9個月賺近20億，袁記云餃在“預制菜”質(zhì)疑聲中要IPO了？

資本市場雖然愛聽“手工現(xiàn)包”的故事，但消費者更在乎是不是真材實料。在“預制”印象難以徹底洗脫、食品安全如履薄冰的當下，袁記這次IPO的估值和市場表現(xiàn)，仍然有待觀察。

文丨金融八卦女作者：月月

如果你從袁記云餃的門店前走過，大概率會被這樣一幕吸引：

幾位阿姨坐在明檔后頭，手速飛快地捏著餃子，動作熟練得像在表演。很快，熱氣騰騰的餃子就從鍋里盛出來，端上了餐桌。

沒錯，就是這份肉眼可見的新鮮，讓吃客們快把這家店“吃”上市了。1月12日，袁記食品集團股份有限公司（以下簡稱袁記云餃）正式向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌，聯(lián)席保薦人為華泰國際和廣發(fā)證券。

以前，干餐飲只看味道；現(xiàn)在，干餐飲也得懂資本運作。IPO前，袁記云餃就已經(jīng)經(jīng)歷過3輪融資。創(chuàng)始人袁亮宏更是公開說過，“5年內(nèi)將門店總數(shù)擴至8000家”、力爭港股上市的目標。

如今招股書已遞交，意味著這家從廣州菜市場起步的餃子鋪，只用了不到十年時間，就要把騰騰熱氣吹進資本市場了。

1./ 兩個體育生賣餃子，9個月賺了近20億/

眼下港股餐飲IPO隊伍排得挺熱鬧，比如老鄉(xiāng)雞、巴奴國際等消費者耳熟能詳?shù)牟惋嬈放疲荚诟劢凰抨牄_刺上市。

那為什么一頓普普通通的餃子，能擁有最受期待的資本故事呢？

這家店的故事得從2017年講起。那時，創(chuàng)始人袁亮宏已經(jīng)嘗試了手機店、淘寶店等多次創(chuàng)業(yè)后，在廣州荔灣區(qū)的一個菜市場里，租下了一個僅有5平米的檔口，掛上了“袁記餃子云吞連鎖店”的招牌。

同期加入的還有他的大學同學田偉，兩個90后體育生就這樣做起了餐飲生意。那時候，中式快餐雖已不少，但主打“手工現(xiàn)包”的店還極為罕見，袁記云餃就靠著“新鮮可見、性價比高”迅速在當?shù)卣痉€(wěn)腳跟。

回頭再看，袁記云餃的經(jīng)營思路，跟這幾年想擁抱資本的很多傳統(tǒng)面食品牌差不多，比如陳香貴、馬記永，或是主打高端的和府撈面，大家無非都在努力做同一件事：讓街頭小吃改頭換面——店要亮堂、廚房要透明、味道要穩(wěn)定，順帶把價格和格調(diào)也往上提一提。

但袁記云餃的高明之處在于，它更下沉、更貼近百姓，通過“社區(qū)店”模式，把店安在你家樓下、小區(qū)門口，用親民的價格和看得見的手工現(xiàn)包，覆蓋了更多的消費群體。

2018年，袁記云餃門店總數(shù)突破100家，迎來了品牌發(fā)展的第一個小高潮，但兩人并沒有松懈，同年蘇州袁記工廠正式投產(chǎn)，為后續(xù)規(guī)模化擴張打下了供應鏈基礎。

2020年，佛山元宏工廠投入生產(chǎn)，進一步強化了核心食材的自主供應能力。到了2021年，發(fā)展像是按下快進鍵，門店數(shù)像滾雪球一樣突破1000家，從一個地方品牌一躍成了全國連鎖。

目前，袁記食品擁有餐飲品牌“袁記云餃”和零售品牌“袁記味享”。其中，“袁記云餃”就是大家熟悉的社區(qū)店，主打售賣熱乎的餃子、云吞等面點；后者則延伸至預包裝產(chǎn)品的零售及B端渠道，觸角伸得更遠。

