晶科能源披露業績預告：穿越行業周期底部的韌性和底氣

1月21日，晶科能源（688223.SH）股份有限公司披露了2025年業績預告，預計2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤在-69億元至-59億元之間。公告中，晶科能源提到：“全球光伏產業鏈價格波動加劇，疊加海外市場貿易保護政策擾動，光伏組件一體化各環節的盈利水平總體承壓。面對行業波動，公司堅持穩健經營、技術引領，發布了行業領先的新一代‘飛虎3’高效組件產品，并持續推動產能技術升級改造，同時儲能業務取得快速發展，光儲協同優勢成效顯著。”

光伏行業整體處于產能出清前的深度調整期

2025年，光伏行業整體處于產能出清與價格激烈競爭的深度調整期。在市場整體需求增速放緩的大背景下，行業經歷“內卷式”低價競爭，組件價格長期維持低位運行。雪上加霜的是，占組件成本大頭的部分上游原材料價格卻出現持續性大幅上漲，年內多晶硅最高漲幅達103.8%，銀的漲幅更是達到驚人的166.5%，形成“成本高企、售價低迷”的剪刀差，極大壓縮了企業的利潤空間。

持續以技術創新帶動產品升級，鞏固高盈利市場領先地位

在行業整體負重前行的大環境下，晶科能源依然引領行業，以技術帶動組件產品的升級更新，以產品推動行業從“拼價格”走向“拼價值”。其核心驅動力在于N型TOPCon“飛虎3”組件在2025年的量產下線與2026年的全面放量。憑借正面功率高達670W、轉換效率達24.8%、雙面率最高達90%、弱光性能強等行業領先的技術優勢，可顯著降低電站BOS成本并提升LCOE經濟性。降本方面，持續推動賤金屬的研發和導入，如銀包銅漿料方案等，有望在一定程度上抵消原材料價格上漲的影響，預計年內導入量產。晶科能源預計，以“飛虎3”為代表的高功率產品在2026年的出貨占比將不低于60%，憑借其卓越性能，已在市場上實現1-2美分/W的溢價能力，將直接增厚毛利率。

同時，晶科能源在高利潤的美國市場的出貨依然穩健。2025年三季度美國出貨約1.3GW，環比翻倍，依托持續完善的海外合規供應鏈，保障高毛利市場的可持續供應。同時，海外市場歷來是晶科能源的戰略方向和優勢所在，疊加近期出口退稅政策優化及行業自律機制的更新，組件價格已經明顯抬頭，公司越南、美國等海外產能的含金量將進一步上升，倒逼落后產能加速出清，行業資源正向頭部企業集中，盈利的天平終將向技術領先、全球化布局完善的龍頭企業傾斜，推動“良幣驅逐劣幣”的格局形成。

儲能業務成為成長引擎，發力業績增長“第二曲線”

在儲能領域，晶科能源也已構建起強勁的第二增長曲線。公司自2019年起前瞻性布局儲能業務，目前已具備17GWh系統集成和5GWh電芯產能，2025年前三季度儲能系統發貨達3.3GWh，全年發貨6GWh，2026年發貨目標將翻倍。儲能業務盈利能力持續改善，海外市場訂單占比超80%，重點覆蓋大型儲能與工商業項目，依托公司在光伏領域的品牌、渠道與客戶資源優勢，提供一站式光儲融合解決方案。隨著全球新能源滲透率提升、峰谷價差拉大及AI算力中心對電力需求激增，儲能經濟性顯著提升，公司有望充分受益于這一爆發式增長趨勢。

20年穿越數輪周期的韌性和底氣

公告中，晶科能源提到：“展望2026年，行業將邁向以技術和質量為核心的高質量發展階段，行業供需關系有望加速再平衡。公司也將夯實技術創新和全球化等方面的領先優勢，努力實現高質量發展。”

2026年是晶科能源創立20周年。穿越數輪周期的晶科能源堅信，盡管短期受行業周期影響出現虧損，但憑借“飛虎3”等高效產品的技術引領、全球化制造與市場布局的先發優勢，以及儲能業務的快速成長，穩步穿越周期低谷只是時間問題。展望2026年，公司業績有望迎來顯著改善。未來將持續以技術創新驅動價值創造，鞏固全球光伏領軍地位，邁向高質量發展的新階段。