發(fā)行節(jié)奏突然加速，消費(fèi)基金開年募集策略大變化！什么信號？

數(shù)據(jù)是個(gè)寶

投資少煩惱

2026年開年，消費(fèi)類主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行節(jié)奏換了一副新面孔。

券商中國記者注意到，多家公募在拿到消費(fèi)基金注冊批文后迅速啟動(dòng)發(fā)售，一改此前行業(yè)時(shí)常出現(xiàn)的“臨期發(fā)行”，等待有效期最后時(shí)刻的拖沓漸成過去式。

業(yè)內(nèi)人士判斷，這一變化的背后，或因消費(fèi)板塊當(dāng)前處于近十年歷史低位的估值支撐，中證主要消費(fèi)ETF已出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)年度業(yè)績虧損。不過，發(fā)行提速并不等于共識性機(jī)會(huì)，當(dāng)前公募對消費(fèi)賽道的后市走向仍存在明顯分歧，考慮到有半年建倉期緩沖，新基金建倉緩慢仍持擇時(shí)態(tài)度。

消費(fèi)基金發(fā)行提速

開年伊始，消費(fèi)主動(dòng)權(quán)益基金突然一改往日拿完批文慢點(diǎn)發(fā)的節(jié)奏。

2026年1月，易方達(dá)、中歐、萬家等多家公募機(jī)構(gòu)紛紛宣布旗下消費(fèi)新基金發(fā)售的計(jì)劃，有基金公司短短半個(gè)月內(nèi)連續(xù)布局多只消費(fèi)主題主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，而這一品類在2025年全年的發(fā)行數(shù)量還屈指可數(shù)。

值得關(guān)注的是，不少消費(fèi)基金在獲批后迅速啟動(dòng)發(fā)售，一改此前拖沓許久的“雪藏”常態(tài)。以易方達(dá)港股通消費(fèi)基金為例，該產(chǎn)品于2025年12月26日剛拿到注冊批文，便計(jì)劃在2026年1月下旬正式開售，由易方達(dá)國際投資部總經(jīng)理李劍鋒執(zhí)掌，拿批文閃電開售的節(jié)奏與火熱的醫(yī)療基金大致相當(dāng)。

事實(shí)上，公募基金在新基金發(fā)行上向來擅長主動(dòng)擇時(shí)，為了給新產(chǎn)品保駕護(hù)航，拿到批文后的雪藏現(xiàn)象也經(jīng)常出現(xiàn)。過去，由于市場行情不佳，不少基金公司會(huì)選擇在批文有效期的最后時(shí)刻才啟動(dòng)發(fā)行，以此規(guī)避業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，此前，有北京某公募旗下基金因賽道面臨調(diào)整壓力，直到批文有效期僅剩3天時(shí)才啟動(dòng)發(fā)行，上海某公募旗下一只2025年8月獲批的消費(fèi)行業(yè)基金，直到近期才計(jì)劃于2026年1月28日完成發(fā)售，精準(zhǔn)卡位監(jiān)管紅線，意圖把握當(dāng)前的市場窗口。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金管理人需在收到準(zhǔn)予注冊文件之日起六個(gè)月內(nèi)開展基金募集；若超過六個(gè)月啟動(dòng)募集，且原注冊事項(xiàng)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。因此，近期密集出現(xiàn)的“拿文即發(fā)”現(xiàn)象，顯示出消費(fèi)基金策略正出現(xiàn)信號變化。

賽道估值暗含逆向布局邏輯

消費(fèi)基金發(fā)行提速的底氣，源于當(dāng)前板塊處于歷史低位的估值水平，這也契合了部分公募的左側(cè)逆向布局邏輯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月18日，中證主要消費(fèi)指數(shù)估值不足20倍，處于近十年歷史低位。與之掛鉤的ETF基金更是連續(xù)五年錄得年度虧損。某上海公募旗下中證主要消費(fèi)指數(shù)ETF在2021年至2025年間，分別錄得約-7.48%、-13.68%、-17.90%、-4.44%、-3.04%的收益率。

