馬斯克說的太空光伏，是不是泡沫？

出品 | 妙投APP

作者 | 張博

編輯 | 丁萍

頭圖 | AI生圖

#01一、上周行情回顧——指數搭臺個股唱戲

上周（2026年1月19日-23日）大盤權重指數表現相對疲軟，而微盤股、中證500、中證1000指數則漲幅居前 。市場風格偏向“重個股、輕指數” 。

上周科創100指數漲幅3.23%強于科創50指數的漲幅，科創50和科創100雖然都是投資科創板的重要工具，但它們在定位和特點上差異顯著。科創100更像是“高成長潛力股”的集合。由于其行業分布均衡，它不容易受單一行業波動的影響，更能全面反映科創板中小型創新企業的活力。

A股市場出現了幾個明顯的熱點板塊。金屬（受金價創新高推動）、航天裝備、半導體、太空光伏和AI算力產業鏈等板塊持續受到資金追捧。

監管層在2026年1月14日宣布將融資保證金比例從80%上調至100%，并于1月19日正式實后，融資余額未見明顯下降。有原因解釋，這次保證金上調主要影響的是新的融資買入行為。對于已經存在的融資合約，投資者通常可以在符合券商規定的情況下進行展期，這意味著存量資金不會因為新規而被迫立即賣出。后續還要繼續跟蹤觀察融資余額變化。

#02二、太空算力——概念還是泡沫

太空算力：“天數地算”到“天地協同”，商業航天價值升維

太空算力是一種將數據中心和計算能力部署到太空軌道的技術，通過衛星及其搭載的計算硬件進行在軌數據處理。其利用星間高速激光通信實現數據傳輸和實時處理，并將結果傳回地球。

傳統衛星“天數地算”低效的計算與傳輸模式催生了“天數天算”乃至“天地一體協同計算”的太空算力模式發展。一方面，傳統的“天感地算”模式受限于地面站資源、帶寬等因素，僅有不到十分之一的有效衛星數據能傳回地面，且存在數據時效較差等問題。另一方面，衛星作為承載遙感觀測、通信、災害預警等關鍵任務的核心載體，面臨著從單向“數據采集”轉向“邊緣智能”，再到“天地一體化”智能算力運營的躍遷趨勢，催生了“太空計算”這一場景。

在此背景下，太空算力因太空環境 獨特的物理優勢，而成為商業航天最具潛力的高價值落地場景與必然演進方向。 太空數據中心太陽能發電效率遠高于地面。太空數據中心可全天候（24/7）利用高強度太陽能，不受晝夜更替、天氣變化及大氣損耗（衰減）影響。根據《Why we should train AI in space》，軌道數據中心太陽能容量因子（發電效率）超過95%，而美國地面太陽能電站容量因子為24%，北歐等溫帶地區容量因子通常低于 10%。此 外，即使在晴朗天氣下，由于大氣對太陽輻射的衰減和散射，其峰值發電量也將比地面太陽能電站高出約40%。

散熱成本趨零：宇宙的極寒背景是天然的理想冷源，可解決高性能計算中最棘手的散熱問題，運營成本大幅降低。太空背景溫度約為零下270攝氏度，接近絕對零度，這使得電子設備產生的廢熱可以通過熱輻射直接高效地散發至宇宙深空。相比之下，地面數據中心依賴龐大的空調、冷水機組和風扇系統進行冷卻，相關能耗通常占總能耗的30%至40%。而太空中的被動輻射冷卻，其附加能耗近乎為零。

與地面數據中心不同，軌道級數據中心通過衛星在軌布置計算、存儲與網絡設施，并利用太陽能提供持續性能源，結合真空環境下的散熱器實現高效冷卻。系統核心由計算存儲模塊、液冷系統、網絡交換機與電源管理模塊組成，通過高速星間鏈路（ISL）實現多衛星節點間的數據互聯與任務分配。

