創(chuàng)新藥出海1300億，AI制藥龍頭誰(shuí)成下一個(gè)藥明康德？

十年前，誰(shuí)敢信咱中國(guó)的藥企能把自家的創(chuàng)新藥，像賣高鐵、賣5G設(shè)備一樣，成批成批地賣給歐美老牌藥企？那時(shí)候咱是啥地位？說(shuō)是“世界藥房”都抬舉了，頂多是個(gè)“原料大隊(duì)”，干的是最苦最累的活，賺的是最薄的血汗錢。

但就在剛過(guò)去的2025年，這天，徹底變了。

1300億美元！是實(shí)打?qū)嵉拿澜稹８鶕?jù)最新的統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額超過(guò)了1300億美元，交易數(shù)量超過(guò)150筆，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)直接創(chuàng)了歷史新高。咱們以前總盯著芯片、盯著新能源車出海，其實(shí)在咱們看不見(jiàn)的地方，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在上演一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的“大反攻”。

站在這新的一年開(kāi)頭，回望過(guò)去這一年，簡(jiǎn)直可以用“瘋狂”來(lái)形容。但這瘋狂背后，有個(gè)更深的問(wèn)題值得咱們琢磨：傳統(tǒng)的CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）之王藥明康德依然強(qiáng)悍，但在這個(gè)AI席卷一切的時(shí)代，誰(shuí)能接過(guò)大旗，成為下一個(gè)時(shí)代的“藥神”？

咱們先把目光拉回到幾天前。1月6日至7日，全國(guó)藥品監(jiān)督管理工作會(huì)議在北京召開(kāi)。這會(huì)開(kāi)得那是相當(dāng)有深意。會(huì)上明確提了個(gè)詞叫“美麗經(jīng)濟(jì)”，聽(tīng)著挺軟，實(shí)則硬氣得很。會(huì)議直接拍板，要對(duì)重點(diǎn)品種實(shí)行“提前介入、一企一策、全程指導(dǎo)、研審聯(lián)動(dòng)”。這啥意思？就是國(guó)家隊(duì)下場(chǎng)給你當(dāng)“保姆”，你只要有真本事，審批流程給你開(kāi)綠燈，這待遇，以前想都不敢想。更狠的是，國(guó)家藥監(jiān)局還說(shuō)了，支持咱們的企業(yè)在全球同步研發(fā)、同步申報(bào)。這是要逼著咱們的藥企別只在窩里橫，要去全球舞臺(tái)上跟輝瑞、強(qiáng)生這些巨頭掰手腕。

也就是在這樣的政策春風(fēng)下，2025年咱們交出了一份嚇人的成績(jī)單：全年批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥達(dá)到了76個(gè)。要知道，2024年這個(gè)數(shù)字還是48個(gè)。這一年之間，不僅是數(shù)量的飛躍，更是質(zhì)的質(zhì)變。

那么問(wèn)題來(lái)了，這潑天的富貴，到底是咋來(lái)的？

咱得聊聊“賣水人”的故事。過(guò)去十年，藥明康德靠著做CRO/CMO，也就是給藥企做研發(fā)代工，成了當(dāng)之無(wú)愧的霸主。它的邏輯很簡(jiǎn)單：藥企研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大，我?guī)湍愀膳K活累活，不管你藥成沒(méi)成，我這服務(wù)費(fèi)先收了。這模式穩(wěn)啊，造就了一個(gè)千億市值的帝國(guó)。藥明康德的觸角伸到了亞洲、歐洲、北美，服務(wù)了全球6000家合作伙伴，從化學(xué)藥到細(xì)胞基因療法，它幾乎無(wú)所不能。

但是，時(shí)代的車輪滾滾向前，從來(lái)不跟誰(shuí)打招呼。

到了2026年，AI制藥這個(gè)概念，已經(jīng)不再是PPT上的噱頭，它開(kāi)始真刀真槍地干活了。為啥？因?yàn)閭鹘y(tǒng)研發(fā)太慢了！搞出一款新藥，所謂的“雙十定律”——十年時(shí)間、十億美金，這就像兩座大山壓在藥企頭上。而人工智能的介入，就是要用算力換時(shí)間，用算法省美金。

