產(chǎn)量缺口遇上美國生柴新政，棕櫚油逼空邏輯還能走多遠(yuǎn)？

匯通財(cái)經(jīng)訊——周四（1月22日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油期貨大幅收高。截至北京時(shí)間18時(shí)30分，基準(zhǔn)4月合約上漲44林吉特或1.06%，收報(bào)每噸4,198林吉特，創(chuàng)下自2025年11月19日以來的最高收盤水平。這一強(qiáng)勢表現(xiàn)主要受到美國即將敲定生物燃料新規(guī)以及市場預(yù)期1月產(chǎn)量顯著下滑的雙重驅(qū)動(dòng)。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四（1月22日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油期貨大幅收高。截至北京時(shí)間18時(shí)30分，基準(zhǔn)4月合約上漲44林吉特或1.06%，收報(bào)每噸4,198林吉特，創(chuàng)下自2025年11月19日以來的最高收盤水平。這一強(qiáng)勢表現(xiàn)主要受到美國即將敲定生物燃料新規(guī)以及市場預(yù)期1月產(chǎn)量顯著下滑的雙重驅(qū)動(dòng)。

供應(yīng)端趨緊預(yù)期為市場提供了關(guān)鍵支撐。雪蘭莪州經(jīng)紀(jì)公司Pelindung Bestari的董事Paramalingam Supramaniam指出，數(shù)據(jù)顯示1月份棕櫚油產(chǎn)量可能出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的下降。“這一預(yù)測與季節(jié)性減產(chǎn)趨勢相符，但也反映出部分產(chǎn)區(qū)天氣條件對鮮果串收獲的持續(xù)影響。”產(chǎn)量潛在的大幅下滑，從根本上收緊了近期市場的供需平衡表。

與此同時(shí)，需求側(cè)也迎來重磅政策利好。市場密切關(guān)注美國環(huán)保署即將發(fā)布的最終版生物燃料摻混量規(guī)定。根據(jù)該機(jī)構(gòu)去年6月的提案，2026年和2027年的生物燃料總摻混量將分別設(shè)定為240.2億加侖和244.6億加侖，較2025年的223.3億加侖有顯著提升。Supramaniam對此分析稱：“市場交易走高，源于預(yù)期美國將很快發(fā)布圍繞生物燃料的最終法規(guī)，這意味著生物質(zhì)柴油原料需求將會(huì)上升。此舉很可能推動(dòng)大豆油和棕櫚油的價(jià)格上漲。”這一政策不僅直接提升了作為生物柴油原料的植物油長期需求預(yù)期，也強(qiáng)化了全球油脂市場整體的看漲情緒。

出口需求的韌性同樣不容忽視。Supramaniam補(bǔ)充道：“出口需求也一直同樣具有支撐性。因此，預(yù)計(jì)整個(gè)市場在2026年第一季度將保持樂觀。”盡管面臨來自其他植物油的競爭，但主要進(jìn)口國的補(bǔ)庫需求以及相對有利的價(jià)差結(jié)構(gòu)，使得棕櫚油出口保持了相當(dāng)?shù)幕盍ΑＴ陉P(guān)聯(lián)市場方面，大連商品交易所豆油主力合約小幅上漲0.55%，棕櫚油期貨則大幅攀升1.59%。相比之下，芝加哥期貨交易所的豆油價(jià)格略有回落，下跌0.28%。這種內(nèi)強(qiáng)外弱、棕櫚油領(lǐng)漲的分化格局，部分反映了區(qū)域性供需基本面的差異以及市場對特定消息的反應(yīng)程度。

值得注意的是，近期國際原油價(jià)格有所回落，因地緣政治緊張局勢出現(xiàn)緩和跡象，投資者重新評估供需前景。理論上，更高的原油價(jià)格會(huì)提升棕櫚油作為生物柴油原料的經(jīng)濟(jì)吸引力。當(dāng)前油價(jià)的回調(diào)雖對生柴題材的短期炒作情緒有一定抑制，但長期而言，各國推動(dòng)可再生能源、特別是提升生物燃料強(qiáng)制摻混比例的政策方向才是更根本的驅(qū)動(dòng)力，這在一定程度上削弱了短期油價(jià)波動(dòng)的邊際影響。

此外，令吉兌美元匯率今日走強(qiáng)0.15%，這使得以美元計(jì)價(jià)的棕櫚油對海外買家而言成本略有增加。然而，在強(qiáng)勁的基本面預(yù)期面前，匯率因素的短期影響被市場明顯弱化。

綜合來看，當(dāng)前棕櫚油市場正處于“強(qiáng)預(yù)期”與“緊現(xiàn)實(shí)”的交織之中。一方面，美國生物燃料新規(guī)的最終落地時(shí)間與具體數(shù)值，將成為影響中長期需求增量的關(guān)鍵變量，市場對此抱有強(qiáng)烈的樂觀期待。另一方面，東南亞產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，且初步數(shù)據(jù)暗示減產(chǎn)幅度可能超預(yù)期，這構(gòu)成了近期價(jià)格最為堅(jiān)實(shí)的上漲基礎(chǔ)。兩者共同作用，推動(dòng)了本輪突破兩個(gè)月高位的行情。

未來數(shù)周，市場的焦點(diǎn)將高度集中于兩方面：一是美國環(huán)保署最終法規(guī)的正式文本及具體執(zhí)行細(xì)節(jié)；二是馬來西亞棕櫚油局（MPOB）將發(fā)布的1月份官方產(chǎn)、銷、存數(shù)據(jù)，以驗(yàn)證產(chǎn)量下滑的實(shí)際情況。任何一方面的積極確認(rèn)，都可能為價(jià)格注入新的上行動(dòng)力。然而，也需警惕，若最終政策力度不及市場預(yù)期或產(chǎn)量下滑幅度被證偽，當(dāng)前積聚的樂觀情緒或面臨調(diào)整。從交易邏輯上講，在“預(yù)期”逐步向“現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)化的過程中，市場的波動(dòng)性可能加劇，投資者需密切關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)的逐一驗(yàn)證。

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