又一北歐養(yǎng)老基金狂拋美債！債市動蕩能否逼退特朗普？

瑞典養(yǎng)老金巨頭據(jù)稱已拋售大部分持有的美債，白宮也許可以對美股、美元波動不以為意，但美債市場的脆弱狀況或許是為數(shù)不多能讓特朗普冷靜下來的因素之一。

周三，據(jù)瑞典每日工業(yè)報報道，瑞典最大養(yǎng)老基金Alecta已拋售其持有的絕大部分美國國債，此次出售規(guī)模約為700億至800億瑞典克朗（77億至88億美元）。Alecta證實已出售“大部分持倉”，并將其歸因于美國政策風險和不可預(yù)測性的增加。

此前一天，丹麥養(yǎng)老基金Akademiker Pension也宣布將拋售其持有的約1億美元美國國債，理由是對美國財政可持續(xù)性及政策方向引發(fā)的信用風險日益擔憂。

白宮對美歐貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的美股、美元波動不以為意，但中期選舉年美債收益率飆升對特朗普政府堪稱致命打擊。這是否會像去年4月“解放日”關(guān)稅風波后那樣迫使特朗普讓步，仍是懸而未決的問題，也讓美債投資者與政府面臨更高風險。

去年春季特朗普首輪關(guān)稅引發(fā)的金融動蕩迅速平息，全球投資者誤以為最終總能達成協(xié)議，且歐洲盟友不愿破壞對美關(guān)系。然而，特朗普為獲取丹麥自治領(lǐng)地格陵蘭島而威脅加征關(guān)稅，讓歐洲領(lǐng)導(dǎo)人猛然醒悟，去年貿(mào)易妥協(xié)反而助長其將貿(mào)易武器用于更重大領(lǐng)土和軍事目標。

歐洲已暫停去年促成貿(mào)易休戰(zhàn)的談判，并計劃重啟超1000億美元的對美反制關(guān)稅。法國總統(tǒng)馬克龍在達沃斯直言，美國不斷加征關(guān)稅“根本不可接受”，歐盟更可能啟用嚴厲的“反脅迫工具”。若歐洲不再輕易屈服，市場將不得不計入貿(mào)易戰(zhàn)升級風險，甚至可能出現(xiàn)投資限制或金融禁運，動搖歐洲持有的巨額美債美股持倉。

周一因美國假期市場反應(yīng)相對平靜，但美股、歐股、美元均呈下跌態(tài)勢，金價則大幅上漲。周二美國市場開盤后，美債收益率飆升至四個月高點，出現(xiàn)罕見的股、債、匯齊跌局面，引發(fā)投資者對估值過高的美國資產(chǎn)遭遇資本外逃的擔憂，尤其是美國近28萬億美元的凈國際投資缺口使其更顯脆弱。

美債收益率飆升的致命影響

與股市波動和美元下跌相比，美債收益率上升帶來的問題更為棘手。股市處于歷史高位且本就波動較大，官員可輕易將其歸因于人工智能泡沫等其他因素；美元走弱雖可能引發(fā)“拋售美國”交易，但也符合政府推動美聯(lián)儲降息、助力出口的訴求。

而美債收益率上升則會進一步加劇美國債務(wù)融資難度，還會摧毀特朗普在11月中期選舉前推動的住房“可負擔性”計劃。例如，周二收益率上漲后，30年期美債收益率較特朗普去年就職時高出10個基點，盡管期間美聯(lián)儲已三次降息。美國民調(diào)顯示，選民認為特朗普過多關(guān)注國際事務(wù)，對經(jīng)濟問題投入不足，新關(guān)稅還可能導(dǎo)致進口價格上漲。

安盛集團首席經(jīng)濟學(xué)家吉勒?莫埃克（Gilles Moec）在報告中寫道：“盲目加征關(guān)稅毫無益處。”他還指出，此次被列為關(guān)稅目標的8個歐洲國家占美國進口總額的25%，若對其加征10%的關(guān)稅，將使美國平均關(guān)稅水平提高2.5個百分點。

路透社專欄作家邁克·多蘭（Mike Dolan）指出，任何歐洲國家直接拋售美國國債都可能成為重大催化劑——尤其是如果涉及處于格陵蘭爭端中心的北歐大型基金，比如挪威2萬億美元的主權(quán)基金。

美債的“海外債主”（數(shù)據(jù)來自美國財政部TIC） 挪威銀行投資管理公司的美債持倉

不過，美債收益率上漲已經(jīng)受到多重因素放大，包括特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性引發(fā)的長期通脹擔憂、最高法院對其關(guān)稅權(quán)力的裁決可能影響財政收入，以及日本下月提前大選導(dǎo)致的全球債市波動外溢等。

多蘭評論道，特朗普似乎自信滿滿，認為今年可以將國內(nèi)經(jīng)濟和地緣政治議程提升十倍。但美國債券市場的脆弱狀況或許會成為為數(shù)不多能讓他冷靜下來的因素之一。