如何認識5%與140萬億

2025年中國經濟頂壓前行，在一系列內外部風險挑戰下仍保持相當韌性，經濟總量首次突破140萬億元大關，全年經濟增長5%，連續三年保持5%及以上的經濟增速。韌性的取得主要源自兩個方面：一是在美國對華反復加征關稅并極限施壓的背景下，中國產品強大的國際競爭力以及出口市場多元化、出口產品結構升級，支撐出口延續較高增速。二是一系列穩增長政策協同發力，財政與金融政策加強配合，尤其是提振消費的政策更加系統化，宏觀調控理念更加側重擴大內需。育兒補貼、學前教育免費等政策陸續實施，有效降低了居民負擔、提高了消費意愿；消費品以舊換新政策以財政補貼等方式直接支持消費，推動消費保持一定增速。

總量上，要充分看到140萬億元對于中國的經濟意義及其在全球格局中的戰略意義。140萬億元的經濟規模既是中國經濟的成就，更是應對未來各種風險挑戰和進一步增長的底氣。更大體量意味著更強的內需回旋空間、更充足的財政金融調節余地以及更完整的產業鏈體系，從而提升抗沖擊能力。140萬億元的經濟規模，對全球經濟增長的穩定本身就是一種重大貢獻，足夠的體量是支撐綜合國力和國際影響力的重要經濟基礎。下一個10萬億元GDP，從產業端角度主要依靠新質生產力拉動，意味著經濟實現新舊動能轉換，科技實力增強、科技創新和產業創新進一步融合；從需求看主要依靠內需尤其是消費的力量，意味著經濟的內生動能和穩定性更強、韌性更足。

結構上，中國經濟新舊動能轉換持續推進。供給方面，服務業增加值占GDP比重從2024年的56.8%提高至57.7%；需求方面，最終消費支出對經濟增長貢獻率從2024年的44.5%提高至52%。新質生產力不斷發展壯大，高科技和新興產業快速發展，在生產、投資、出口、融資等領域中的占比持續上升。2025年，裝備制造業和高技術制造業增加值分別增長9.2%和9.4%，高于規模以上工業增加值增速（5.9%）；高技術產業中，信息服務業與航空、航天器及設備制造業投資分別增長28.4%和16.9%，大幅高于固定資產投資增速（-3.8%）；按人民幣計價，高技術產品出口額增長13.2%，高于出口總體增速（6.1%）；科技貸款余額增長11.5%，高于貸款余額總體增速（6.3%）。2025年9月，科技電子板塊的市值超越銀行板塊成為第一大板塊，這成為資本市場發展的重要亮點，本質上是中國經濟新舊動能轉換在資本市場的反映。

在看到亮點的同時，也要看到經濟中仍存在一些有待進一步解決的問題。其一，房地產市場止跌回穩仍需政策進一步調整優化。要根據人口流動趨勢和規律，合理控制土地供應；要高度重視解決房地產企業的流動性風險問題，避免演變為金融風險。其二，提振消費要在鞏固成績的基礎上構建支持消費的長效機制，核心是優化收入分配和社會保障制度體系、優化供給結構。建議劃轉國資專項用于提高城鄉居民尤其是農民養老金；研究探索中央財政出資，設立“城鄉居民增收專項引導基金”，借鑒財政貼息模式，對主動為職工漲薪的企業給予適當補貼，發揮財政資金杠桿作用，鼓勵漲薪行為在全社會推廣，待經濟進入良性循環、企業盈利能力實質修復后，再逐步退出補貼。其三，加大力度解決地方財政緊平衡問題。近年來地方財政形勢與房地產調整有較大關系，在確定新增赤字和債務時要充分考慮到土地出讓收入的缺口，有必要加大中央轉移支付或者大幅提高地方債務限額用于彌補地方收入缺口，增強地方發展經濟的能力。其四，進一步優化宏觀調控理念，從注重短期宏觀數據轉到更加注重微觀主體積極性的激發。具體而言，居民端應側重收入分配改革，企業端應側重產權保護和市場準入充分開放，地方政府端應側重財稅制度改革。

解決上述問題的關鍵，在于正視宏微觀層面的“溫差”。這并非中國獨有，而是全球經濟在技術變革期的共性特征。新動能的技術與資金密集屬性，使得部分舊動能產業及人員難以迅速適應，引發了就業與收入的結構性分化。針對這一痛點，未來的政策導向至關重要。隨著2026年更加積極有為的宏觀政策落地，在擴大需求、平衡供需的同時，把政策資源更多地“投資于人”，通過強化人力資本投資來彌合裂痕。可以預見，隨著政策效能的釋放，宏微觀溫差將逐步縮小，經濟增長的韌性將轉化為微觀主體實實在在的獲得感。

（羅志恒為粵開證券副總裁、首席經濟學家、研究院院長；馬家進為粵開證券首席宏觀分析師）

作者：羅志恒、馬家進

編輯：閔杰