5萬億元！電網投資進入加速期，特高壓產業鏈重點挖掘！

01產業驅動因素

①人工智能對電力需求將翻一番，新一輪電力設施熱潮來臨

人工智能AI如今看的是大模型，看的是算力芯片和數據中心，然而最終看的卻是電力。

AI需要大規模的數據中心來訓練和推理，這些數據中心卻是不折不扣的耗電大戶。

以大語言模型GPT-3為例，一次訓練的耗電量就高達128.7萬度，足夠一輛特斯拉電動汽車繞著赤道行駛約2.4萬圈。

根據行業數據估計，一個以AI任務為中心的數據中心，它的耗電量比得上10萬戶家庭所需，堪稱“用電怪獸”。

根據Semi Analysis預測，2030年全球數據中心用電將比現在翻一番，飆升到約3000TWh（合3000萬億度）。

在這種情況下，全球想在人工智能領域有所作為的國家都必須進行大規模的電力設施投資，否則將會出現能源短缺的情況。

②全社會用電持續增長，四萬億電網投資拉動特高壓等領域建設

在國內經濟持續發展的帶動下，2024年全國電力裝機總量已經上升到33.5億千瓦，預計2025年將達到?36億千瓦以上。

然而，我們國家處于電力資源和用電負荷嚴重不匹配的局面。

電煤資源位于內蒙古、山西、陜西地區，水電位于西南的四川、云南地區，陸上風電、光伏主要集中在西北地區。

用電負荷最大的卻是東部經濟發達地區，京津冀、長三角、珠三角更是其中的用電大戶，距離電力資源豐富地區都比較遠。

因此，國家電網在“十五五”期間計劃投入四萬億元，行業預計南方電網同期投資規模高達萬億元，“十五五”總投資將有近5萬億元用于特高壓等新型電力系統建設。

在此期間，預計將有超過20條特高壓直流輸電線路投入運營，進一步緩解“能源基地”的電力外送難題。

02產業全景圖

03上游產業鏈

03-1核心元器件

產業鏈上游是特高壓核心設備的關鍵元器件。

常規直流（LCC）以晶閘管等半控型電力電子元件作為換流閥核心器件，在電源配置上必須依賴常規電源進行支撐，只能輸送50%左右的新能源電量。

柔性直流（VSC）則是以IGBT等全控型電力電子元件為換流閥核心器件，理論上可以完全脫離常規電源而直接輸送新能源，海上風電外送便是采用柔直方式。

IGBT器件作為柔性直流換流閥的核心元器件，它的電流通過性能成為換流閥的關鍵影響因素。

03-2相關標的

①時代電氣：國內高壓IGBT龍頭企業，在輸配電領域市場份額約50%，應用于40多個國內外特高壓直流和柔性直流輸電工程。

②派瑞股份：特高壓直流換流閥用核心器件的主要供應商，為換流閥提供超大功率電力電子器件，應用于國內絕大多數超高壓、特高壓直流輸電工程。

04中游產業鏈

04-1直流輸電

特高壓領域有直流輸電和交流輸電兩種方式，由于換流設備成本較高，因此直流輸電在超過1300公里以上的線路才會有明顯的經濟性。

如今的直流輸電方案中，柔性直流線路相比傳統直流線路優點多多，在新建線路中占比越來越高。

在柔性直流輸電主設備中，換流閥價值占比高達57%，遠高于傳統直流輸電27%的價值占比，換流閥等產業鏈也充分受益于特高壓建設熱潮。

04-2交流輸電

雖然交流輸電在特高壓遠距離輸電領域讓位于直流輸電，但是在1000公里以內的中短距離輸電方面依然有明顯的性價比。

在交流輸電工程的整體占比中，組合電器價值量超過50%，特高壓變壓器占比超過20%，屬于價值量較高的主體設備。

與此同時，交流設備在特高壓直流工程中也是不可或缺的裝備。

這是因為直流換流站中仍然需要利用交流設備對電流進行升壓，然后才能通過整流器換流成特高壓直流電進行輸送。

04-3相關標的

①國電南瑞：特高壓直流換流閥和控制保護系統龍頭企業，自主研發高壓IGBT芯片從而打破國外壟斷，形成換流閥領域核心競爭力。

②許繼電氣：特高壓直流換流閥和直流控制保護系統的核心供應商，近年來的換流閥市占率超過30%，直流控制保護系統市占率超過50%。

③中國西電：國內特高壓和主網建設的核心供應商，成功研制采用國產化分接開關的特高壓換流變壓器，特高壓領域綜合實力強。

④平高電氣：特高壓交直流開關設備龍頭，在高壓開關設備（GIS）領域優勢明顯，廣泛應用于國家重大電力工程。

05下游產業鏈

05-1配網設備

下游主要是配電網相關的低壓設備。

隨著風電、光伏等新能源占比的逐漸提高，以及汽車電動化趨勢的進行，電網需求側的用電習慣和規律也在發生新的變化。

傳統配電網已經無法適應新形勢的要求，也無法滿足更加靈活的電力供銷需求，需要進行改造升級。

以新能源汽車為例，2025年我國新能源汽車銷量達到1649萬輛，相比2020年的137萬輛增長了12倍。

充電樁作為新能源汽車的重要基礎配套設施，瞬時高功率卻在加劇傳統配電網的負擔，未來必須升級改造才能適應電動化趨勢。

05-2相關標的

①三星醫療：國內領先的智能配用電整體解決方案提供商，智能配用電產品廣泛應用于電力物聯網的感知層設備，積極參與國內智能電網建設。

②四方股份：國內電力系統二次設備制造知名品牌企業，繼電保護和變電站自動化等產品處在行業前列。

③東方電子：國家智能電網的設備供應商，國內市場占有率在電力自動化行業名列前茅，奠定了公司在智能電網領域的核心競爭力。

06發展趨勢

總的來說，電力作為新時代的終極能源，也是人工智能、新能源汽車等新興產業發展的基石，未來特高壓等電網投資仍將保持高速增長。

本文引用參考圖片和文獻：華源證券、海通國際證券、東吳證券、國聯證券、中泰證券、Wind、同花順、行行查、蘿卜投研數據網站、各公司公開資料，不代表本人立場，不構成投資建議。

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以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。