貴州茅臺罕見暴漲！白酒股大面積漲停！“拐點”真的來了？

1月29日，A股白酒板塊全線爆發。

截至29日收盤，貴州茅臺（600519.SH）報收1437.72元/股，上漲114.03元/股，罕見暴漲8.61%；五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、水井坊（600779.SH）、舍得酒業（600702.SZ）、金徽酒（603919.SH）、酒鬼酒（000799.SH）等超10家白酒上市公司漲停，白酒股全線大漲。

“今天白酒板塊的大漲，表面看是市場情緒的集中釋放，但深層邏輯在于宏觀層面的‘預期修復’。白酒作為強周期、高社交屬性的品類，成為資金提前布局的標的?！本茦I分析師蔡學飛對南都灣財社記者表示，不過這更多是資本市場對“拐點”的博弈，終端消費的真正回暖，還需要看接下來春節傳統旺季的動銷數據是否扎實。

白酒個股1月29日收盤價及漲幅，來源于東方財富App

各地提振消費政策出爐

貴州遵義：組織工會會員參與白酒系列促銷活動。

上述分析師所謂的宏觀層面的“預期修復”，即一系列促消費、穩經濟的宏觀措施，“比如房地產政策的松綁、地方政府發放消費券、央行降準釋放流動性，以及高層會議重申擴大內需等都有望帶動商務宴請和社交消費的復蘇。”

南都灣財社記者注意到，2026年開年以來，地方兩會密集召開，各地將促消費列為年度重點工作，圍繞增強消費能力、優化消費供給、創新消費場景等維度出臺多項舉措，釋放出明確的擴內需信號。

在此背景下，各大白酒產區將“白酒動銷”作為重點。在今年1月26日，遵義市公開發布的《關于做好2026年一季度全市經濟工作實現“開門紅”的若干措施》，不僅明確“支持白酒企業降成本穩生產；延續實施白酒產業支持政策，支持白酒企業加大生產力度”，更是將火力集中于“促動銷”，明確支持白酒企業加大促銷力度；強化與電商平臺的協作，開展線上白酒促銷活動，組織工會會員參與系列促銷活動。

貴州仁懷市也明確支持白酒企業發展，力爭將對應的政策紅利落實。1月9日，仁懷市印發《深化世界醬香白酒核心產區建設政策措施》，發布28條“硬核”政策。從符合相關條件的企業“每口窖池補助4000元”支持產能建設，到電費燃氣費直接補貼降低生產成本，再到“最高300萬元”鼓勵企業“智改數轉”。

春節旺季來臨，茅臺批價回升

公開數據顯示，受春節旺季需求向好等因素影響，茅臺批價有所回升。有媒體報道稱，部分茅臺經銷商已到貨的飛天茅臺（53度/500ml）1月和2月的配額已售罄，甚至有經銷商稱“目前，飛天茅臺需求較旺，貨不夠賣”，春節前飛天茅臺市場短期供應或偏緊。

南都灣財社記者攝

對此，酒業分析師肖竹青對南都灣財社記者表示，“節前需求驅動+茅臺公司市場化調控發貨節奏”疊加效應催化茅臺酒價格上行的行情。此次價格上漲更多是由于茅臺主動控量穩價的政策干預，疊加春節旺季的季節性需求因素。日前茅臺出臺短期控量措施，目的是在年底經銷商資金緊張時減負，防止恐慌性拋售。

春節前動銷方面，一位白酒行業人士對記者表示，從目前的市場來觀察，春節前的備貨目前呈現“兩端強、中間弱”的分化格局，茅臺、五糧液等高端酒憑借品牌力，渠道打款和發貨節奏平穩，庫存處于良性區間；而大量的次高端及區域品牌，經銷商備貨普遍謹慎，庫存壓力依然存在。動銷方面，整體“旺季不旺”的特征比較明顯，普通宴席和大眾送禮市場恢復緩慢。

中信證券1月28日分析認為，白酒行業即將迎來春節旺季營銷活動，渠道在經銷商大會后持續學習，吸收龍頭企業渠道、產品等多維度改革經驗。行業或在新改革和新方向下重新聚焦市場培育和消費者教育，促進開瓶動銷并為經銷商減負。綜合考慮到動銷已逐步平穩、2026年春節假期多一天、白酒春節消費場景等諸多因素，判斷2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩，無須過度悲觀；再考慮到后續逐步復蘇趨勢明確，看好白酒行業底部配置機會。

估值低位，頭部白酒股仍是優質資產？

蔡學飛對南都灣財社記者表示，從投資角度來看，頭部白酒上市公司，如茅臺、五糧液、瀘州老窖，仍是A股核心的優質資產，這源于其品牌高壁壘、盈利確定性和穿越周期的現金流。在消費板塊內部，其抗衰退能力確實強于其他品類；但放在全市場中，當系統性風險出現時，白酒并不能像國債或黃金那樣“避險”，需要區別對待。

值得注意的是，貴州茅臺1月28日盤中一度跌至1322.01元/股，創下2024年10月份以來的新低；對此，知名投資人段永平表示，拉長時間看當前股價“真的不貴”。貴州茅臺之外，五糧液等白酒上市公司1月28日的股價也跌到2024年10月份以來的新低。

從估值角度看，當前頭部白酒企業相對較低。截至1月29日收盤，貴州茅臺的市盈率（動）、市凈率分別為20.90、7.93，五糧液的市盈率（動）、市凈率分別為14.99、3.02，瀘州老窖的市盈率（動）、市凈率分別為12.74、3.68。相較于當前A股市場上熱門賽道的頭部上市公司而言，估值相對處于低位。

五糧液近期走勢及其市盈率等

不過，也應注意白酒調整周期下，白酒上市公司的業績下滑的風險。據近期白酒上市公司公布的業績預告，不少公司業績大幅下滑。據洋河股份業績預告，預計2025年盈利21.16億元—25.24億元，同比下滑62.18%—68.30%；2024年公司盈利66.73億元。此外，水井坊等上市公司也發布業績預減公告，金種子酒發布業績預虧公告。

上述白酒分析人士分析認為，此次白酒板塊大漲，是在政策預期、旺季催化、估值低位等多重因素共振下產生的市場反應。盡管資金情緒明顯回暖，但能否構成真正的行業“拐點”，仍需觀察春節動銷的實際成色以及后續經濟復蘇的持續性。

采寫：南都·灣財社記者 張海霞