馬斯克表示SpaceX和特斯拉正分別努力在美國實現每年100吉瓦的太陽能部署，這大概需要三年時間。當地時間1月22日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克突然現身瑞士達沃斯世界經濟論壇，與貝萊德CEO拉里.芬克展開對話。馬斯克在采訪中表示：“1）SpaceX和特斯拉正分別努力在美國實現每年100吉瓦的太陽能部署，這大概需要三年時間；2）如果我們能證明星艦的完全重復使用——希望就在今年——這將是深遠的進步。進入太空的成本將降低100倍。進入太空成本大幅降低后，在太空部署AI數據中心就成了順理成章的選擇。太空非常冷，只要背對太陽，就是一個完美的冷卻系統。我認為在兩年內，太空將成為運行AI成本最低的地方。

1、鈞達股份——港股增發

鈞達股份是一家同時在深圳證券交易所（A股） 和香港聯合交易所（H股） 上市的公司。這次的操作是“配售”，即向特定的、符合資格的投資者增發新的H股股票。 公司計劃以每股22港元的價格，增發不超過18,682,000股新H股。全部完成后，預計能募集到約4億港元的凈資金。 公司直接說明了目的——融資。通過這種方式，公司可以快速獲得一大筆資金，用于支持新的業務發展，同時也能優化公司的財務結構。

2、順灝股份——增持軌道辰光

2025年6月，順灝股份出資 1.1億元人民幣 參與了軌道辰光的融資，獲得了 19.30% 的股權 。

2026年1月，出于對軌道辰光未來發展前景的看好，順灝股份以自有資金 7498萬元 對軌道辰光進行增資 。增資完成后，順灝股份的持股比例將提升至 28.68%。

軌道辰光從事的是太空算力業務，核心是在地球晨昏軌道部署算力衛星，組建太空數據中心。

這利用了太空的能源和散熱優勢，理論上能解決地面數據中心能耗高、散熱難的問題。

軌道辰光并非單純的光伏制造商，而是一家以先進太空光伏技術為能源基石的天基算力服務商。

對北京市而言，軌道辰光是其搶占太空算力制高點、發展商業航天與人工智能融合產業的關鍵抓手。對軌道辰光而言，北京提供了最頂層的政策支持、最核心的產業協調和最優渥的創新生態，是其技術落地和商業成功的根本依托。

#03三、深信服—CPU虛擬化

在現代服務器多核CPU的復雜架構下，如果任務調度不當，CPU核心之間相互訪問數據會產生很高的“內部溝通成本”（即延遲）。深信服的CCX軟親和調度與自適應NUMA調度技術，能夠實時感知負載情況，智能地將關聯任務盡可能安排在相鄰的CPU核心區域執行，顯著降低了這種內部延遲。

網絡安全功能（如數據加密解密）非常消耗CPU資源。深信服在其SASE服務中，直接利用英特爾至強CPU內置的QAT（快速輔助技術） 來專門處理加解密任務。這好比把重體力活交給專業的機器完成，從而解放CPU主核心去處理更復雜的邏輯任務。

CPU虛擬化的核心目標是讓單個物理CPU能夠同時、隔離地運行多個虛擬機的操作系統和應用。這就像是把一顆強大的物理CPU“分身”成多個獨立的虛擬CPU（vCPU），供不同的虛擬機使用。

深信服的aSV服務器虛擬化平臺采用的是主流的硬件輔助虛擬化技術（如Intel VT-x或AMD-V），這使得虛擬機中的指令幾乎可以直接在物理CPU上運行，大大減少了性能開銷，讓虛擬機的性能接近物理服務器。

深信服在標準的CPU虛擬化基礎上，做了大量優化工作，以提升性能、穩定性和資源利用效率：

• 智能資源調度與QoS（服務質量）：aSV平臺可以設置CPU的“份額”（Shares）、“預留”（Reservation）和“上限”（Limit）。這能確保在多個虛擬機競爭物理CPU資源時，關鍵業務虛擬機優先獲得算力，同時也能防止某個虛擬機耗盡所有資源影響他人，實現了精細化的資源管理。

• CPU超配：為了提高資源利用率，aSV允許分配的vCPU總數超過物理CPU的核心總數（例如，默認超配比為200%）。這是一種基于統計的優化，前提是并非所有虛擬機都在滿負荷運行。當然，平臺也提供了超配比例限制功能，防止過度超配導致性能下降。

• 與多核趨勢深度結合：面對現代服務器CPU核心數越來越多的趨勢（如128核），深信服的虛擬化軟件能更好地發揮這種高核心密度硬件的潛力。軟件授權通常與CPU插槽或核心數相關，更高的核心密度意味著單臺物理服務器能被“分割”成更多的虛擬機，提升了虛擬化軟件的價值。

