象牙塔里的資本巨獸：當中國985高校成了數百家公司的“神秘股東”

教授們除了在實驗室做研究和在教室上課，還在資本市場有著不為人知的一面。北京大學曾一度擁有數百家公司，放眼整個A股市場，截至目前，共有193家“清華系”上市公司，總市值超2.68萬億元。

01 象牙塔的資本變身

在傳統印象里，大學就是知識的殿堂，教授就是清貧的代名詞。但這個畫面正在被徹底顛覆。在中國的資本市場，高校已經成為一支不可忽視的力量。

以北京大學為例，其通過北大資產經營有限公司全資控股，最高峰時旗下企業達到593家。最著名的當屬北大方正集團，這家公司曾一度擁有六家上市公司，2017年收入超過一千億元，位列中國企業500強第160多名。

同樣在資本市場翻云覆雨的還有清華大學。它的資本觸角延伸得更廣，主要分為紫光系、同方系、啟迪系三大派系。紫光系的并購風格尤為彪悍，從2009年趙偉國擔任紫光集團董事長開始，就開啟了瘋狂的并購時代。

校企合作早已不是簡單的一紙合作協議。北京大學與超過80家大型企業共建聯合研發平臺，合作領域覆蓋網絡空間安全、大數據、現代醫療、高端智能設備等。這些合作背后，往往是資本與技術的深度捆綁。

02 并購狂潮與債務危機

紫光集團的故事堪稱高校資本運作的典型案例。這家以芯片為主攻方向的企業，曾發起一系列震動業界的并購。

2013年，紫光集團以17.8億美元收購了展訊通信。緊接著，又以9.07億美元買下了銳迪科微電子，一舉成為中國大陸最大的手機芯片廠商。

最引人注目的是其試圖以240億美元收購美國存儲巨頭西部數據，這一交易如果成功，將刷新中國企業海外并購的紀錄。

紫光集團也曾野心勃勃地試圖收購臺灣兩家芯片公司，交易金額達135億元。紫光集團董事長甚至公開表示要收購芯片巨頭聯發科，這些舉動無疑讓外界見識到了高校資本的雄心。

與紫光系的激進擴張不同，北大方正集團則是另一種故事。這個曾經的商業帝國，在2019年因無法償還北京銀行20億元的借款而被訴至法庭，最終積累了高達3000億元的債務，于2023年正式進入破產程序。

北大方正集團旗下六家上市公司的命運各不相同。最賺錢的是方正證券，2020年凈利潤達10.9億元；而最虧錢的則是北大資源，主要從事產業園地產業務，2020年虧損了20億元。

03 校企改革的陣痛

高校資本的過度擴張引起了監管層的注意。自2018年起，中國啟動了校企改革，要求高校逐步與下屬企業剝離。這一改革浪潮席卷全國，幾乎每所擁有校辦企業的高校都受到影響。

山東大學是校企改革的一個縮影。這所985高校通過山東山大資本運營有限公司，控制著多家上市公司。

2025年4月，山東大學旗下的山大地緯發布公告稱，山東大學正在籌劃深化校屬企業體制改革，可能導致公司控股股東、實際控制人發生變動。

這已經不是山東大學第一次進行此類改革。2019年，山東大學曾將其持有的山東山大產業集團有限公司100%股權，無償劃轉給山東省國有資產投資控股有限公司。

類似的故事也發生在其他高校。清華大學已經將其控制的華控賽格和同方股份的大部分股份，轉給了國有資產監管機構。2019年10月，山西國資運營公司收購了華控賽格的控股權；2025年3月，中核集團成為同方股份的第一大股東。

武漢科技大學資產經營有限公司經歷了一場深刻的系統性重塑。面對歷史遺留的企業數量多、類型雜、管理弱、風險高等局面，該公司開啟了對所屬及托管企業的全面清理，累計完成數十家企業的清算注銷、股權轉讓或規范脫鉤。

南京理工大學則完成了148家校辦企業的改革，改革后保留的企業更加聚焦于科技成果轉化和服務保障主責主業。

04 資本與學術的邊界

高校辦企業最受爭議的問題之一，是學術與商業的邊界模糊。山東大學電力技術股份有限公司的案例尤為典型。這家公司正尋求在創業板上市，其六名董事全部出身山東大學，其中多人同時保留教職與公司高管身份。

更引人關注的是，該公司在2001年至2017年間始終存在股權代持情況，山東大學多名在編副處級領導干部曾通過代持方式持有公司股份。

直到2023年3月和4月，這些人士才轉讓股權退出公司。這種安排明顯違反了教育部門關于高校領導干部不得在校辦企業兼職的相關規定。

科研投入的合理性也受到質疑。盡管山東大學電力技術股份有限公司的核心產品毛利率超過40%，但研發費用率卻長期低于行業平均水平，僅占收入的不到7%，遠低于同行業可比公司平均12%-13%的水平。

在校企合作方面，內蒙古工業大學探索了一種新模式。該校推出了職務科技成果單列管理制度，明確職務科技成果不再納入學校國有資產保值增值考核范圍，從制度層面為科技成果轉化“松綁賦能”。

05 創新與資本的新結合

在校企改革的大背景下，高校資本運作正在尋找新的路徑。與過去直接控制企業不同，越來越多的高校開始通過設立基金、建立概念驗證中心等方式，更專業地推動科技成果轉化。

武漢科技大學設立了“武漢科技大學科創種子基金”，總規模達2億元，創下湖北省屬高校同類基金之最。與此同時，該校還獲批建設“湖北省冶金新材料及裝備概念驗證中心”，成為省屬高校中首個且唯一的專業型省級概念驗證中心。

中國民航大學則成立了“天津智慧中航大成果轉化創業投資基金”，首期規模達1億元人民幣。該基金以“高校科研+區域產業+資本賦能”的模式，聚焦民用航空領域的科技成果轉化。

南京理工大學建立了一支56人的專兼職技術經理人團隊，這支隊伍具備“懂科技、懂市場、懂管理、懂金融”的知識結構，已成功組織科技成果路演300余場，精準推介60余項技術成果。

該校還打造了覆蓋科技成果轉化全周期的孵化體系，形成了“概念驗證—軍品孵化—產業培育”的完整服務鏈條。

06 高校資本的未來之路

高校資本的發展方向已經逐漸清晰。一方面，傳統的直接控制企業的模式正在退出歷史舞臺；另一方面，通過專業化平臺推動科技成果轉化的模式正在興起。

高校資本的角色正在從“管理者”轉變為“服務者”。江蘇農牧科技職業學院提出了“幸福國資”理念，將資產管理從簡單的“守物防失”轉變為“幸福賦能”。該校建立了大型設備共享平臺，使得價值300萬元的色譜儀年機時率從不足300小時提升至1200小時。

高校資本運作的專業化程度也在提高。武漢科技大學資產經營有限公司不僅建設了概念驗證中心，還作為核心起草單位參與了全國首個《概念驗證中心規范化導則》團體標準的研制與發布。

未來，高校資本可能會更加聚焦于早期投資和科技成果轉化。清華大學雖已基本完成校企改革，但其通過教育基金會、校友基金等渠道，仍然保持著對科技創新的影響力。

清控銀杏、啟迪之星等清華系投資機構，仍然在硬科技、生物醫療、新能源等領域進行投資布局。

高校資本的雙重身份帶來了一個問題：是專注于學術研究，還是積極投身市場？

在資本市場頻頻出手的中國985高校，如今站在了一個十字路口。一邊是必須剝離傳統校辦企業的政策要求，另一邊是推動科技成果轉化的現實需求。