這就是為什么現(xiàn)在資本市場(chǎng)都在瘋了一樣尋找“下一個(gè)藥明康德”。大家賭的，是AI制藥領(lǐng)域的基建之王。

咱們來(lái)看看現(xiàn)在場(chǎng)上的選手，個(gè)個(gè)都不是省油的燈。

先看潤(rùn)達(dá)醫(yī)療，這哥們兒玩得大。它不是單打獨(dú)斗，而是拉上了華為和華西醫(yī)院，還有那個(gè)成都智算中心，搞了個(gè)“睿賓2”醫(yī)療智能體。這組合啥概念？華為提供最硬核的AI數(shù)據(jù)平臺(tái)算力，華西醫(yī)院提供頂級(jí)的臨床數(shù)據(jù)，潤(rùn)達(dá)在中間做應(yīng)用。這就好比是請(qǐng)了最牛的建筑師、用了最好的鋼筋水泥、還在最好的地段蓋樓。它們這個(gè)模式，瞄準(zhǔn)的是全病程的診療服務(wù)，野心極大。

再看一品紅，這是一家非常有意思的企業(yè)。它走的是“借力打力”的路子。通過(guò)子公司參股了阿爾法分子。這個(gè)阿爾法分子可不簡(jiǎn)單，利用AI技術(shù)搞GPCR受體靶向創(chuàng)新藥研發(fā)。啥是GPCR？這是藥物研發(fā)里最難啃的骨頭之一，但一旦啃下來(lái)，那是遍地黃金。目前人家多條自研管線已經(jīng)進(jìn)入臨床申報(bào)了，而且是拿到了中國(guó)藥監(jiān)局和美國(guó)FDA的雙重許可。這就叫硬實(shí)力，不服不行。

還有泓博醫(yī)藥，這哥們兒在2025年的表現(xiàn)可以說(shuō)是“悶聲發(fā)大財(cái)”。2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，為啥？因?yàn)樗缭绮季至薃I藥物研發(fā)的相關(guān)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。當(dāng)別人還在觀望的時(shí)候，它已經(jīng)開(kāi)始用AI幫客戶省錢、幫自己賺錢了。

這時(shí)候可能有人要問(wèn)了，AI這么火，那傳統(tǒng)的創(chuàng)新藥企是不是就沒(méi)戲了？

大錯(cuò)特錯(cuò)。華泰證券的研報(bào)里說(shuō)得明白，港股創(chuàng)新藥估值較全球同類產(chǎn)品仍有絕對(duì)吸引力。啥意思？就是咱們的東西好，還便宜！11-12月創(chuàng)新藥下跌那是流動(dòng)性折價(jià)，是市場(chǎng)沒(méi)錢，不是公司不行。開(kāi)年這一波流動(dòng)性修復(fù)，就是給識(shí)貨的人準(zhǔn)備的盛宴。

看看咱們的“藥界一哥”恒瑞醫(yī)藥。這老大哥是真的穩(wěn)。2025年一口氣有7款新藥獲批，涵蓋了現(xiàn)在最火的ADC、PD-1、GLP-1等領(lǐng)域。而且人家不光自己悶頭搞，還學(xué)會(huì)了借船出海，跟GSK（葛蘭素史克）達(dá)成了海外合作。這一步棋走得高啊，既拿了國(guó)外的錢，又利用了人家的銷售網(wǎng)絡(luò)。

再說(shuō)說(shuō)百濟(jì)神州，這可是真正在國(guó)際上打出名堂的狠角色。它家的澤布替尼，在2025年單品銷售額突破了13億美元。兄弟們，這是一款藥啊！而且海外收入占比超47%。這意味著啥？意味著咱們的藥，真正被老外認(rèn)可了，不再是廉價(jià)的替代品，而是能救命的好藥。它2025年內(nèi)還有3款新藥獲批，那多靶點(diǎn)腫瘤研發(fā)管線鋪得那是相當(dāng)開(kāi)闊。

君實(shí)生物也是一把好手。它的PD-1單抗特瑞普利有12項(xiàng)適應(yīng)癥納入醫(yī)保，這是在保民生。在海外，它跟Coherus合作推進(jìn)美國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，TROP2 ADC、IL-2這些前沿管線也在緊鑼密鼓地推。

這一樁樁一件件，連起來(lái)看，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)清晰的圖景：中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完成了一次蛻變。

萬(wàn)聯(lián)證券指出，2025年FDA批準(zhǔn)新藥的創(chuàng)新“質(zhì)量”在提升，技術(shù)平臺(tái)也在多元化。這時(shí)候，國(guó)內(nèi)那些擁有前沿技術(shù)平臺(tái)的企業(yè)，就成了香餑餑。中泰證券說(shuō)得更露骨：MNC（跨國(guó)藥企）愿意為中國(guó)的創(chuàng)新支付更高對(duì)價(jià)。以前是咱們求著人家買，現(xiàn)在是人家怕買不到好的，愿意溢價(jià)買。這說(shuō)明啥？說(shuō)明中國(guó)創(chuàng)新藥的價(jià)值正被國(guó)際市場(chǎng)重新定價(jià)。

