被強制執行超10億，萬科還沒完！

回復電商領取《1000份電商運營干貨案例》

作者 | 清清 來源 | 電商天下

突發被執行，萬科情況堪憂。

萬科被執行約10.9億元

時隔兩年，再度被列入被執行名單的萬科，壓力更大了。

要知道，早在兩年前，萬科被強制執行的金額不過3393元；

而如今，執行金額變成了10.9億元，債務的重量已經不能僅靠數字大小來衡量。

近日，天眼查披露，萬科企業股份有限公司、長沙市萬科企業有限公司新增一則被執行人信息，執行標的大約10.90億元，執行法院為湖南省長沙市中級人民法院。

圖源：天眼查

而且，這不是一次孤立事件。

截至目前，萬科的股權凍結記錄多達14條，僅去年12月，萬科就有兩筆分別為5.7億元和2.5億元的股權被凍結記錄。

多地法院、多次凍結，預示著萬科債務問題已從企業內部協調階段，全面推進至司法強制執行階段，成為公共事件。

更扎眼的是萬科當前的負債結構。

160.98億元的境內債務中，84.6%將在一年內到期，也就是有超過120億資金缺口需要在短期內補上。

但問題是，2025年前三季度萬科的凈虧損已經高達280.2億元，開發業務毛利率跌至2%，幾乎是在貼著地板掙扎。

這時候再回看那份10.9億的執行文件，它已經不是單一債權人的催款函，而是萬科信用體系搖搖欲墜的信號燈。

企業可以靠協商拖延償債，卻很難抵擋法律程序的鐵拳落下，如今的萬科，情況不容樂觀。

突發公告，萬科方案通過

了解萬科的朋友們都知道，自2025年11月起，萬科就陸續啟動了債務展期流程，意圖為兩筆共計57億元的中期票據“22萬科MTN004”和“22萬科MTN005”爭取時間。

可“誠意牌”的開局，并不順利。

第一版方案提議本金展期一年，既不首付也不支付利息，結果可想而知——在持有人會議上慘遭否決；

第二版雖略作調整，支持率仍未過關；

第三版方案，增加了抵押擔保等條款，才稍稍止住部分債權人的焦慮。

而真正意義上的“轉機”，出現在1月21日。
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圖源：風財訊

21日早間，萬科A發布公告，公布了另一筆債券“21萬科02”的持有人會議結果：總金額11億元的展期方案，以92.11%的高同意率獲得通過。

在電商天下看來，這個結果，頗有些撥云見日的意味。

用通俗的話說，萬科這次展期方案中，每位債權人先兌付10萬元本金，1月30日前到賬；

剩余本金的40%也會同步兌付，剩余60%延期一年，并用旗下兩個項目公司（武漢萬云房地產、西咸新區科筑置業）的應收賬款作為質押擔保。

萬一萬科還不上，債主可以處置這些資產來抵債。

此外，該筆債券年利率3.98%的利息也將照常支付。

圖源：萬科

電商天下必須指出，這套方案體現出兩個信號：

一是，萬科不想擺爛，至少還在努力維持基本信用底線；

二是，它愿意“拿真金白銀+核心資產”換時間和信任，試圖爭取喘息空間。

而對于市場來說，這一結果不僅幫助萬科避免了1月22日的違約“臨界點”，也一定程度上緩解了連日來圍繞其流動性危機的焦慮情緒。

但現實也沒那么樂觀。

萬科債務展期方案的成敗并非全靠“話術升級”，更重要的是背后的“金主”是否仍在兜底。

深鐵，撐起萬科最后的天窗

如今的萬科，早已不是那個靠利潤說話、靠開發驅動增長的房企標桿。

它更像一個被高杠桿、高負債、低利潤率擠壓到角落的困獸——深鐵，不僅是“股東”，更成了“接盤俠”。

自2025年全面接管以來，深鐵做了兩件大事。

一是“輸血”：

累計提供超300億元的低息借款，利率普遍低于市場，期限長、可展期，主要用于償還公開市場債券本息，本質上是債務置換，幫助萬科度過最緊張的流動性窗口期。

二是“資產置換”：

萬科將核心資產如萬物云57.16%股權、深圳寫字樓、成都和天津的公寓項目打包抵押給深鐵；

深鐵還認購了中金印力基金份額、收購深圳灣超級總部地塊，成為了實質上的大金主。

而從目前看，深圳地鐵的支持已現疲態。

正如上文提到，深鐵為萬科累計提供了超300億元的股東貸款，幫助其兌付公開債務，可如今，這一支持額度已所剩無幾，僅剩22.9億元可供動用。

新一輪展期方案中，原本債權人強烈要求的“深鐵擔保”也悄然被撤下，改由萬科自身資產擔保，顯示深鐵或已不愿再為其無限背書。

這背后反映出的，不只是資金緊張，更是戰略層面的調整。

深鐵雖然仍是第一大股東，卻已逐步從“金主爸爸”轉向“平臺協調者”，更傾向通過資產合作、業務協同來解決問題，而不是再當那個不斷“接盤”的人。

所以說，深鐵之于萬科，早已不是“選擇題”，而是“必修課”。

眼下的每一次展期談判、資產處置、重組對賭，都是一次“拖時間”的艱難拉鋸。

深鐵用真金白銀買下的是時間，而萬科要用這點時間證明自己還能活下去。

至于這場豪賭的結局，沒人能打包票。

從3393元到10.9億，從職業經理人到國資控盤，萬科這場流動性危機所折射出的，不只是一個企業的風雨飄搖，更是整個行業信用重構、模式轉型的艱難一躍。

春天何時來？也許只有真正熬過去的人，才有資格回答。

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