容百科技被立案調(diào)查：“反內(nèi)卷”的溢出效應(yīng)？

就在這些業(yè)績低迷的供應(yīng)商為爭取提價(jià)而奔走行動(dòng)的同時(shí)，寧德時(shí)代向富臨精工和容百科技同時(shí)釋放巨量的磷酸鐵鋰訂單，不知是否純屬巧合。

1月18日晚，因容百科技（688005.SH）此前披露與寧德時(shí)代合作的公告中，涉嫌誤導(dǎo)性陳述，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)該公司立案調(diào)查。

事件起因于1月13日下午，容百科技刊登公告，稱與寧德時(shí)代簽署了磷酸鐵鋰采購協(xié)議，協(xié)議總金額超1200億元。

當(dāng)晚，上交所便對(duì)容百科技火速問詢，該公司兩次延期回復(fù)并稱“1200億元合同總金額”是估算得出，最終迎來證監(jiān)會(huì)的立案告知書。

復(fù)牌后首個(gè)交易日，容百科技開盤20cm跌停，最終以11.16%的跌幅收盤。在當(dāng)前嚴(yán)打過度炒作的市場(chǎng)環(huán)境下，這種“畫餅”式的披露無疑將是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

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6萬噸產(chǎn)能VS“1200億訂單”

1月13日下午，容百科技發(fā)布《關(guān)于與寧德時(shí)代簽署日常經(jīng)營重大合同的公告》，稱公司與寧德時(shí)代簽署了《磷酸鐵鋰正極材料采購合作協(xié)議》。

協(xié)議約定，自2026年第一季度開始至2031年，容百科技合計(jì)為寧德時(shí)代供應(yīng)國內(nèi)區(qū)域磷酸鐵鋰正極材料預(yù)計(jì)為305萬噸，協(xié)議總銷售金額超1200億元。這一協(xié)議對(duì)雙方均具有約束性。

這一公告堪稱平地炸雷：容百科技2024年?duì)I收總金額150億元，1200億大單意味著什么？

當(dāng)晚23點(diǎn)，公司再次公告稱收到上交所問詢函，此時(shí)距上述重大合同的公告發(fā)布僅5個(gè)小時(shí)。

上交所在問詢中表示，根據(jù)公司提交的公告及備查文件，協(xié)議中并未對(duì)總銷售金額進(jìn)行約定，公司未公告銷售金額的確定依據(jù)。要求容百科技就信息披露準(zhǔn)確性、協(xié)議內(nèi)容、內(nèi)幕交易防控、內(nèi)部決策程序等事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充披露。

交易所要求公司在1個(gè)交易日內(nèi)書面回復(fù)，并按要求履行信息披露義務(wù)，且言明后續(xù)將“結(jié)合公司回復(fù)情況啟動(dòng)紀(jì)律處分程序?！?/p>

監(jiān)管的急速關(guān)切，打亂了容百科技的節(jié)奏。公司一邊緊急停牌，一邊延期回復(fù)，并就市場(chǎng)最為關(guān)心的“1200億元合同總金額”作出說明：協(xié)議未約定采購金額，是估算得出。最終，在公司正式回復(fù)問詢的同日，證監(jiān)會(huì)立案告知書也如期而至。

對(duì)于寧德時(shí)代這305萬噸磷酸鐵鋰的采購協(xié)議，即便分?jǐn)偟?年，平均每年也超過50萬噸，這對(duì)供應(yīng)商的產(chǎn)能匹配是很高的要求。事實(shí)上，容百科技此前主業(yè)為三元正極材料，2025年開始切入磷酸鐵鋰領(lǐng)域。

2025年底，容百科技通過收購貴州新仁才獲得了6萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能，未來產(chǎn)能的進(jìn)一步提升需要不斷增資擴(kuò)大規(guī)模或通過并購方式取得。

根據(jù)問詢回復(fù)內(nèi)容，目前該公司磷酸鐵鋰正極材料第三代及第四代產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；€(wěn)定量產(chǎn)，第五代產(chǎn)品仍處于開發(fā)階段。

公司稱，2025年9月已設(shè)立“磷酸鐵鋰事業(yè)部”，通過整合上海某新能源科技公司及容百中央研究院磷酸鐵鋰產(chǎn)品研發(fā)部門而成，該新能源科技公司擁有鐵鋰生產(chǎn)技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

企查查顯示，容百科技對(duì)外投資中，有一家“上海量孚新能源科技有限公司”，容百科技于2025年7月成為其股東，目前持股30%。該公司在廣西欽州的生產(chǎn)基地建有2000噸產(chǎn)線。

