AI時(shí)代：1個(gè)英偉達(dá)市值=20個(gè)英特爾，芯片巨頭冰火兩重天

文/楊劍勇

成是摩爾定律，敗也是摩爾定律。可以說(shuō)，英特爾是一家被困在摩爾定律的芯片巨頭，被其摩爾定律所束縛，從錯(cuò)失移動(dòng)互聯(lián)浪潮，再到人工智能浪潮，陷入被動(dòng)困局。

值得注意的是，過(guò)去一年中，得益于軟銀及英偉達(dá)等先后投資英特爾，市場(chǎng)由此對(duì)這家陷入困境的芯片巨頭抱有期待，推動(dòng)其股價(jià)在市場(chǎng)得到大幅上漲，最高市值達(dá)到2726億美元，近一年內(nèi)的最高漲幅更是達(dá)到200%。

然而，隨著英特爾發(fā)布最新財(cái)報(bào)，同時(shí)業(yè)績(jī)指引疲軟，以及發(fā)出產(chǎn)品供應(yīng)預(yù)警，無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，且生產(chǎn)良率也未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

受此影響，英特爾在市場(chǎng)暴跌17%，一夜間市值蒸發(fā)461億美元（約合人民幣3200億），當(dāng)前市值2250億美元。

這家曾引領(lǐng)PC時(shí)代的芯片巨頭，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的蓬勃發(fā)展形成鮮明對(duì)比，尤其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)更是天壤之別。作為對(duì)比，AMD的市值高達(dá)4227億美元，英偉達(dá)的市值更是4.56萬(wàn)億美元（相當(dāng)于20個(gè)英特爾）。

在人工智能時(shí)代，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)正在被重塑，特別是英偉達(dá)正在推動(dòng)通用GPU計(jì)算向GPU加速計(jì)算轉(zhuǎn)型，并主導(dǎo)該市場(chǎng)，使得營(yíng)收、盈利以及市值均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

遺憾的是，AI大模型如火如荼，英特爾正遭遇創(chuàng)立58年來(lái)最嚴(yán)峻的戰(zhàn)略困境。在AI算力競(jìng)賽中，缺乏強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品，暴露出這個(gè)曾定義摩爾定律的企業(yè)，正陷入創(chuàng)新者窘境，營(yíng)收也持續(xù)低迷不振。

2025年，英特爾全年?duì)I收529億美元，與上一年基本持平（同比微弱下降0.47%），這一營(yíng)收規(guī)模不及英偉達(dá)一個(gè)季度。最新一季度（2025年第三季度），英偉達(dá)營(yíng)收570億美元，凈利潤(rùn)更是高達(dá)319億美元）。

與此同時(shí)，過(guò)去幾年中，英特爾的營(yíng)收持續(xù)萎縮，從2020年的778.67億美元，到如今的528億美元，五年時(shí)間，營(yíng)收萎縮250億美元。整體來(lái)說(shuō)，在芯片市場(chǎng)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，使得經(jīng)營(yíng)低迷不振

英偉達(dá)的營(yíng)收規(guī)模從2020財(cái)年的109億美元，到2025財(cái)年增長(zhǎng)至1305億美元，擴(kuò)大了近10倍之多，2026財(cái)年前三財(cái)季（截止2025年10月26日）的累積營(yíng)收已經(jīng)高達(dá)1477億美元，預(yù)計(jì)2026財(cái)年收入將超2000億美元。

英偉達(dá)與英特爾，一個(gè)是GPU領(lǐng)導(dǎo)廠商，一個(gè)是CPU領(lǐng)導(dǎo)者。英偉達(dá)則在眾多領(lǐng)域的AI應(yīng)用中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，不斷推出新的GPU產(chǎn)品和技術(shù)，以滿足市場(chǎng)對(duì)AI算力的不斷增長(zhǎng)的需求，成功抓住了AI大模型市場(chǎng)機(jī)遇，更是全球首家市值曾突破5萬(wàn)億美元的公司。

時(shí)間變遷，潮起潮落，企業(yè)要想屹立不倒，須順應(yīng)時(shí)代變革，自我變革是驅(qū)動(dòng)企業(yè)持續(xù)領(lǐng)先的根本動(dòng)力之一。

英偉達(dá)的成功并非偶然。自1999年發(fā)明GPU（圖形處理器），在那個(gè)PC時(shí)代激發(fā)了PC游戲市場(chǎng)增長(zhǎng)。如今，GPU不僅在游戲界備受矚目，已成為科技發(fā)展的核心力量。如今，各界訓(xùn)練模型，均依賴于英偉達(dá)的高性能芯片。

面對(duì)技術(shù)浪潮以及市場(chǎng)需求雙重變革的交匯點(diǎn)上，企業(yè)的興衰往往取決于能否及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，以便應(yīng)對(duì)技術(shù)與市場(chǎng)變化。英特爾似乎失去了對(duì)未來(lái)市場(chǎng)機(jī)遇的敏捷性。

作為曾經(jīng)主導(dǎo)PC時(shí)代的芯片巨頭，英特爾在全球科技史上也曾風(fēng)光無(wú)限，推動(dòng)全球半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)普及和信息科技的發(fā)展。令人惋惜的是，曾在全球科技界呼風(fēng)喚雨的黃金時(shí)期，卻忽視了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的變革，到如今生成式AI的變革。

盡管英特爾一直在積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，其轉(zhuǎn)型歷程堪稱當(dāng)代企業(yè)變革的典范案例。只是，歷經(jīng)多年的轉(zhuǎn)型仍然沒(méi)有得到改善，更是頻繁更換CEO，故而寄希望于選擇換帥擺脫困境。

然而，現(xiàn)實(shí)極為殘酷，經(jīng)營(yíng)低迷不振，在AI芯片領(lǐng)域的落后對(duì)整體經(jīng)營(yíng)形成挑戰(zhàn)，營(yíng)收持續(xù)多年下降。但英特爾首席執(zhí)行官陳立武表示，對(duì)CPU在AI時(shí)代不可或缺的作用信心堅(jiān)定。

最后，英特爾的CPU目前仍然占據(jù)PC主導(dǎo)地位，其高性能CPU仍舊是不可忽視的重要力量。但隨著AMD、ARM來(lái)勢(shì)兇猛，帶來(lái)巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。特別是身處生成式AI時(shí)代，英特爾顯得力不從心。

生成式AI技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，半導(dǎo)體行業(yè)格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，因科技巨頭們訓(xùn)練大模型首選英偉達(dá)芯片。由此，英偉達(dá)的AI芯片則供不應(yīng)求，使之成為生成式AI最大贏家。與紅紅火火的英偉達(dá)不同，英特爾在人工智能市場(chǎng)黯然失色許多。

不過(guò)，筆者仍然期待這家深陷轉(zhuǎn)型困境的芯片巨頭有望扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，重獲新生。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。