袁記云餃確實把小餃子做成了一門大生意。

數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年袁記食品分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.26億元、25.61億元。2025年前九個月袁記食品實現(xiàn)營業(yè)收入19.82億元，較2024年前9個月營收17.86億元同比增長11%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.92億元，同比增長31%。

但相比高毛利的行業(yè)，袁記云餃做的還是薄利多銷的行業(yè)，這就意味著門店的數(shù)量對于這家企業(yè)的發(fā)展至關重要。

截至2025年9月30日，袁記食品的門店總數(shù)為4266家，其中約51%位于一線城市，22.4%在二線城市，26.6%在三線及以下城市。

值得一提的是，袁記云餃超過86%的門店，都開在距離倉庫或前置倉200公里范圍內(nèi)。這樣的緊密布局，讓核心食材能做到“兩天一配送”，覆蓋超過70%的門店。

2./ 資本押注的現(xiàn)包餃子，卻頻頻陷入“預制菜”風波/

從菜市場里的一家小店，到如今遍布全國200多座城市，甚至把餃子賣到了新加坡、泰國等海外市場，袁記云餃用了不到九年，就捏出了一個橫跨餐飲與零售的“餃子王國”。

這可不是光靠好吃不貴就能做到的，相比能看得見的門店和產(chǎn)品，它們背后完整的供應鏈體系和穩(wěn)健的盈利模型，才是成功的秘訣。

當然，這也吸引了多家知名投資機構對袁記云餃的關注。

2023年，袁記云餃完成A輪融資，引入黑蟻資本等機構。第二年，它一邊沖進新加坡開海外首店，開啟全球化征程；一邊憑借亮眼的經(jīng)營表現(xiàn)入選中國烹飪協(xié)會頒發(fā)的“中國餐飲企業(yè)TOP100”。

到了2025年，袁記云餃更是一口氣完成了1.5億元的B輪融資和2.8億元的B+輪融資，背后資本方都是黑蟻、啟承資本、廣弘控股等明星機構。IPO前，黑蟻資本持有3.68%的股份，是公司最大的機構投資方。

從招股書來看，這次上市募來的錢，主要打算用在數(shù)字化與智能化建設、海外供應鏈擴張、品牌建設與產(chǎn)品研發(fā)以及補充營運資金。

值得一提的是，袁記云餃一直把“手工現(xiàn)包現(xiàn)煮”當成金字招牌掛在嘴邊，可實際操作卻高度依賴工業(yè)化的中央廚房。招股書顯示，公司通過分布在核心市場周邊的五大工廠，將大多數(shù)工藝密集步驟、餡料生產(chǎn)及面團制作工序標準化，并統(tǒng)一質(zhì)量控制。

說白了，餡料和面皮都是中央廚房提供的，門店主要承擔最后一步——包起來、煮下去。

這種“中央廚房+門店現(xiàn)制”的模式，在連鎖餐飲行業(yè)早就是一種公開的秘密，可問題在于，很多消費者一聽到“中央廚房”，腦子里立馬蹦出三個字：預制菜。

人心中的成見，就像一座大山。中國飯店協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，65%的連鎖餐飲使用預制菜，但72%的消費者拒絕為其支付現(xiàn)做價格。這種認知差異，也給主打“現(xiàn)包”概念的袁記云餃帶來潛在風險。

之前就有網(wǎng)友爆料，袁記云餃的餃子皮保質(zhì)期是兩個月，豬肉餡的保質(zhì)期是180天。

爆料一出，不少消費者心里“手工現(xiàn)包”的濾鏡碎了一地。每當餐飲界出現(xiàn)預制菜爭議，袁記也總會被提及，比如前段時間西貝的預制菜風波爆發(fā)時，它就再次受到了波及。

說到底，資本市場雖然愛聽“手工現(xiàn)包”的故事，但消費者更在乎是不是真材實料。在“預制”印象難以徹底洗脫、食品安全如履薄冰的當下，袁記這次IPO的估值和市場表現(xiàn)，仍然有待觀察。

畢竟，投資者和食客一樣，都怕咬下去滿口都是“科技與狠活”。