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“寧王”VS磷酸鐵鋰供應(yīng)商

事實(shí)上，不獨(dú)與容百科技，寧德時(shí)代近期頻頻出手，與多個(gè)磷酸鐵鋰供應(yīng)商均有公開的大額采購，以鎖定產(chǎn)能。

2025年5月，萬潤新能（688275.SH）公告與寧德時(shí)代簽署協(xié)議，自2025年5月至2030年5月，預(yù)計(jì)向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)磷酸鐵鋰約132萬噸。

2026年1月15日，龍?bào)纯萍迹?465.HK）發(fā)布持續(xù)關(guān)聯(lián)交易公告，稱寧德時(shí)代及其關(guān)聯(lián)公司將在2026年度向龍?bào)纯萍疾少彴姿徼F鋰正極材料在內(nèi)的產(chǎn)品，交易金額上限為70億元。

截至2024年底，龍?bào)纯萍剂姿徼F鋰正極材料設(shè)計(jì)產(chǎn)能為23.18萬噸。2022年、2023年、2024年及2025年前11個(gè)月，寧德時(shí)代及關(guān)聯(lián)公司向龍?bào)纯萍嫉牟少徑痤~分別約為77.99億元、35.01億元、31.11億元及25.93億元。

與容百科技和萬潤新能不同的是，寧德時(shí)代與龍?bào)纯萍嫉暮献鞑恢褂跇I(yè)務(wù)層面。寧德時(shí)代全資子公司宜春時(shí)代與龍?bào)纯萍脊餐顿Y了宜春龍?bào)磿r(shí)代鋰業(yè)，雙方持股比例分別為30%、70%。此外，寧德時(shí)代在龍?bào)纯萍剂硪豢毓勺庸境Ｖ蒌囋匆喑钟胁糠謾?quán)益。

在磷酸鐵鋰正極供應(yīng)鏈上，寧德時(shí)代投資布局不在少數(shù)。其直接持有湖南裕能（301358.SZ）7.87%股份，位列第三大股東；亦持有德方納米（300769.SZ）控股子公司曲靖麟鐵科技40%股權(quán)；與富臨精工（300432.SZ）在合資建廠基礎(chǔ)上正在籌劃戰(zhàn)略入股。

與容百科技相比，寧德時(shí)代與富臨精工的合作更具可比性，因其磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)即是在“寧王”一手提攜下發(fā)展起來。

富臨精工2016年通過收購江西升華，切入鋰電正極材料領(lǐng)域。但此后受到大客戶深圳沃特瑪破產(chǎn)影響，江西升華經(jīng)營陷入困境。2021年，寧德時(shí)代攜長江晨道基金共同投資江西升華并持續(xù)增資，合計(jì)持有后者40%股權(quán)，幫助其擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。

彼時(shí)，江西升華擁有6.2萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能，正與此時(shí)的容百科技處于同一起點(diǎn)。為了推進(jìn)與寧德時(shí)代的合作，江西升華規(guī)劃了25萬噸新建產(chǎn)能，到2022年底實(shí)際產(chǎn)能擴(kuò)大到14萬噸。

據(jù)年報(bào)披露，2022年富臨精工磷酸鐵鋰正極材料總銷售額48.78億元，其中對(duì)寧德時(shí)代銷售額42.05億元，占比86%。但好景不長，隨著產(chǎn)能過剩帶來的價(jià)格跌落，2023年對(duì)第一大客戶（未披露名稱）銷售額腰斬至20.53億元，當(dāng)年公司陷入巨額虧損。

此后，富臨精工放慢了擴(kuò)產(chǎn)的步伐，直到2024年年底磷酸鐵鋰產(chǎn)能一直停留在14萬噸，直到2025年隨著價(jià)格的逐步回升才又開始加快擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，半年報(bào)披露其磷酸鐵鋰產(chǎn)能為30萬噸，直接翻了一倍。

這背后仍然是寧德時(shí)代真金白銀的支持。據(jù)披露，寧德時(shí)代向江西升華支付5億元預(yù)付款支持江西基地(16萬噸/年產(chǎn)能)，四川三期（20萬噸/年產(chǎn)能）建設(shè)。

不僅如此，就在容百科技公告“1200億訂單”的同一天，寧德時(shí)代同時(shí)也向富臨精工發(fā)出了300萬噸磷酸鐵鋰的采購量，且消化周期僅為3年。

更為優(yōu)厚的是，寧德時(shí)代將原本25.63億元增資江西升華的計(jì)劃，改為直接以31.75億元認(rèn)購富臨精工的定增，成為其戰(zhàn)略投資者。定增募投項(xiàng)目之一便是年產(chǎn)50萬噸高端儲(chǔ)能用磷酸鐵鋰項(xiàng)目。