總而言之，深信服對CPU的應用遠不止于簡單的“使用”，而是深入到架構特性利用、資源調度算法、與硬件加速引擎協同的層面。

這套以CPU深度優化為核心的技術體系，為其云計算和網絡安全產品構建了高性能、高可靠性的堅實基礎。對于普通投資者而言，理解這一點很重要——這體現了深信服技術驅動的特質，是其在新一代數字化基礎設施市場競爭中的核心優勢之一。

#04四、精智達—獲得某客戶13.11億元

精智達（688627.SH）近期簽訂重大合同，是其戰略轉型進入收獲期的標志性事件。精智達已從一家顯示面板檢測設備商，成功轉型為“顯示面板 + 半導體測試”雙輪驅動的平臺型公司。2025年前三季度，其半導體業務營收同比大增220.50%，營收占比已達到56.2%，成為公司增長的核心引擎。這次獲得超過13億元的大單，標志著其半導體測試設備的技術實力和市場地位獲得了頭部客戶的深度認可。

（一）精智達半導體測試設備介紹

1、芯片“半成品”質檢儀：存儲器晶圓測試系統（CP測試）

我們可以把芯片生產想象成“做蛋糕”，晶圓就是還沒切塊的“大蛋糕坯”，CP測試就是在蛋糕切塊前，先檢查蛋糕坯的口感、質地是否達標，避免后續切塊、裝飾后才發現問題，浪費成本。

精智達這款“質檢儀”的核心優勢的是自帶“專屬核心芯片”（自研ASIC芯片），能實現每秒90億比特的信號傳輸與校準，相當于信息傳遞速度比國際老牌巨頭愛德萬的同類設備（每秒80億比特）更快，而且一次能同時檢測更多點位——檢測通道數量是國外設備的1.5倍，效率更高，還打破了國外企業在這種高端測試芯片上的壟斷。

它的產品線很全：既有能滿足2納米級先進芯片測試的第二代設備（2納米是目前芯片制程的頂尖水平，越先進的芯片，測試難度越高），也有專門針對高端封裝技術（2.5D/3D封裝，相當于把多個芯片“疊起來”用，常見于AI芯片）的HBM內存測試設備，目前樣機已經在客戶那里試用，測試效果達標。

另外，它還搭配了“精密探針陣列”（MEMS探針卡），這東西用微機電技術做的，上面有15萬根超細探針，能在零下40℃到125℃的極端溫度下穩定工作——這個溫度范圍覆蓋了汽車、戶外設備的使用環境，所以能滿足車規級芯片的嚴苛測試要求。探針和前面說的“專屬核心芯片”配合，能保證檢測精度，形成一套完整的“蛋糕坯質檢方案”。

2、芯片“耐用性測試+修復師”：存儲器老化測試及修復系統

這款設備相當于給芯片做“極限耐力測試”，還能順便修復小問題，是精智達的核心產品，而且國內只有它能提供這套完整解決方案。

它能一次性完成多項測試：模擬芯片在高低溫、長期使用后的老化狀態，還能檢測芯片功能是否正常，遇到檢測出的小故障，會通過軟件算法自動修復。以前這些測試要分好幾臺設備、好幾道流程完成，現在一臺設備就能搞定，既能提高測試效率，又能節省廠房空間。

最實用的是，它能幫芯片廠商提高合格產品比例（提升良率），降低生產成本。目前這款設備已經批量供應給長鑫存儲（國內知名內存廠商），還在適配長江存儲的閃存芯片測試需求，市場認可度很高。

3、芯片“成品終檢員”：存儲器封裝測試系統（FT測試）

如果說CP測試是測“蛋糕坯”，FT測試就是給切塊、裝飾好的“成品蛋糕”做最終質檢——芯片經過封裝（相當于給芯片穿好“保護殼”）后，用這款設備檢測它在實際使用中的性能是否達標，比如給芯片輸入信號，看輸出是否正常，判斷它在不同工作場景下能不能穩定運行。

