A股“煤飛色舞”！ 周期輪動中下一個是誰？

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應用

今日A股市場延續分化態勢，三大指數漲跌互現，周期板塊卻成為絕對主角。貴金屬再度領漲全場，帶動有色板塊集體走強，資金炒作情緒逐步向油氣、化工等細分領域擴散，午后煤炭板塊的脈沖式拉升與農產品的短暫活躍，更印證了市場對大宗商品漲價邏輯的追捧。在全球流動性寬松預期與經濟復蘇信號交織下，周期股的結構性行情正從局部擴散，“煤飛色舞”的傳統劇本之外，輪動的接力棒或正悄然傳遞。

大宗商品的輪動從來遵循清晰規律，當前行情恰契合“避險資產、工業需求、能源傳導、民生終端”的經典路徑。2025年至今，貴金屬率先開啟牛市，黃金全年漲幅超60%，白銀漲幅更是突破146%，成為周期行情的先行者；隨后工業金屬接棒，銅價創下歷史新高，碳酸鋰上演V型反轉，背后是新能源、AI算力等新興產業的剛性需求與供給端約束的共振。如今有色板塊的狂飆，正是這一輪動邏輯的中期演繹，而按照傳導順序，能源化工與煤炭正站在行情擴散的風口。

煤炭板塊的潛在機會并非簡單的補漲邏輯，而是價值重估與需求支撐的雙重驅動。此前“煤飛色舞”的同漲格局已演變為結構性分化，有色的強勢掩蓋了煤炭的轉型價值。政策層面，《煤炭清潔高效利用重點領域標桿水平》明確推動煤炭從“燃料”向“原料”轉型，煤化工原料耗煤量逐年遞增，龍頭企業如寶豐能源，其煤制烯烴業務2025年上半年毛利率高達42.84%，遠超行業平均水平。同時，煉焦煤作為鋼鐵工業的核心原料，在穩增長政策加持下需求剛性凸顯，近期鋼鐵板塊異動已形成傳導預期，煤炭板塊有望跟隨迎來估值修復。開源證券指出，資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到布局時點。

化工板塊的景氣反轉信號已逐步顯現，成為周期輪動的關鍵承接者。從供需格局看，化工行業連續數年資本開支收縮，主要細分領域開工率處于高位，產品價差位于歷史低位，具備價格上行的基礎條件。成本傳導邏輯也逐步兌現，原油市場雖受前期供應過剩影響表現分化，但OPEC+減產協議延長預期將推動油價觸底回升，帶動下游PX、PTA等化工品價格跟漲。機構普遍認為，在“反內卷”政策優化供給與工業需求復蘇的雙重催化下，化工板塊將從底部崛起，與有色、煤炭形成周期合力。

建材板塊作為周期鏈條的終端環節，有望依托地產與基建需求實現補漲。建材行業與經濟復蘇節奏高度綁定，隨著國內穩增長政策落地見效，基建投資的持續發力與地產行業的邊際改善，將直接拉動水泥、玻璃等核心產品需求。同時，建材行業的供給端約束依然存在，環保政策與產能管控形成長期支撐，在大宗商品全面漲價的背景下，成本傳導與需求復蘇的共振將推動板塊估值修復，成為周期輪動的收尾接力者。

當前情況看，周期行情已從單一品種強勢轉向“百花齊放”的格局，全球寬貨幣環境與國內供給側優化構成核心支撐。有色板塊的上漲已打開周期股的估值空間，煤炭、化工、建材或將順著大宗商品輪動邏輯依次承接行情。但需注意，地緣政治擾動與政策變化可能引發短期波動，投資者需聚焦具備供給剛性與需求增量的細分龍頭。在經濟復蘇與通脹傳導的大背景下，周期板塊的輪動盛宴尚未落幕，后續表現值得期待。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

免責聲明：以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