持續(xù)低迷的業(yè)績表現(xiàn)，使得公募基金對消費(fèi)板塊的持倉比例整體走低。2025年第三季度末，消費(fèi)行業(yè)跌出公募持倉前五大行業(yè)榜單，這個(gè)曾經(jīng)被機(jī)構(gòu)超配的賽道，如今已淪為低配領(lǐng)域。

不過，消費(fèi)板塊過低的估值存在的逆向布局邏輯，也引起外資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。美銀數(shù)據(jù)顯示，自2023年底以來，MSCI中國指數(shù)前瞻市盈率從9.3倍提升至12.4倍，而同期港股中國消費(fèi)板塊估值卻從14.2倍回落至12.7倍。這一變化直接導(dǎo)致消費(fèi)板塊相對MSCI中國指數(shù)長達(dá)十年的平均估值溢價(jià)幾乎完全消失。美銀指出，近期客戶對中國消費(fèi)股的問詢量顯著增加，市場關(guān)注度正在逐步回升。

這種估值性價(jià)比還吸引了部分科技主題基金經(jīng)理的“跨界”關(guān)注。華南某頭部公募旗下科技創(chuàng)新混合基金，在去年末的重倉股名單中納入了一家港股食品連鎖企業(yè)，這也是該基金前十大重倉股中唯一的非科技品種。按照合同約定，該基金80%的股票倉位需投向科技股，在剩余20%的靈活配置倉位中，消費(fèi)股憑借突出的估值優(yōu)勢獲得了基金經(jīng)理的青睞。

消費(fèi)基金實(shí)操仍強(qiáng)調(diào)擇時(shí)

需要注意的是，發(fā)行節(jié)奏加快并不代表資金會(huì)立即涌入。即便產(chǎn)品完成募集，基金在消費(fèi)倉位上的實(shí)操依然保守，仍有長達(dá)六個(gè)月的建倉期可供擇時(shí)。

券商中國記者注意到，2025年12月成立的多只消費(fèi)行業(yè)基金，近半個(gè)月凈值大多維持零波動(dòng)狀態(tài)；部分2025年11月成立的消費(fèi)基金，同樣呈現(xiàn)凈值低波動(dòng)特征。這意味著相關(guān)產(chǎn)品雖已成立，但尚未大規(guī)模建倉，仍在等待更明確的右側(cè)信號。

盡管低估值提供了安全邊際，但公募機(jī)構(gòu)對消費(fèi)賽道的后市走向仍存在明顯分歧。在多家頭部基金近期舉辦的2026年度策略會(huì)上，消費(fèi)基金經(jīng)理的身影難覓，基金公司對全年消費(fèi)行情的展望也幾近省略。

深圳一家大型公募在2026年策略會(huì)上指出：“服務(wù)型消費(fèi)獨(dú)木難支，消費(fèi)賽道壓力進(jìn)一步加大，修復(fù)速度可能低于預(yù)期”；華南另一家頭部公募也在2026年投資展望中認(rèn)為，服務(wù)消費(fèi)不可過高預(yù)期，已有的測算顯示其在經(jīng)濟(jì)中的體量較低，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)仍非常有限，2026年投資重點(diǎn)仍應(yīng)聚焦通信、電子、有色等高景氣賽道。

相較上述兩家公募，長城基金的觀點(diǎn)較為平衡。雖然其對消費(fèi)表達(dá)了布局興趣，但仍強(qiáng)調(diào)科技成長是2026年的核心主線，重點(diǎn)關(guān)注全球半導(dǎo)體周期回升、國內(nèi)算力建設(shè)與AI應(yīng)用深化背景下的港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，以及具備全球競爭優(yōu)勢的電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等出海方向。同時(shí)，隨著擴(kuò)內(nèi)需政策效果逐步顯現(xiàn)，旅游服務(wù)、酒店、大眾消費(fèi)品等處于景氣底部、估值低廉的順周期板塊，也有望迎來邊際改善的布局機(jī)會(huì)。

來源：券商中國

周一｜牛市正當(dāng)時(shí)

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

責(zé)編：謝伊嵐

校對：呂久彪