日債反彈或是“曇花一現”？日本央行持倉跌破50%紅線，拋售壓力遠未結束

日債周四延續反彈，但分析人士警告這可能只是暫時喘息。

日本超長期國債周四連續第二日反彈，30年期國債收益率一度下行10個基點至3.62%，40年期收益率下行7.5個基點至3.980%。此前本周二市場經歷劇烈拋售，部分期限收益率單日飆升超過25個基點。

然而，據彭博社周四報道，日本央行持有國債占比已跌破50%關鍵水平至八年低點，隨著央行繼續削減購債規模，市場正失去最重要的支撐力量，結構性拋售壓力遠未消退。

財務大臣片山皋月呼吁市場保持冷靜，部分基金經理將近期收益率跳升視為逢低買入機會。但市場擔憂政府和央行可能需要采取更多措施平抑收益率飆升。

投資者正密切關注周五日本央行的政策決定及行長植田和男的表態，以及下周的40年期國債拍賣。

日本央行持倉跌破關鍵水平

日本央行持有國債占比已降至2018年以來最低水平。據彭博宏觀策略師Simon White分析，日本央行持有國債占未償還總額的比例已跌破50%，這是八年來首次。

日本央行正持續削減購債規模。2024年年中時，央行每月購買5.7萬億日元國債，目前已降至2.9萬億日元，預計明年初將進一步降至2.1萬億日元。

雖然從長期金融穩定角度看這是積極信號，但短期內市場正失去最重要的支撐。在日本央行逐步退出的背景下，國債市場將繼續面臨無序拋售風險。

多重拋售壓力疊加

除日本央行減持外，海外投資者也在削減日債敞口。數據顯示，外國投資者持有日債占比相對總未償還額持續下降。盡管海外買家從未對日債表現出強烈興趣——他們更偏好日本股市——但其份額縮水仍構成額外阻力。

短期內，壽險公司可能拋售近期買入的債券。壽險公司通常是凈賣出方，但更具吸引力的收益率曾吸引它們入場。去年12月，壽險公司購買的長期國債規模創歷史新高。

但40年期國債價格較12月中旬高點一度下跌8%。價格持續承壓可能迫使壽險公司止損離場。

市場波動料將持續

三菱日聯摩根士丹利證券固定收益策略師Kazuya Fujiwara表示，超長期收益率大幅下降反映了本周早些時候債券被過度拋售后的反彈?！皞袌霾▌有匀匀缓芨?，因此收益率往往大幅上漲和下跌?！?/p>

日本國民民主黨黨首玉木雄一郎周三建議考慮回購政府債務并減少40年期國債發行作為可能的進一步行動。

岡三證券首席債券策略師Naoya Hasegawa表示，消費稅減稅的討論目前已被消化。但他警告稱，鑒于選舉活動和議會審議的不確定性，"持續的買盤需求仍難以出現"。

分析人士認為，日本國債收益率當前的相對平靜可能只是短暫現象。日本央行和政府面臨艱巨任務，需要應對一個長達數十年、由人為支撐的市場正逐一失去支撐的局面。