殲20生產商成飛174億遭收購，交易背后有玄機

成飛集團這家軍工老廠，從五十年代起步，當初只是個小作坊，干些飛機修理的活。慢慢地，六十年代他們開始組裝殲5和殲6，學著蘇聯的技術，邊干邊摸索。七十年代自己搞殲7，從畫圖到試飛，全靠團隊硬扛下來。

那時候條件苦，工程師們用手工計算，飛機在天上飛得穩當了，大家才松口氣。八十年代開放了，引進了些外國設備，生產線快了不少。九十年代殲10上馬，這飛機多功能，空軍用著順手。成飛就這樣一步步壯實起來。

兩千年后，成飛把眼光放到更先進的家伙上，殲20在2011年首飛，隱身好，速度快，對國防幫了大忙。集團不光做軍機，還出口梟龍到巴基斯坦，掙外匯。總資產到2023年超1200億，員工上萬，散在四川好幾個地方。

成飛屬于航空工業集團，這集團2008年合并而成，管著全國航空事兒。成飛發展靠國家政策，軍工這行離不開國防需求。現在他們還搞無人機，自貢基地2024年投產，年產兩百多架。

2023年1月11日晚，中航電測公告，要發行股份買成飛100%股權，第二天股票停牌。成飛估值240億，扣掉國有獨享資本公積65億，成交價174億。發行20.86億股，每股8.36元，給航空工業集團。這事兒看著小公司吃大象，其實是內部調整，借殼上市的變種。中航電測市值才60億，成飛資產大得多，但控制權還在集團手里。

重組草案2023年7月26日出來，細說條款。深交所受理后，審核有點磕絆，因為會計師事務所暫停業務，項目中斷過。2024年6月24日恢復審核。7月11日，并購重組委開會，通過了。8月6日，證監會同意注冊。這成了深市最大重組案。用意是給成飛找錢搞研發，資本市場資金便宜，還能吸引民間投資。

交易后，主業變航空裝備，中航電測原業務當配角。業績承諾硬，這兩年收入至少660億、699億、749億，不夠集團賠股份。這護著投資者。軍工證券化是大方向，國家想讓央企整合資源，做強產業。成飛負債能通過平臺化解，技術升級快點。

2025年1月6日，資產交割完，航空工業集團持股到78%。成飛進中航電測報表。殲20生產沒停，繼續給空軍交貨。1月22日股東大會通過更名，1月23日公告，2月14日確認，2月17日起叫中航成飛，代碼302132。市值躥到2200億，軍工龍頭。

2025年上半年營收207億，扣非凈利猛增。全年預計營收超800億，凈利200億級。資產上萬億，運營順溜。政策推軍工上市，其他央企學著來。成飛融資容易，貸款債券都行。新裝備開發加速，出口訂單多。

行業高增長，并購多，國資布局優。成飛殲20更新裝備，守國家安全。這收購不光是企業事兒，還體現軍工改革思路。借資本市場，軍工企業能更快壯大，技術跟上需求。

想想看，這螞蟻吞象的戲碼，其實是集團內部騰挪，為軍工注入活力。成飛從沒上市到借殼上岸，避開直接審核麻煩，保密也穩。國家戰略在后頭，推動產業融合，軍民兩用。

中航成飛股價穩漲。軍工板塊熱，投資者追。成飛繼續推昊龍貨運飛機啥的，空天領域發力。整體看，這步棋下得巧，幫軍工企業解資金困，還提升競爭力。

這事兒耐人尋味，就在于表面低價收購，實則戰略布局。軍工資產證券化浪潮下，類似案子會多。成飛未來能借錢搞大項目，國防實力更強。