國有大行票據壓降不足，今年信貸開門紅節奏有變？一線：本月投放確實偏慢，高點或在2月

?財聯社1月21日訊（記者 梁柯志）近期，財聯社記者與銀行一線溝通發現，1月來無論從企業用款還是從票據市場數據，均反映今年“開門紅”呈現出與往年不同的狀態。

多位銀行與企業人士向財聯社表示，放貸主力國有大行1月來壓降票據非常小，顯示貸款投放相對克制，背后既有企業自身資金安排與需求節奏變化的因素，也與地方政府及國企集中換屆、項目決策后移有關。

受訪多位人士判斷，預計需求和放款將后移，2月才是今年開門紅信貸投放高峰。

票據市場異動：大行壓降不足，信貸節奏慢與去年

從數據端看，企業信貸并非毫無基礎。2025年12月，企業貸款新增1.07萬億元，同比多增5800億元，其中企業短貸和中長期貸款分別同比多增3900億元、2900億元，而票據融資則同比少增1000億元，顯示年末信貸結構已出現一定調整。

盡管2025年12月企業貸款數據表現亮眼，但進入新年后，企業實際用款節奏明顯放緩。

如某大行廣東省分行大客戶部人士表示，雖然“開門紅”客戶儲備和貸款計劃尚可，但1月以來企業實際用款確實不如以往迅速。一方面與企業自身需求和經營節奏變化有關，另一方面也與部分客戶在去年底已使用部分授信額度有關，導致1月初進度放慢，預計企業集中用款高峰將延后至2月初。

往年經驗看，票據是銀行騰挪信貸額度的“蓄水池”。然而，進入1月后，票據市場傳遞出的信號卻偏向“克制”。

上海普蘭金服副總裁周海濱指出，上半月票據市場出現與往年不同的情況：一是轉貼買入力度明顯大于同期，國有大行在第二周轉貼現中呈現凈買入狀態，農商行和非銀機構也較早入場；二是部分配置盤明顯前移，歷史上通常在下旬出現的配置高點，本月提前顯現；三是年初開盤價格和月內利率均明顯低于同期水平。

從壓降情況看，上半月國有和政策性銀行票據壓降比例僅為去年同期的7%。在業內看來，這意味著大行并未通過大幅壓降票據來騰挪額度、加快貸款投放，側面反映出1月初整體信貸投放節奏偏慢。

上述兩位受訪人士認為，預計1月整體融資需求和信貸投放量難以高過去年同期。

需求節奏與地方換屆交織：2月才是信貸放量高峰

在一線銀行機構與企業的反饋中，用款“放緩”并非否定開門紅信貸投放，而更多體現為節奏變化。

企業端感受反映這一變化。華東某市一家大型能源集團財務負責人表示，能源類企業信貸需求整體平穩，與往年差異不大，但不同類型企業在開年投資和資金安排上存在差異，如民生類、基建類國企與能源企業的節奏并不相同。

華南某城商行公司部負責人則提到，今年“開門紅”投放主要集中在地方國企、央企上下游子公司，中小企業更多圍繞科技、綠色、普惠等領域展開，但整體推進進度不算理想，年初資金需求弱于去年。

為此，該行將目光投向剛出臺的專項擔保政策對中小企貸款利好。

財政部等四部門于1月20日發布民間投資專項擔保計劃，國家融資擔保基金將設立5000億元專項擔保額度、分兩年實施，引導銀行新增投放5000億元中小微企業固定資產貸款，分險比例、代償上限和單戶擔保額度均明顯提高。

上述城商行人士認為，該政策有助于提升中小企項目審批通過率和新增客戶數量，當然，效果仍有待后續顯現。

除需求因素外，制度與市場環境變化也被受訪人士提及。

上述城商行、票據行業受訪人士均提到，今年地方兩會涉及集中換屆、部分國企主要負責人變更，間接影響企業重大投資決策和項目進度。

公開信息顯示，自去年12月以來，至少有30家央國企披露主要領導人變更情況；1月以來，浙江、北京率先進入地方兩會時間，同時，安徽、湖南等省圍繞“十五五”規劃和政府工作報告的征求意見活動密集展開。

北京一位銀行業分析師指出，過去一個月地方債發行節奏快于去年同期，滿足地方資金部分需求。但信貸投放確實有所放緩，從機構反饋信息顯示，這與地方政府和國企負責人調整帶來的觀望情緒存在一定關聯。

該人士判斷是，今年“開門紅”信貸總量大概率不會低于去年，但投放高點將適當后移，春節前后都有可能出現集中放量。