政治噪音主導美元指數波動，回調非拋售

匯通財經訊——如果特朗普貿易政策、地緣政治（格陵蘭、Fed獨立性威脅）和美聯儲降息預期進一步升級，投資者會繼續加大對沖美元敞口。日本有空間增加對沖，中國美元囤積也可能減少（預期美元弱勢）。美聯儲若今年繼續降息，對沖成本下降，這一趨勢還會放大。但現在就斷言美元大規模貶值還太早——畢竟基本面（就業穩定、AI增長）仍在，特朗普政策落地前多有“喊價”成分。

匯通財經APP訊——美元指數這兩天確實大幅回調，從上周高點99.39附近回落，目前已跌至98.50左右（日內最低觸及98.44-98.67區間），單日跌幅約0.5-0.9%，延續第二天下跌趨勢。

這不是孤立現象，而是多重因素疊加的結果：一方面是市場對特朗普政治風險的即時反應，另一方面是全球債券市場聯動和技術性調整的合力。簡單說，這波回調的核心是“避險情緒轉向+風險對沖需求上升”，而非單純的“拋售美國資產”。

先看表面驅動。黃金和白銀確實漲得兇猛——黃金突破4700美元/盎司，白銀逼近95美元/盎司——這直接擠壓了美元的避險地位，資金從美元流向貴金屬。

同時，美元指數在上周小幅上漲后遇阻（99.3-99.5阻力區），RSI等指標顯示超買，技術性回調本就在情理之中。

深層原因：政治不確定性+全球資本流動

但這些只是表層，更深層的原因在于政治不確定性和全球資本流動。

特朗普的關稅威脅和格陵蘭島提案成了導火索。他周末重申要“完全收購”格陵蘭島，并威脅從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、荷蘭、芬蘭和英國等八國征收10%額外關稅，若6月1日前無協議則升至25%。

這直接點燃了“賣出美國”情緒：歐洲股市昨日跌幅已達1%以上，美股期貨今天開盤前也下挫1.5%左右（S&P500期貨跌約1.8%）。美元隨之承壓，歐元升至1.17附近。

市場擔心這會重演去年“解放日”后情景——當時4月短暫拋售后，投資者迅速轉向提高美元對沖比例，導致后續買入。現在類似邏輯在重現：全球投資者（尤其是日本和中國）開始減少美元敞口、對沖匯率風險，而不是直接拋售資產。

全球債市聯動：日本財政刺激外溢到美債

日本選舉前推出的財政刺激（包括食品銷售稅減免）引發日本國債大規模拋售，長債收益率創紀錄高位，這波賣壓外溢到全球債券市場。

美國10年期國債收益率升至4.28%-4.29%（四個月高點），30年期逼近4.93%。國債價格下跌看似“拋售美國”，實則是日本財政擴張引發的跨境連鎖反應。

數據面：就業仍穩，但被政治噪音蓋過

再看數據支撐。今天美國市場假期后重開，唯一經濟數據是ADP就業報告（私營部門就業）。市場預期仍維持在1萬-1.2萬區間（最近幾周平均約1.175萬），顯示美國就業市場招聘雖放緩，但并未惡化。

這本該給美元一些支撐，但政治噪音太大，蓋過了基本面。美元/日元反而相對強勢（日元因日本國債拋售走弱），一定程度上限制了美元指數進一步下探，但整體美元仍疲軟。

關于“報復性拋售”傳言：現實可行性有限

關于“報復性拋售”傳言——很多人擔心歐洲撤回8-12萬億美元投資作為反制，但這不太現實。

政府很難強迫私營部門拋售，且美債持有結構顯示歐洲數據多為“中間環節”：英國持8000億、比利時3990億、盧森堡3280億、瑞士2430億、挪威2180億、愛爾蘭2380億（后者多為美國科技公司持有）。實際最終所有者并非這些國家公民，美國私人部門買入需求強勁，緩沖了官方拋售影響。

美國凈國際投資頭寸負缺口已達27萬億美元，去年三季度負債增3.2萬億（一半來自估值變化），這反而讓歐洲投資者不愿輕易離場——除非美國資產收益前景大幅惡化。

回調更多是風險對沖

最合理的解讀是：這波回調更多是風險對沖而非純拋售。

如果特朗普貿易政策、地緣政治（格陵蘭、Fed獨立性威脅）和美聯儲降息預期進一步升級，投資者會繼續加大對沖美元敞口。日本有空間增加對沖，中國美元囤積也可能減少（預期美元弱勢）。美聯儲若今年繼續降息，對沖成本下降，這一趨勢還會放大。

但現在就斷言美元大規模貶值還太早——畢竟基本面（就業穩定、AI增長）仍在，特朗普政策落地前多有“喊價”成分。

明天（1月21日）特朗普在達沃斯發言將是關鍵節點：如果他緩和語氣或談及協議，市場可能快速反彈；反之，若繼續強硬（包括潛在對法酒類200%關稅），歐盟周四會議可能激活930億歐元報復措施，美元回調或延續。

總體看，短期美元指數大概率在98-99區間震蕩，政治新聞主導一切。長期信用風險確實存在（去美元化、地緣緊張），但需觀察實際政策執行和對沖流量變化。

技術分析

（美元指數日圖來源：易匯通）

當前美元指數的支撐區域非常明確，最核心的支撐帶落在98.30–98.42區間，這是藍色斐波那契0.618位與橙色斐波那契0.5位的共振位置，同時也與近期回調低點高度重合，技術支撐效力較強。若這一區間失守，下一道支撐將是98.16的藍色斐波那契0.764位，而更下方的終極支撐則在前期重要低點97.75附近，這一位置也是大周期下跌趨勢的階段性底部。

從阻力端來看，最直接的強阻力帶位于98.70–98.78區間，這里疊加了藍色斐波那契0.382位與橙色斐波那契0.618位的雙重壓制，同時還有短期均線的反向作用力，是價格反彈的第一道關鍵關卡。若能突破這一區域，后續將面臨99.08的藍色斐波那契0.236位與MA50均線的雙重阻力，而本輪反彈的前期高點99.49則是多頭需要挑戰的終極目標。

整體來看，當前價格正處于多空力量的平衡節點：守住98.30–98.42的支撐帶，就有機會向98.70–98.78的阻力帶發起反彈；一旦支撐失守，則會開啟新一輪下行。而上方98.70–98.78的阻力帶將成為判斷短期趨勢的重要依據，有效突破才能確認回調結束、回歸上行。

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