俄羅斯“火上澆油”：油氣出口禁令的危與機

當前的中東戰爭，“事故”和“油戲”一茬接著一茬。

當地時間3月29日凌晨，伊朗伊斯蘭革命衛隊公告稱，以色列和美國大學將成為“合法的襲擊目標”。原因是28日凌晨，位于伊朗首都德黑蘭的伊朗科技大學遭空襲。

那么報復以色列和美國在西亞地區的大學成了伊朗“迫不得已”的新選擇。

這是美以兩國和伊朗沖突的最新進展。

張力制圖

稍早，也門胡塞武裝宣布“參戰”——向以色列發射導彈，由此造成的連鎖反應是，紅海航道也可能受影響。

現在全球油運的格局面臨巨大變化：咽喉霍爾木茲海峽的硝煙尚未散去，紅海又可能會受到影響，而此時俄羅斯“火上澆油”，宣布自4月1日起禁止汽油出口，禁令將持續至7月31日。

國際油價應聲上漲，3月28日，布倫特原油達到114.57美元/桶，繼續上漲。

對于俄羅斯暫停油汽出口的決定，俄副總理諾瓦克這樣解釋：目的是在中東戰事引發能源市場動蕩之際穩定價格，并優先保障俄國內市場供應。

石油最大輸出國之一的俄羅斯此時需要“保障國內市場供應”，這口氣多少有點幽默，但卻給國際油氣市場投下了一枚重磅炸彈。

俄羅斯的禁令疊加在霍爾木茲海峽封鎖，再加上紅海航運可能受阻，國際油價無疑面臨“三重沖擊”。

伊朗伊斯蘭革命衛隊3月27日聲明稱，霍爾木茲海峽目前已經關閉，任何試圖通過該海峽的行為都將遭到嚴厲打擊。此前這個海峽日均承運約2000萬桶石油，約占全球原油運輸量的35%。而俄羅斯則是印度等亞洲國家的主要石油供應商之一，此時它的禁令出來，可能讓市場瑟瑟發抖。

需要警惕的是，這場沖擊波不止于石油。霍爾木茲海峽同時承載大量液化天然氣及化肥貿易運輸，海灣地區的硫磺是磷肥生產重要原料。聯合國糧農組織首席經濟學家馬克西莫·托雷羅警告，航道受阻的沖擊已快速傳導至全球糧食與農業體系，全球約30%的尿素貿易已受到影響。

那么，A股投資者如何防控風險？

近期市場見證了 “一油升而萬物落”的行情。3月20日，上證指數下跌1.24%，跌破4000點關口，對流動性更敏感的恒生科技指數大跌2.48%。

有分析認為，當前市場正因流動性收緊轉向“滯脹交易”。高企的能源價格與趨緊的宏觀流動性成為主導資產定價的核心矛盾，全球滯脹擔憂加劇。與此同時，美聯儲上半年有可能不降息的預期卻在加強。

另外，國際貨幣基金組織的研究顯示，油價每上漲10%（這一漲勢可能持續至年底），全球通脹率將上升40個基點，同時全球產出下降0.1%至0.2%。

那么對A股而言，中游制造業將承受成本壓力。對投資者來說規避對能源價格敏感的中游制造業，尤其是毛利率薄、定價能力弱的行業或許是一個防險路徑。

當然，有風險就有機遇。

倫敦大宗商品咨詢機構CRU Group分析師克里斯·勞森指出，此次沖突已影響約30%的全球尿素貿易。關注國內具備煤化工優勢的企業，短期油價不回落，煤化工或仍是現階段主線之一。

而短期能源安全和避險還是主基調，市場愿意給能源安全和供給安全更高的估值溢價。

比如高盛維持中石油“買入”評級，估算布倫特油價每變動10美元，將令中石油EBITDA相應變動13%。國泰海通證券研報指出，地緣局勢升級提升能源運輸戰略價值，維持中遠海能、招商輪船、招商南油增持評級。

與此同時，新能源的替代邏輯則得到強化。

有分析認為，中國能源轉型在當今世界能源危機之際，非常有遠見，也顯得特別成功。當前中國的新能源技術具備領先的國際競爭力，關注A股市場上相關標的，可能令投資者成為能源危機的新受益者。

這些板塊主要有儲能、光伏/風電、電力設備等，它們的估值有望重置。

筆者還得強調，鑒于當下市場行情的巨大不確定性，投資者控制倉位顯得尤其重要，不宜重倉。

本文中的市場分析、預測等內容僅代表作者觀點，不構成對讀者的投資建議。投資者應根據自身風險承受能力做出獨立判斷。

作者 光云

版面編輯 褚念穎