從盈利近億到預虧60億，晶科能源業績因何滑坡？

2025年，光伏組件龍頭廠商晶科能源預虧59億元至69億元，第四季度單季最高預虧逼近30億元

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

近年來，光伏產業鏈經歷了從產能快速擴張到聚焦質量與效率競爭的深刻變革，原料供需矛盾與產業結構調整彼此影響。國聯期貨研究所發布的2026年光伏產業鏈年度報告指出，在上游工業硅與多晶硅的過剩與結構分化中，下游硅片、電池片以及組件環節必須通過技術升級、成本管控來消化原料波動。與此同時，全行業倡導“反內卷”競爭模式，再加上能耗環保政策的約束，或使得企業在短期內面臨較大的經營壓力。

多家光伏龍頭企業近日陸續披露的2025年預虧報告或印證這一狀況。其中，通威股份（600438.SH）、TCL中環（002129.SZ）預虧額均在90億元上下；隆基綠能（601012.SH）預虧額預計在60億元至65億元區間。

光伏組件龍頭廠商晶科能源股份有限公司（下稱晶科能源，688223.SH）經歷由盈轉虧。2026年1月21日晚間，晶科能源披露業績預告顯示，公司預計2025年歸母凈利潤虧損59億元至69億元；扣除非經常性損益后，虧損額預計擴大至67億元至78億元。而上年，晶科能源凈利潤尚能實現0.99億元。

分季度來看，2025年前三季度，晶科能源歸母凈利潤錄得-39.20億元，這也意味著，公司2025年第四季度單季凈虧損額預計為19.8億元至29.8億元。

晶科能源2025年預虧

數據來源：公司公告

2025年，全球光伏產業鏈價格波動加劇，疊加海外市場貿易保護政策擾動，光伏組件一體化各環節的盈利水平總體承壓。面對行業波動，晶科能源于2025年內發布了新一代“飛虎3”高效組件產品，并持續推動產能技術升級改造。同時，公司儲能業務取得進展，光儲協同優勢見效明顯，連續多個季度登上BNEFTier1一級儲能廠商名錄。

然而，2025年，光伏組件價格整體依然處于低位。作為晶科能源生產環節的終端產品，也是公司面向市場的主要產品，其太陽能光伏組件難免受到沖擊。

整體來看，2025年上半年，晶科能源組件出貨量繼續位列行業第一，截至2025年第二季度，公司組件出貨量累計約350GW，不過，公司年內高功率產品出貨占比較低。此外，基于謹慎性原則，晶科能源對出現減值跡象的長期資產進行減值測試，經評估后將計提資產減值準備，這也對業績產生了一定影響。綜合多方面因素，晶科能源2025年經營業績預計出現虧損。

從盈利指標來看，進入2025年，公司銷售毛利率、銷售凈利率雙雙轉為負值，至2025年前三季度分別約為-0.07%和-8.21%。資金層面，近年來公司的資產負債率持續處于高位，2022年至2024年分別為74.73%、73.99%和71.99%，至2025年三季度末，仍達到74.48%。

截至2025年9月末，晶科能源的短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券這四項有息負債科目數額合計達到361.44億元。高額的有息負債會增加財務費用、加重償債壓力，進而可能降低凈利潤。截至同期末，晶科能源的貨幣資金為275.91億元。

需要留意的是，晶科能源的一家控股子公司在償債方面或也承受壓力。近日，晶科能源披露稱，控股子公司海寧晶科擬實施增資擴股，并引入興銀資產、東方資產等戰略投資者，各方擬合計以現金增資不超過30億元，預計合計取得海寧晶科增資后的股權比例不超過24.6771%。晶科能源坦言，此增資款項主要用于海寧晶科償還金融負債或經營性負債等。

本次增資完成后，晶科能源將直接及間接持有海寧晶科不低于68.9419%的股份比例，而海寧晶科將繼續納入公司合并報表范圍。根據已披露數據計算，2024年以及2025年1—9月，海寧晶科的資產負債率分別為60.38%和58.73%。

后續，晶科能源子公司能否順利推進戰略投資引入事項，以緩解償債壓力、改善財務狀況？晶科能源又是否會考慮通過類似方式來增強公司整體資本實力、優化資本結構？

晶科能源控股子公司海寧晶科近年來主要財務信息（元）

數據來源：公司公告

投時關鍵詞：晶科能源（688223.SH）