本配置格局的深層變動。這份數據不僅記錄持倉增減，更映射出大國之間在金融、外交與戰略層面的角力暗流。
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恰在此時，特朗普公開提及計劃于次年4月訪問中國，時間點與美債市場情緒波動高度重合。這一舉動究竟是例行高層接觸的信號釋放，還是為緩解債務壓力而精心設計的戰略鋪墊？外界正密切關注其背后的真實意圖。
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反向操作：中日持倉分化的底層邏輯
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中美日三方在美債市場的背道而馳，并非偶然交易行為所致，而是根植于各自經濟結構和地緣定位的理性抉擇。
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中國的減持路徑，體現的是國家資產負債表的主動優化。面對外部金融環境的高度不確定性，中方持續降低對美元計價資產的依賴程度，轉而強化黃金儲備等實物類安全資產的積累。這類資產無主權信用風險，也不受跨境清算體系制約，成為構筑金融防火墻的關鍵支柱。
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與此同時，將長期積累的貿易盈余轉化為多元化投資組合，不僅能提升外匯資產的流動性與靈活性，更能增強在極端情景下的危機應對能力，實現從“被動持有”到“主動管理”的轉型。
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相比之下，日本的增持動作則帶有更強的被動性與工具化色彩。其操作本質是在美聯儲維持高利率周期中捕捉利差收益——通過借入低成本日元資金購入高息美債，賺取套利空間，以此彌補國內通縮頑疾與增長停滯帶來的財政缺口。
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此外，此舉也被視為鞏固日美安全同盟的重要金融表達方式。通過充當美債穩定買家的角色，東京試圖在經貿談判、區域安全議題上換取華盛頓的政治傾斜與支持，使債務持有成為一種隱性的外交抵押品。
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日本增持背后的內憂外患
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盡管表面維持著對美債的強勁需求，但日本當前的財政與貨幣政策已逼近承受極限，繼續充當“接盤方”的能力正受到廣泛質疑。
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在國內層面，高市早苗領導的內閣依賴大規模舉債維持公共支出，政府總債務占GDP比重攀升至驚人的240%以上。在總額達18.3萬億日元的補充預算案中，高達11.7萬億需依靠新發國債融資，引發市場對財政紀律崩壞的深切擔憂。
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居民消費持續萎縮，物價上漲速度遠超工資漲幅，實際購買力不斷縮水；出口方面又面臨全球需求疲軟與供應鏈重構的雙重夾擊，整體經濟動能明顯放緩。
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金融市場上，日本央行開始試探退出長達十余年的超寬松政策，逐步縮減國債購買規模并允許收益率曲線適度上行。這一轉變打破原有低利率支撐高債務的脆弱平衡，導致10年期日本國債收益率躍升至2007年以來最高水平，進一步推高借貸成本。
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日元匯率隨之承壓走弱，進口成本上升加劇輸入型通脹，形成惡性循環。更令人警惕的是，政局也趨于不穩——執政黨內部醞釀提前選舉，若未能按時通過2026財年預算，或將觸發政府停擺危機，動搖國際投資者信心。
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在此背景下，日本是否還能長期承擔美債“壓艙石”角色，已成為全球金融市場關注的核心變量之一。
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訪華訴求：特朗普的美債穩定術
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特朗普選擇在此敏感節點釋放訪華意向，顯然不只是為了營造外交熱度，更意在為動蕩中的美債市場注入確定性預期。
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截至目前，美國聯邦政府債務總額已突破38萬億美元大關，凈利息支出占財政收入比例持續擴大。疊加2026年中期選舉臨近以及美聯儲主席換屆可能帶來的政策轉向，市場對美債信用穩定的疑慮正在升溫。
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傳統盟友如日本因自身困境難以提供額外支撐，歐洲買家亦趨于謹慎，華盛頓不得不重新評估與中國的關系彈性。此時尋求與中國高層對話，目標并非期待北京大規模回購美債，而是希望達成某種“非正式默契”。
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只要中國明確表態不會加速拋售或發起金融脫鉤，就足以被市場解讀為積極信號，有效遏制恐慌性踩踏的發生。畢竟，在當前環境下，最大的風險并非債務存量本身，而是主要債權國與債務國之間爆發系統性對抗所引發的信心坍塌。
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然而必須指出，中國的對外資產配置始終以本國利益為核心出發點，不會因外部呼吁而輕易調整既定節奏。此次潛在互動，本質上是一場基于實力對等的利益協商，而非單方面求助或妥協。
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全球美債持倉的動態博弈，實則是新一輪國際金融權力再分配的縮影。
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日本在盟約義務與國內財政極限之間艱難騰挪，逐漸顯露出支撐乏力的跡象；美國再也無法像過去那樣依靠盟友集體買單來化解債務難題；而中國則穩步推進去美元化布局，加快構建自主可控的海外資產結構。
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未來一段時期，全球資本流動的波動性勢必加劇，各國金融系統的抗壓能力將接受嚴峻考驗。真正的戰略優勢，不在于短期投機得失，而在于能否夯實自身的金融韌性，在風云變幻中牢牢掌握決策主導權。
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信息來源
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新華財經2026-01-16 09:55日本11個月累計增持美債1411億美元 中國持倉跌破7000億美元后繼續下滑
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人民網2026-01-08我國外儲規模33579億美元 黃金儲備14個月連增
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環球時報2025-07-23特朗普回應“訪華計劃”
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觀察者網2026-01-17 全球美債持倉創歷史新高，中國逆勢減持，創2008年來最低
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財聯社2026-01-16中國11月減持美債 日本增持
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