6000億光模塊龍頭突遭減持

記者丨易妍君

編輯丨姜詩薔

翻倍基金開始調整持倉結構！部分龍頭牛股遭遇減持。

2025年，AI算力引爆A股科技行情，一批重倉算力產業鏈的主動權益基金，年度收益率高達100%以上。根據部分2025年度“翻倍基”最新披露的重倉股數據，過去一個季度，不同基金經理對個別AI細分賽道龍頭股的操作截然相反。

以光模塊龍頭中際旭創為例，永贏科技智選、中歐數字經濟均在2025年四季度減持了中際旭創。其中，前者持有中際旭創的數量較2025年三季度末減少了17%至224.49萬股，中際旭創仍為基金第二大重倉股；中歐數字經濟持有中際旭創的數量較2025年三季度末減少了33.42%至185.42萬股，但仍為其第一大重倉股。

截至1月22日午盤，中際旭創A股市值超6500億元，2025年中際旭創全年漲幅近400%

除了機構密集減持，1月16日，中際旭創也公告，控股股東中際控股已完成550萬股減持計劃，減持均價為521.73元/股，占公司總股本的0.49%。

圖/1月16日上市公司公告

而交銀優擇回報、前海開源滬港深樂享生活則在2025年四季度增持了中際旭創，前者持倉數量環比增長了77.25%，后者持倉數量環比大增了266.44%。截至2025年四季度末，這兩只基金持有中際旭創的數量分別為24.07萬股、21.18萬股。

光芯片概念股源杰科技同時吸引了多位基金經理的關注：2025年四季度，前海開源滬港深樂享生活、融通產業趨勢、中加科技創新等分別新進重倉了該個股。

此外，績優基金的共識主要體現在PCB板塊。

例如，在2025年四季度，永贏科技智選、前海開源滬港深樂享生活、安信新回報、中歐數字經濟等產品均新進重倉了東山精密；同時，中歐數字經濟、交銀優擇回報分別新進重倉了深南電路，永贏科技智選亦增持了該個股；而生益科技則獲得永贏科技智選、交銀優擇回報、交銀榮鑫加倉。

分歧與共識的背后，2025年度績優基金顯然已對持倉結構進行了調整。

例如，2025年四季度，中歐數字經濟增加了國產AI和AI基礎設施配置，優化智能機器人個股選擇，并減倉了智能駕駛和端側AI。

具體到重倉股層面的變化，除了上文提及的深南電路、東山精密，中歐數字經濟還在2025年四季度新進重倉了陽光電源、浪潮信息；并增持了滬電股份、騰訊控股、新泉股份等個股，減倉了中際旭創和新易盛。

雖然永贏科技智選的重點投向依舊為云計算相關產業，但其在個股層面的調整較大。2025年四季度，在新進重倉東山精密的同時，該基金同步重倉了景旺電子、工業富聯、劍橋科技。

前海開源滬港深樂享生活也在去年四季度對持倉結構進行了調整，更聚焦于光通信和液冷兩個領域。

同時，有績優基金開始重視“反轉策略”中置信度較高的方向。

“目前組合的核心主線是：以全球科技產業趨勢（尤其是AI）帶來的高景氣需求為長期基礎，同時積極把握國內產業周期中，供給端劇烈出清后、需求端迎來拐點的結構性反轉機會。后續我們力求在成長性與安全邊際之間取得平衡。”交銀優擇回報基金經理周珊珊在四季報中指出。

機構分歧已現

值得注意的是，2026年開年，A股行業板塊快速輪動，AI行情呈現向應用端擴散的趨勢，重倉AI應用的主動權益基金成為贏家。

這也使得更多基金經理開始思考如何在擴散行情中尋找投資機會。

2025年重倉算力板塊的交銀榮鑫基金經理余李平認為，2026年，大模型領域的競爭仍將保持高強度，多模態模型的持續推進，有望對訓練端與推理端算力需求形成臺階式提升。

展望2026年，余李平重點關注的方向包括：國產AI能力持續提升、AI應用層在效率提升與商業模式上的潛在突破、機器人進入規模化應用初期，以及可回收火箭商業化進程加快等。“上述領域一旦在關鍵節點取得突破，往往會形成產業趨勢與資本市場表現的共振，科技投資主線將從AI算力逐步向更廣義的新質生產力領域擴散。”余李平分析。

中加科技創新基金經理李寧寧指出，人工智能方向演繹路徑還很長，目前機會僅僅停留在前期基建的算力上，后續不僅可以細化到算力不同環節的持續兌現，還可以等待AI應用出現重大變化時給行情進一步續命。

不過，也有基金經理依舊看好人工智能算力相關資產的配置價值。

融通產業趨勢基金經理李進認為，光模塊和PCB龍頭公司估值處于合理偏低的水平。

“人工智能大模型相關的數據調用量出現指數級增長，帶動眾多互聯網企業加大資本開支，同時自研ASIC芯片快速放量，將大幅拉升光模塊和PCB環節的需求量。隨著網絡架構的升級，光模塊的需求處于上調過程中，光在scale場的滲透率提升將大幅提升光模塊的長期成長空間。在后續頻率和速率提升的背景下，PCB產品的層數和材料復雜性大幅提升，相關公司的業績成長持續性能看到較長時間。”他解釋。

永贏科技智選基金經理任桀亦表示，全球AI模型仍處于能力持續提升與應用場景不斷擴展的階段，產業發展具備較強的持續性和確定性。將繼續重點布局全球云計算產業相關投資，重點關注通信領域中的光通信及PCB方向。

另一方面，部分基金經理在2025年四季報中提到了均衡配置思路，也有基金經理提示AI板塊的風險。

周珊珊談道，未來，將更加關注三個方向：第一，AI投資浪潮的擴散：從基礎設施向應用端、賦能端的傳導機會（如生產力提升受益標的）；第二，市場廣度修復帶來的機會：若宏觀預期進一步明朗，當前估值偏低、機構持倉不擁擠的中小市值優質成長股可能迎來表現；第三，全球制造業復蘇鏈條：與全球PMI掛鉤的工業金屬、部分出口鏈的持續性機會。

“總的來說，以科技成長作為確定性底倉，同時尋找有供給瓶頸的周期板塊逢低布局機會，短期與長期主義相結合，從宏觀、中觀、微觀出發，尋找三層邏輯共振的標的。”周珊珊表示。

在中歐數字經濟基金經理馮爐丹看來，經過前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處于低位區間，部分熱門概念股的估值甚至包含了對未來多年高速成長的樂觀預期。當前投資機遇與風險并存，機遇在于AI技術正處于加速迭代和商業化落地的黎明期，產業天花板較高。但風險在于，高估值意味著對業績兌現的要求更為苛刻，也更容易受到市場情緒、流動性及宏觀因素變化的沖擊，板塊波動性會顯著加大。

因此，馮爐丹建議投資者分散投資，將AI板塊作為整體資產配置的一部分，力求在享受AI行業成長紅利的同時，通過在不同行業和資產類別間的分散配置，平滑投資組合的收益波動。

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（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨江佩佩

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