其中最厲害的是高速款FT測試機，同樣搭載了精智達自研的“專屬核心芯片”，不僅檢測通道多（是國外設備的1.5倍），還能兼容DDR4、DDR5等多種主流內存芯片的測試，最高傳輸速度也能達到每秒90億比特。2025年9月，這款設備已經交付給國內重點客戶，而且運行穩定，意味著精智達在高端芯片高速測試領域站穩了腳跟。

更值得一提的是，在存儲芯片測試設備領域，精智達是國內唯一能自主研發這種“專屬核心芯片”的企業，比其他國內競爭對手領先至少5-6年，這也是國內存儲廠商愿意選它的核心原因。

4、配套工具+一站式服務：全流程解決方案

除了上面這些核心“質檢設備”，精智達還提供一套配套工具（比如老化治具板、FT測試治具），相當于給“質檢設備”配了專屬配件，保證整套測試系統能穩定、精準運行，不出現“設備和配件不兼容”的問題。

最關鍵的是，精智達打造了“從蛋糕坯質檢（CP測試）→ 耐力測試+修復（老化測試）→ 成品終檢（FT測試）+ 專屬配件”的全流程服務，是國內唯一能做到這一點的廠商。對芯片廠商來說，不用找好幾家企業采購設備、協調服務，既能減少溝通成本、提高測試效率，又能提升芯片良率、降低擴產成本，剛好契合國內存儲廠商擴大產能、控制成本的需求。

（二）精智達的核心競爭對手

精智達的半導體測試設備主要面臨國際巨頭的壟斷壓力，同時國內也有少數廠商在細分領域追趕，整體競爭格局呈現“國際雙寡頭主導、國內差異化突圍”的特點。

國際巨頭（全球市場主導者）

全球半導體測試設備市場長期被兩家企業壟斷，合計占據約80%以上份額，是精智達在高端領域的主要對手。

1. 愛德萬測試（Advantest，日本）：這是精智達最直接的競爭對手，尤其在存儲器測試領域優勢顯著。愛德萬以DRAM、NAND等存儲芯片測試設備為核心，深耕行業數十年，是全球存儲器測試設備的龍頭，也是英偉達高端GPU測試設備的主要供應商，受益于AI和HBM內存需求爆發，近年市占率已提升至58%左右。前文提到精智達CP測試機信號速率超越愛德萬同類產品，正是針對其核心優勢的突破，雙方在HBM內存測試、高速存儲芯片測試等高端領域競爭激烈。

2. 泰瑞達（Teradyne，美國）：全球半導體測試設備（ATE）領域的另一巨頭，業務覆蓋范圍更廣，不僅做存儲芯片測試，還在SoC測試、模擬/數字信號測試、電路板測試等領域占據優勢。泰瑞達通過收購多家企業完善產品線，下游客戶遍及整個半導體產業鏈，雖然在存儲器測試領域略遜于愛德萬，但整體技術實力雄厚，是精智達拓展全品類測試設備的長期對手。

國內廠商（細分領域追趕者）

國內半導體測試設備廠商起步較晚，多數聚焦細分領域，尚未能像精智達這樣形成全流程解決方案，整體與精智達存在一定技術差距，但在部分產品上形成競爭。

1. 聯訊儀器：國內聚焦存儲芯片測試設備的廠商，正在布局高速存儲芯片測試系統、HBM芯片分選測試系統、DRAM老化系統等產品，與精智達的CP測試、FT測試、老化測試設備形成直接競爭。目前聯訊儀器仍在募資推進產業化，整體進度落后于精智達，尚未實現大規模量產交付。

2. 武漢精鴻（精測電子子公司）：依托母公司精測電子在顯示檢測領域的積累，切入半導體測試領域，核心產品包括DRAM老化設備、CP測試機、FT測試機，與精智達的老化測試及修復系統、晶圓/封裝測試設備對標。其老化設備已實現批量交付，但缺乏精智達自研的ASIC核心芯片，在高速測試、全流程服務能力上存在短板。

3. 其他潛在對手：長川科技、華峰測控等國內測試設備龍頭，主要聚焦模擬芯片、功率芯片測試領域，與精智達的存儲芯片測試賽道重合度較低，但未來不排除拓展存儲測試領域，形成間接競爭。

*以上分析討論僅供參考，不構成任何投資建議。

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