與富臨精工花“寧王”的錢辦自己的事相比，容百科技則在回復(fù)交易所問詢中表示，為滿足合同履約需求，公司未來三年資本性支出約為87億元，將通過自有資金、銀行貸款等方式解決。

03

“反內(nèi)卷”VS打擊過度炒作

富臨精工的謹(jǐn)慎小心并非沒有道理。在停止產(chǎn)能擴(kuò)張后，該公司快速從2023年的虧損中抽身，自2024年至今持續(xù)盈利。雖然收入規(guī)模相對(duì)較小，但利潤率卻比行業(yè)龍頭湖南裕能高出不少。

2025年前三季度，湖南裕能營收232.26億元，歸母凈利潤僅6.45億元，凈利率2.75%。而較之規(guī)模更小的德方納米、萬潤新能、龍?bào)纯萍?、安達(dá)科技等企業(yè)自2023年至今連續(xù)虧損。

這種業(yè)績表現(xiàn)與2025年磷酸鐵鋰電池出貨量大幅提升的行業(yè)趨勢(shì)并不匹配。一方面，上游原材料碳酸鋰在2025年下半年大幅漲價(jià)，而另一方面，磷酸鐵鋰企業(yè)在下游電池廠商那里的議價(jià)權(quán)卻不夠，導(dǎo)致磷酸鐵鋰的價(jià)格漲幅無法跟上原材料的節(jié)奏。

在此情況下，一些代表性企業(yè)倡議行業(yè)“反內(nèi)卷”，在去年11月份應(yīng)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)邀請(qǐng)召開會(huì)議，建議以成本指數(shù)為“度量衡”，重建市場(chǎng)定價(jià)邏輯，遏制“內(nèi)卷式”惡性競爭。

2025年年末，湖南裕能、萬潤新能、德方納米、安達(dá)科技、龍?bào)纯萍嫉?家磷酸鐵鋰上市公司，在一周之內(nèi)相繼公告了減產(chǎn)檢修的計(jì)劃，同期相關(guān)企業(yè)還宣布上調(diào)磷酸鐵鋰產(chǎn)品加工費(fèi)。

而就在這些業(yè)績低迷的供應(yīng)商為爭取提價(jià)而奔走行動(dòng)的同時(shí)，寧德時(shí)代向富臨精工和容百科技同時(shí)釋放巨量的磷酸鐵鋰訂單，不知是否純屬巧合。

但剛剛進(jìn)入這一領(lǐng)域的容百科技顯得有些迫不及待，直接將估算的“1200億”銷售金額寫入公告，卻沒想到引來監(jiān)管疾風(fēng)驟雨的問責(zé)。

值得一提的是，近期證監(jiān)會(huì)對(duì)于借機(jī)過度炒作的市場(chǎng)行為可謂重拳出擊。短短10天內(nèi)，已對(duì)包括容百科技在內(nèi)的三家上市公司立案調(diào)查。

其中，天普股份（605255.SH）于12月26日設(shè)立全資子公司天普欣才，主要經(jīng)營范圍與人工智能有關(guān)，被媒體報(bào)道并引發(fā)市場(chǎng)討論，公司股價(jià)連續(xù)漲停。此后該公司又將天普欣才的經(jīng)營范圍變更為橡膠制品制造、汽車零部件及配件制造等。披露的相關(guān)公告均稱，公司無開展人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)的計(jì)劃，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，但并未對(duì)天普欣才相關(guān)情況進(jìn)行說明。1月9日，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)天普股份股票交易異常波動(dòng)公告涉嫌重大遺漏立案調(diào)查。

向日葵（300111.SZ）此前發(fā)布重組預(yù)案，收購的標(biāo)的公司兮璞材料主要從事高端半導(dǎo)體材料的研發(fā)、制造與銷售。上述重組預(yù)案顯示，兮璞材料依托漳州工廠和蘭州工廠，成為國內(nèi)外多家晶圓廠的核心供應(yīng)商。但據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，兮璞材料的漳州工廠、蘭州工廠目前均不具備實(shí)際產(chǎn)能，引來交易所問詢。1月14日，證監(jiān)會(huì)宣布因重組預(yù)案涉嫌誤導(dǎo)性陳述，對(duì)向日葵立案調(diào)查。

而對(duì)容百科技來說，此次撞上監(jiān)管的“槍口”或許正是一個(gè)警醒：305萬噸銷量，50萬噸產(chǎn)能，并非一蹴而就，如果疊加行業(yè)周期的影響，更應(yīng)該立足長遠(yuǎn)、理性規(guī)劃，才是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的做法。

本文不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。