M2,很多關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展網(wǎng)友熟知的名詞,由三個(gè)層次構(gòu)成:可以直接使用的現(xiàn)金(M0)、狹義貨幣(M1)=M0+企業(yè)的現(xiàn)金流、廣義貨幣(M2)=M1+準(zhǔn)貨幣(定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其他存款)。
自1994年以來(lái),我國(guó)的貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)持續(xù)演變,形成了清晰的增長(zhǎng)軌跡。
堆積柱狀圖中,粉色、藍(lán)色與黃色色塊分別代表M0、活期存款與準(zhǔn)貨幣,它們共同壘起了逐年升高的貨幣總量。
觀察圖表,藍(lán)色部分所代表的活期存款,在2025年呈現(xiàn)出顯著的躍升,其數(shù)值在堆積柱中突破了一百萬(wàn)億元。
這一直觀的視覺(jué)變化,標(biāo)志著一個(gè)重要的貨幣結(jié)構(gòu)節(jié)點(diǎn)。
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從歷年趨勢(shì)看,M0即流通中現(xiàn)金,總量始終維持在相對(duì)較低的區(qū)間。圖表下方標(biāo)注的具體數(shù)值顯示,其增長(zhǎng)平緩,是整體貨幣供應(yīng)中較為穩(wěn)定的部分。
它構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)中最活躍的購(gòu)買(mǎi)力,但并非總量變化的主因。
狹義貨幣M1,由M0與企業(yè)的活期存款構(gòu)成,其波動(dòng)更能反映經(jīng)濟(jì)的即期需求。
在圖中,M1的增長(zhǎng)主要由藍(lán)色部分的活期存款驅(qū)動(dòng)。特別是2025年,藍(lán)色柱體的陡然增高,直接推動(dòng)M1總量實(shí)現(xiàn)了歷史性的跨越。
將視線拉回更早的年份,準(zhǔn)貨幣(主要為儲(chǔ)蓄存款和定期存款)曾長(zhǎng)期是M2增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者,在堆積圖中表現(xiàn)為不斷增厚的黃色部分。
這反映了居民財(cái)富的積累和儲(chǔ)蓄偏好。然而,近幾年圖表顯示,藍(lán)色部分的增長(zhǎng)斜率明顯加大。
到了2025年,活期存款的增量與占比尤為突出,首次突破了百萬(wàn)億大關(guān)。這并非一夜之間的突變,而是長(zhǎng)期趨勢(shì)在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的集中體現(xiàn)。
2025年活期存款的大幅上漲,背后有著多重的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因。
首先,經(jīng)濟(jì)活躍度提升是直接推手。當(dāng)企業(yè)預(yù)期好轉(zhuǎn),投資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于頻繁,便會(huì)將更多資金以活期形式存放,以備隨時(shí)支付。
這導(dǎo)致企業(yè)活期存款快速增加,構(gòu)成了M1擴(kuò)張的核心。圖表中藍(lán)色部分的陡增,正是這種微觀主體行為在宏觀數(shù)據(jù)上的集體投射。
其次,支付與金融技術(shù)的深度演進(jìn),改變了貨幣的持有形態(tài)。移動(dòng)支付、實(shí)時(shí)清算的普及,使得居民和企業(yè)都傾向于將資金留在高流動(dòng)性的活期賬戶中。
既能滿足即時(shí)消費(fèi)與支付需求,又能通過(guò)各類(lèi)理財(cái)工具獲取高于活期利息的收益。
這種“活期化”的財(cái)富管理方式,促使大量準(zhǔn)貨幣向活期存款轉(zhuǎn)化,推動(dòng)了M1邊界的擴(kuò)張。
再者,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的引導(dǎo)也起到了關(guān)鍵作用。為刺激內(nèi)需、降低社會(huì)融資成本,相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境得以維持。
市場(chǎng)利率下行使得定期存款的吸引力相對(duì)下降,資金更偏好流動(dòng)性。同時(shí),政策鼓勵(lì)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán),而非沉淀為長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄,這也從結(jié)構(gòu)上促進(jìn)了活期存款的增長(zhǎng)。
圖表中藍(lán)色與黃色部分的此消彼長(zhǎng),部分反映了這一政策效應(yīng)。
最后,從更深層看,這反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中的貨幣流轉(zhuǎn)加速。
資金在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的停留時(shí)間縮短,周轉(zhuǎn)速度加快,意味著同樣數(shù)量的貨幣支撐了更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
活期存款作為支付準(zhǔn)備的資金大幅增加,是經(jīng)濟(jì)血脈流動(dòng)加劇的體現(xiàn)。
它既帶來(lái)了更強(qiáng)的即期購(gòu)買(mǎi)力潛力,也對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)效率提出了更高要求。
回顧1994年以來(lái)的貨幣供應(yīng)圖景,從早期準(zhǔn)貨幣的穩(wěn)步積累,到近年活期存款的強(qiáng)勢(shì)崛起,貨幣結(jié)構(gòu)變遷映照著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)換。
2025年活期存款突破百萬(wàn)億,是一個(gè)標(biāo)志性的數(shù)據(jù)刻度。它不僅僅是一個(gè)數(shù)字的跨越,更預(yù)示著經(jīng)濟(jì)活躍程度、金融行為模式與政策調(diào)控環(huán)境都已進(jìn)入一個(gè)新階段。
這一變化將持續(xù)影響市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),并對(duì)未來(lái)的消費(fèi)、投資乃至資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
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