國資重組+“反內卷”雙輪驅動，建材ETF（159745）猛吸金

在“反內卷”政策深化、國資央企重組提速以及地產鏈預期改善的多重背景下，建筑建材行業正迎來一場深刻的格局重塑與價值重估。資金持續搶籌布局建材ETF（159745），昨日凈流入超3億元，近10日凈流入近9億元，當前規模超16億元位居同類第一。

建材行業投資邏輯已從過去單一的“地產周期β”轉向“政策驅動格局優化+傳統業務修復+新興需求成長”的多元驅動。本文將從政策環境、行業格局、需求側、供給側及投資工具等維度，系統梳理當前建筑建材板塊的核心投資邏輯。

一、政策環境：國資重組與“反內卷”雙輪驅動，優化產業生態

國資央企戰略性重組政策導向明確，旨在合并“同類項”，減少建筑央企間同質化競爭；同時，“反內卷”政策推動水泥等傳統建材行業供給側改革，兩者共同推動行業集中度提升與競爭格局優化。

當前政策環境為建筑建材行業提供了自上而下的優化動力：

國資央企重組箭在弦上：自2024年底以來，國務院國資委頻繁表態，將大力推進國資央企的“戰略性、專業化重組整合”。對于建筑行業而言，通過合并重組，可以減少內耗、整合資源、提升海外競爭力和整體盈利水平，參考過去“兩車”、“兩船”合并的成功經驗。

“反內卷”政策實質性落地：在建材領域，政策已從口號轉向行動。以水泥行業為例，骨干企業已全面執行“按備案產能組織生產”，并配合常態化錯峰生產。2025年已完成超280條熟料生產線的產能置換，退出落后產能達1.5億噸/年。此舉有效遏制了區域“內卷式”的價格戰，為行業盈利修復創造了基礎。

這兩大政策主線共同指向一個目標：提升行業集中度，優化競爭格局，從“量”的擴張轉向“質”的提升和“利”的回歸。

二、行業格局：傳統龍頭修復與新材料成長的結構性機會

一方面，傳統建材（水泥、防水、玻璃等）龍頭受益于供給出清和成本傳導，盈利有望修復；另一方面，服務于新能源、電子、AI算力的新材料（如電子級玻纖）正迎來獨立成長行情。

傳統領域：格局優化下的龍頭修復。在“反內卷”和重組預期下，傳統細分領域龍頭憑借規模、品牌和渠道優勢，市場地位將進一步鞏固。例如，防水材料行業格局清晰，在瀝青等原材料成本上漲時，龍頭企業議價能力強，能夠通過提價傳導成本壓力，修復盈利水平。水泥行業在供給約束和煤炭成本下行共同作用下，盈利已現改善跡象。

新興領域：切入高景氣賽道的新材料。行業增長的第二曲線清晰。以電子級玻纖布（電子布）為例，作為覆銅板的核心原材料，其需求直接受益于消費電子復蘇、新能源汽車電動化及AI服務器帶來的高端PCB需求爆發。這類材料技術壁壘高，供需格局好，價格彈性大，其行情獨立于傳統地產周期，呈現高成長屬性。

三、需求側：地產鏈邊際改善與新興需求提供雙重支撐

雖然長期人口拐點導致建筑總需求承壓，但短期地產政策托底帶來二手房市場回暖預期，為消費建材提供需求“穩定器”；同時，新能源、城市更新等新興需求提供增量。

需求側呈現出“傳統觸底修復”與“新興需求增長”并存的局面：

地產鏈預期邊際改善：政策層面持續釋放穩定信號，近期《求是》雜志發文強調房地產“顯著的金融資產屬性”，并提出政策需“一次性給足”。多地二手房市場呈現回暖跡象，成交量同比顯著增長。這有助于穩定市場對建材（尤其是消費建材如涂料、管材、防水）需求的悲觀預期，板塊估值有望率先修復。

城市更新與“兩重”建設：“十四五”規劃強調鞏固提升建筑產業競爭力，城市更新被提到重要位置，強調“盤活存量來帶動增量”。這為建筑央企和配套建材帶來了存量改造的龐大市場。

新興需求持續放量：新能源（光伏、風電）、水利、數據中心等“兩重”（國家重大戰略、重點領域）工程建設，為水泥、玻璃、特種工程材料等提供了持續的需求增量。這部分需求受宏觀經濟周期影響較小，成長性更確定。

四、供給側：成本傳導與新舊動能轉換

上游原材料（如原油、化工品）價格上漲，促使部分建材細分行業開啟提價周期，具備定價權的龍頭企業受益。同時，行業新舊產能加速更替，綠色、智能化成為新門檻。

供給側的變化同樣帶來投資機會：

成本傳導能力成為試金石：近期國際油價及大宗化工品價格上行，推高了瀝青、乳液等關鍵建材原材料成本。這反而成為檢驗企業競爭力的契機。對于行業格局好、龍頭企業話語權強的細分領域（如防水、涂料），成本壓力可以順利向下游傳導，甚至借此提升市場份額。而對于格局分散的領域，則可能進一步侵蝕利潤。

綠色與智能化成為新壁壘：政策要求綠色礦山、智能化生產，這大幅提高了行業準入門檻和投資成本。實力雄厚的龍頭企業有能力進行綠色升級和智能化改造，從而進一步鞏固成本優勢和先發優勢，實現新舊動能的轉換。

五、投資策略：借道建材ETF（159745），布局行業整體機遇

建材行業細分領域多，個體差異大。通過建材ETF（159745）進行指數化投資，可以一鍵布局水泥、玻璃、消費建材、新材料等全產業鏈龍頭，高效把握行業格局優化與結構轉型的整體β機會。

對于投資者而言，在當前行業分化與轉型期，精選個股難度較大，指數化投資是更優策略：

建材ETF（159745）跟蹤中證全指建筑材料指數，其核心優勢在于：

配置均衡全面：指數覆蓋了水泥、玻璃、消費建材、以及新材料等多個關鍵子行業龍頭，能夠全面受益于傳統板塊修復與新材料的成長。

聚焦龍頭，受益集中度提升：指數成分股多為各細分領域的龍頭企業，在行業“反內卷”和集中度提升的大趨勢下，龍頭公司有望受益。

總結而言，建筑建材行業正處在一個“破舊立新”的關鍵時點。破的是過往無序擴張、同質內卷的舊模式；立的是通過政策引導實現格局優化、龍頭崛起，并擁抱新興需求的新生態。投資邏輯已轉向“政策驅動集中度提升+傳統龍頭盈利修復+新成長材料脫穎而出”，建材ETF（159745）是分享行業整體轉型升級紅利的高效工具。

風險提示：

截至1月29日，建材ETF規模16.26億元，位居同類建材3只ETF首位。基金規模數據僅供參考，不代表投資建議。提及個股僅供參考，不作為股票推薦，不構成投資建議和承諾。指數/個股短期漲跌僅供參考，不代表未來表現。觀點隨市場環境變化，不構成投資建議。提及基金風險收益水平各不相同，請選擇與自身風險偏好匹配的產品，謹慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見基金法律文件。