但是，咱們也得清醒點(diǎn)。渤海證券分析師侯雅楠提到，雖然我國(guó)在研新藥管線約占全球30%，位列全球第二，但這中間的競(jìng)爭(zhēng)也是慘烈異常。AI制藥雖然是風(fēng)口，但誰(shuí)能真正跑出來(lái)，還得看誰(shuí)能解決痛點(diǎn)。

現(xiàn)在的AI制藥，有點(diǎn)像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)。那時(shí)候誰(shuí)都說(shuō)自己是做互聯(lián)網(wǎng)的，最后活下來(lái)的就那么幾家。AI制藥的核心，在于數(shù)據(jù)和驗(yàn)證。你光算得快沒(méi)用，你得算得準(zhǔn)。這就需要大量的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)“喂”那個(gè)AI模型。

這就回到了我們最初的話題：誰(shuí)是下一個(gè)藥明康德？

未來(lái)的王者，一定不是單純的軟件公司，也不是傳統(tǒng)的實(shí)驗(yàn)工廠。它必須是一個(gè)“干濕結(jié)合”的怪獸。既有AI（干實(shí)驗(yàn)）的超級(jí)大腦，又有CRO（濕實(shí)驗(yàn)）的強(qiáng)大執(zhí)行力。藥明康德自己也在變，它搭建的生物醫(yī)藥全流程一體化服務(wù)平臺(tái)，其實(shí)也在瘋狂擁抱數(shù)字化。

而像昭衍新藥這種專注于藥物安全性評(píng)價(jià)的老牌勁旅，手里握著核心的GLP資質(zhì)，參與了國(guó)內(nèi)多數(shù)干細(xì)胞和CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品的評(píng)價(jià)，這也是一種不可替代的壁壘。美迪西和博騰股份，一個(gè)在臨床前綜合研發(fā)上深耕，一個(gè)在多肽、基因細(xì)胞治療上發(fā)力，它們都在各自的細(xì)分領(lǐng)域里筑起了高墻。

朋友們，看著這1300億美元的出海狂飆，我心里是真感慨。

回想幾十年前，我們連青霉素的菌種都得求人。后來(lái)我們能造原料藥了，卻把環(huán)境污染留給了自己，把高利潤(rùn)送給了別人。再后來(lái)，我們開(kāi)始做仿制藥，雖然解決了老百姓吃藥貴的問(wèn)題，但總覺(jué)得腰桿子不夠硬。

而今天，當(dāng)我們談?wù)揂DC、談?wù)撾p抗、談?wù)揂I制藥的時(shí)候，我們是在和世界最頂尖的對(duì)手在一個(gè)牌桌上打牌。我們手里的牌，不再是爛牌，而是王炸。

但這局牌還沒(méi)打完。開(kāi)年以來(lái)的流動(dòng)性修復(fù)只是個(gè)開(kāi)始。產(chǎn)業(yè)鏈上的每一個(gè)環(huán)節(jié)，從源頭的AI篩選，到中間的CRO驗(yàn)證，再到最后的商業(yè)化落地，每一個(gè)環(huán)節(jié)都充滿了變數(shù)。

對(duì)于咱們普通人，或者說(shuō)投資者來(lái)看，這既是機(jī)會(huì)也是陷阱。別一聽(tīng)到AI就腦子發(fā)熱往里沖。要看誰(shuí)手里有真家伙，誰(shuí)的管線能真正落地，誰(shuí)能真正把AI的技術(shù)轉(zhuǎn)化成臨床上的療效。

2026年，注定是AI制藥的分水嶺。那些只會(huì)講故事的企業(yè)，可能會(huì)在潮水退去后裸泳；而那些真正掌握了核心算法、擁有高質(zhì)量數(shù)據(jù)、并且能和臨床緊密結(jié)合的企業(yè)，將會(huì)從這1300億美元的洪流中，分到最大的一塊蛋糕。

這不僅僅是錢的事兒，這是關(guān)乎人命的大事，也是關(guān)乎國(guó)運(yùn)的大事。中國(guó)醫(yī)藥的下半場(chǎng)，才剛剛開(kāi)始。咱們，拭目以待。