美債還在硬撐，日債卻要先崩了！高市早苗能不能救回日本？

我們常說美債要崩了，但跟日債比起來，美債完全就是個弟弟。

日本最新發行的20年期國債，收益率居然飆到了3.39%，再創歷史新高，按這個趨勢下去，日本隨時都可能發生債務違約，國家破產。

因為日債的壓力實在太大了，美國國債早就上天了，但跟GDP的比例也只有120%，可是日債呢？總規模高達1323萬億日元，相當于8.65萬億美元，是日本GDP的260%。

日本政府每年的財政收入，大約是5000億美元，如果想還清這筆錢，就算不搞任何福利、不發工資、不搞基建，把公務員全裁掉，不吃不喝純還債，也得還整整18年。

即便不考慮本金只還利息，如果按照3.39%的利率計算，每年光利息就是2930億美元，接近日本財政收入的60%了，這么大比例的利息支出，任何一個國家都不可能承受得住。

日債之所以能撐到今天還沒暴雷，純粹是因為以前的利息低，但現在不一樣了！收益率已經飆了上來，隨著以前的舊債不斷到期，現在借新還舊，日本就會迅速被債務掏空國庫，走上國家破產的道路。

那么問題來了，日債的規模為什么這么恐怖？收益率又為何突然飆升了？

我們得從上世紀90年代初，日本經濟的泡沫破裂說起。

當時的財富幻覺破滅以后，日元資產大幅貶值，房價、股價全部腰斬，企業和居民全都陷入了債務危機。

整個社會都懵了，所有人唯一能做的，就是不吃不喝不消費，一起為杠桿買單。

當時日本政府有兩個選擇。

一是讓債務迅速出清，任由企業倒閉和居民破產，徹底洗牌以后再重啟。

二是由政府接盤債務，持續刺激經濟，來保住民生。

顯然，日本政府選擇了后者，他們托底社會福利，加大政府投資，維持日本經濟不要滑坡太快，所以日本盡管經歷了失去的30年，但老百姓的生活并沒有太慘，而且也保住了發達國家的地位。

但天下沒有免費的午餐，債務不會消失只會轉移，這背后的本質，就是日本政府依靠發行國債，充當了接盤俠，把企業和居民的債務都接了過去，導致日債的規模越滾越大。

而要維持這么高的國債規模，前提是必須維持低利率甚至0利率，否則日本政府就會被利息壓垮。

恰好過去30多年里，日本經濟一直都在通縮，物價不漲反跌，所以日本央行就順理成章地維持了低利率，才讓日債安然無恙。

但是最近幾年，情況突然變了，日本經濟有了起死回生的信號，通脹回來了。

從2024年起，日本核心CPI連續44個月同比回升，最高的時候漲到了3.6%，雖然這個數字不算太高，但對通縮了30年的日本來說，這是翻天覆地的變化。

更關鍵的是，連續兩年的春斗，日本工資增幅都創下30多年的新高，去年甚至達到了5.25%。

按理來說，經濟回暖，工資上漲，這對任何一個國家都是大好事，但對日本政府來說，卻是喜憂參半，因為他們還沒做好應對通脹的準備。

對付通脹，最直接最有效的辦法就是加息，以日本3%左右的通脹，只要加息到3%左右，瞬間就壓回去了。

可日本政府卻不敢加息，因為它身上還背著巨債，一旦大幅加息，日債馬上就會被利息壓垮。

所以從去年1月份開始，日本央行就一直喊著加息，可直到現在，也只是象征性的加到了0.75%。

可就算這0.75%，日債就已經要撐不住了。

因為所有人都知道，日債能維持到現在，就是因為低利率，一旦利率上漲，人們為了避險就會拋售日債。

所以去年1月份，日本央行第一次加息，立刻引發了全球市場的巨震，日本股債雙殺，日經指數一度跳水12%，全球市場也跟著遭了殃。

此后投資者又不斷地拋售日債，越拋售，日債的收益率就越高，現在日本央行才把利率加到0.75%，20年期的日債收益率就飆到了3.39%，這個數字已經非常嚇人了。

那日本還能不能破局呢？

這是一個兩難的選擇，如果不加息，通脹就可能會失控，物價飆漲，日元大幅貶值，最終可能誘發金融危機，日本走向國家破產。

可如果加息，日債收益率會進一步飆漲，日本馬上就會發生債務違約，國家破產只會來得更快。

日本這種情況其實非常特殊，是經濟學上還從來都沒有出現過的，理論上來說，日債要想實現軟著陸，只能期待一種完美的情況。

那就是在維持低利率的前提下，經濟卻能保持長期的溫和通脹，同時日本政府停止繼續借債，這樣既不發生金融危機，又能緩慢地稀釋債務，以時間換空間，逐漸降低國債跟財政收入的比例。

可這種完美情況只是理論上的一種可能性，想要出現，既要考驗操盤手的智慧，還得有逆天的運氣。

現在的日本首相高市早苗，顯然就不是這樣的操盤手，她上臺以后，不僅沒有收縮財政，反而還要繼續搞寬松，2026財年又計劃發行29.6萬億的日債，來支撐她大規模的經濟刺激計劃。

高市早苗再這樣折騰下去，日債的問題只會更加嚴重，那種理論上的可能性也會消失，等到那時候，就算是神仙來了，恐怕也救不了日債。

至于日本政府距離破產還有多久，可能是幾個月，也可能是幾年，但可以肯定的是，這一天不會太遠了。