保險(xiǎn)公司為什么瘋狂買(mǎi)股票？

開(kāi)年僅10個(gè)工作日，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司馬不停蹄。有媒體統(tǒng)計(jì)，截至1月18日，81家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司）合計(jì)調(diào)研A股上市公司超300次，涉及80家上市公司。
1月14日，太平洋人壽（太保壽險(xiǎn)）發(fā)布公告稱(chēng)，1月9日，公司通過(guò)大宗交易方式增持上海機(jī)場(chǎng)A股股票7242.4萬(wàn)股，，舉牌后直接持有上海機(jī)場(chǎng)A股股份的比例為4.9994%。
實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金新年第一舉！

保險(xiǎn)資金舉牌上市公司從2024年開(kāi)始復(fù)蘇，2025年險(xiǎn)資舉牌約40次，創(chuàng)近十年來(lái)新高。
預(yù)計(jì)2026年，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司熱度只會(huì)增加，不會(huì)減少。
2025年前11個(gè)月，保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入5.76萬(wàn)億，比2024年同期增加7.56%。其中人身險(xiǎn)保費(fèi)收入4.42萬(wàn)億，同比增加9.2%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入1.34萬(wàn)億，同比增加2.48%。
中國(guó)人壽保費(fèi)收入在前11個(gè)月，突破了7000億。根據(jù)新華人壽公布的去年全年保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，去年全年保費(fèi)收入1959億，同比增長(zhǎng)15%。
保險(xiǎn)公司負(fù)債端快速增長(zhǎng)，也倒逼資產(chǎn)端必須在市場(chǎng)上匹配相應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
相比于保險(xiǎn)公司，銀行負(fù)債端的久期短，最長(zhǎng)的定存也不過(guò)5年，且占比很小，多數(shù)是1~3年的，降息周期中雖然也會(huì)受損，但過(guò)個(gè)兩三年，負(fù)債端成本也就降下來(lái)了。

從2022年開(kāi)始，這幾年，銀行吸收了大量高息存款，市場(chǎng)就預(yù)計(jì)其中一大部分將在2026年陸續(xù)到期，預(yù)計(jì)規(guī)?？赡茉?0萬(wàn)億元至60萬(wàn)億元之間。
而保險(xiǎn)公司負(fù)債端的久期動(dòng)輒幾十年，超級(jí)長(zhǎng)，負(fù)債成本剛性，在降息周期中，僅有債券等固收類(lèi)資產(chǎn)匹配，就要無(wú)法覆蓋負(fù)債成本了。
華泰證券研究報(bào)告顯示，到2025年上半年，上市保險(xiǎn)公司加權(quán)平均凈投資收益率已經(jīng)接近保證負(fù)債成本了。

低估值、高股息、高分紅、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的上市公司，自然會(huì)成為保險(xiǎn)公司首選投資標(biāo)的，畢竟股息率要高于債券收益。
2025上半年，A股五大上市保險(xiǎn)公司股票投資合計(jì)為1.85萬(wàn)億，占全部投資資產(chǎn)的比例為10.35%。股票投資占比最高的是中國(guó)人壽，總金額為6201億，占全部投資資產(chǎn)的11.83%，其次為新華人壽，總金額為1992億，占全部投資資產(chǎn)的11.63%。
其中，計(jì)入其他綜合收益的（FVOCI）合計(jì)為7416億，這部分主要是保險(xiǎn)公司要長(zhǎng)期持有、打算吃股息的高分紅股票，而計(jì)入當(dāng)期損益（FVTPL）為11048億。

那么，2026年，保險(xiǎn)公司會(huì)拿出多少錢(qián)，繼續(xù)投資股票呢？
2024年底，保險(xiǎn)公司投入股票上的資金為2.43萬(wàn)億，占比為7.3%。2025年三季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為37.46萬(wàn)億，其中股票余額為3.62萬(wàn)億，占比約為9.67%。
到2025年三季度末股票投資占比比2024年底提升了2.37個(gè)百分點(diǎn)，金額增加了1.19萬(wàn)億。
按照目前保費(fèi)增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)到2026年底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額可以達(dá)到45萬(wàn)億左右：

如果股票投資占比繼續(xù)提升2個(gè)百分點(diǎn)左右，達(dá)到11.5%，那么股票投資金額就可以達(dá)到5.2萬(wàn)億左右，比目前要增加1.58萬(wàn)億；

如果股票投資占比僅提升到10%，股票投資金額也可以達(dá)到4.5萬(wàn)億，比2025年三季度末要增加8800億。
最后要說(shuō)的就是，雖然保險(xiǎn)公司名義上還有費(fèi)差、死差等收益，但現(xiàn)實(shí)中基本都是虧損的，保險(xiǎn)公司必須確保利差不能再有損失了，而高息股儼然已經(jīng)成了拯救上市公司的救命稻草。
2025年共有17次險(xiǎn)資舉牌涉及金融類(lèi)上市公司，且多集中于銀行的H股標(biāo)的，預(yù)計(jì)2026年，分紅預(yù)期明確的高息股仍是險(xiǎn)資主要配置方向，成為權(quán)益投資“安全墊”。
把這些高息股扔進(jìn)FVOCI賬戶(hù)里，靜靜躺著吃股息，也只能是保險(xiǎn)資金在降息周期中，不得已的選擇了。