2026年全球經(jīng)濟(jì)周期分化與中國(guó)應(yīng)對(duì)策略｜宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)

文/浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超，浙商證券宏觀(guān)研究部儲(chǔ)雯

2026年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)分化，AI投資是驅(qū)動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之一，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息波折反復(fù)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在財(cái)政分化與政策托底下實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，日本經(jīng)濟(jì)由寬財(cái)政托底，貨幣政策逐漸正常化。我國(guó)方面，伴隨《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》）發(fā)布，未來(lái)五年我國(guó)政策路線(xiàn)進(jìn)一步明朗化，大幅提高科技自立自強(qiáng)水平是重中之重。

2024年9月27日，中共中央政治局會(huì)議提出超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，帶來(lái)了2025年積極的財(cái)政和貨幣環(huán)境。在政策路線(xiàn)方面，2024年9月，我國(guó)以舉國(guó)體制攻關(guān)科技，財(cái)政政策大量向供給端與科技領(lǐng)域傾斜，需求端政策相對(duì)缺位，但產(chǎn)業(yè)端科技領(lǐng)域突破依然較少。2025以來(lái)，我國(guó)在人工智能（AI）等多個(gè)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域接連取得技術(shù)突破，并在全球廣獲認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)在中美博弈中占得主動(dòng)，中美兩國(guó)國(guó)力對(duì)比不同往日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)重振對(duì)政策路線(xiàn)的信心。在外需預(yù)期方面，2024年9月，特朗普有很大可能在選舉中勝出，他當(dāng)時(shí)聲稱(chēng)要對(duì)我國(guó)加征高額關(guān)稅，導(dǎo)致我國(guó)對(duì)出口預(yù)期謹(jǐn)慎。進(jìn)入2025年后，我國(guó)企業(yè)憑借自身突出的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在非美市場(chǎng)開(kāi)疆?dāng)U土，基本對(duì)沖美國(guó)關(guān)稅影響，維持出口強(qiáng)勢(shì)。

在此背景下，進(jìn)入2026年后，伴隨各項(xiàng)不穩(wěn)定性因素的打破，超常規(guī)政策可能會(huì)逐步淡化，但在“十五五”開(kāi)局年，外需韌性可能繼續(xù)為我國(guó)GDP帶來(lái)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速。伴隨“《建議》發(fā)布，未來(lái)五年我國(guó)的政策路線(xiàn)進(jìn)一步明朗化，大幅提高科技自立自強(qiáng)水平是重中之重，各項(xiàng)政策將繼續(xù)向科技傾斜，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，并力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“卡脖子”領(lǐng)域的高質(zhì)量清零。

全球經(jīng)濟(jì)周期分化

美國(guó)：AI投資驅(qū)動(dòng)，降息波折反復(fù)

2026年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入投資驅(qū)動(dòng)的新常態(tài)周期，呈現(xiàn)增長(zhǎng)韌性與結(jié)構(gòu)分化并存的特征。在財(cái)政貨幣政策雙寬松、AI投資發(fā)力及中選年政治周期三重支撐下，經(jīng)濟(jì)增速可能仍將保持高位，但通脹粘性、勞動(dòng)力市場(chǎng)供需失衡等問(wèn)題將構(gòu)成周期波動(dòng)的核心變量，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整則成為周期節(jié)奏的關(guān)鍵錨點(diǎn)。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)端，投資將取代消費(fèi)成為周期核心驅(qū)動(dòng)力。白宮發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月26日，2026年全球各類(lèi)主體對(duì)美投資承諾已達(dá)9.6萬(wàn)億美元，其中主權(quán)資金共5.2萬(wàn)億美元，企業(yè)投資4.4萬(wàn)億美元，包括英偉達(dá)、蘋(píng)果、美光等公司。雖實(shí)際落地規(guī)模存在折讓?zhuān)鞔蠼?jīng)濟(jì)體和私營(yíng)企業(yè)投資承諾仍可能帶動(dòng)美國(guó)增量投資規(guī)模1萬(wàn)億美元，拉動(dòng)美國(guó)GDP邊際走高。

此外，因AI相關(guān)投資對(duì)利率不敏感，例如美聯(lián)儲(chǔ)此前于2022年3月起開(kāi)始加息，在此輪加息周期的一年內(nèi)，信息處理設(shè)備和軟件投資仍保持正向增長(zhǎng)，而2025年已落地75BP降息，將進(jìn)一步帶動(dòng)工業(yè)、建筑等傳統(tǒng)利率敏感行業(yè)投資回暖，形成新舊動(dòng)能協(xié)同發(fā)力的增長(zhǎng)格局。消費(fèi)端，美國(guó)則呈現(xiàn)總量良好、結(jié)構(gòu)分化的特征。高凈值人群受益于美股財(cái)富效應(yīng)（股票占居民總資產(chǎn)比例達(dá)35.5%），高端消費(fèi)保持韌性，但低收入群體面臨汽車(chē)貸款、信用卡及學(xué)生貸款違約率高企的壓力，尤其是拜登時(shí)期學(xué)生貸款豁免政策到期，1.64萬(wàn)億美元學(xué)生貸款重啟償付可能拖累中低端消費(fèi)復(fù)蘇。

美國(guó)通脹周期呈現(xiàn)“先升后穩(wěn)再反彈”的韌性特征，于2025年二季度達(dá)到高點(diǎn)，2025年全年CPI預(yù)計(jì)反彈至3%。2025年，美國(guó)平均關(guān)稅從2.4%飆升至17.9%，但僅35%的成本傳導(dǎo)至消費(fèi)者端，剩余65%影響尚未顯現(xiàn)，未來(lái)可能隨企業(yè)抬價(jià)逐步釋放。尤其是當(dāng)前企業(yè)提價(jià)意愿已增強(qiáng)，進(jìn)口依賴(lài)度超30%的企業(yè)預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)品漲價(jià)幅度達(dá)5.1%，汽車(chē)、鞋類(lèi)、玩具等進(jìn)口密集型行業(yè)已明確計(jì)劃提價(jià)。同時(shí)，特朗普政府的移民政策可能使得就業(yè)市場(chǎng)收縮，將維持薪資增速韌性，支撐超級(jí)核心服務(wù)通脹反彈，而住房通脹則因房?jī)r(jià)滯后效應(yīng)小幅回落，核心CPI仍將成為通脹上行的主要推手。

在移民驅(qū)趕和投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)降低勞動(dòng)力需求的背景下，勞動(dòng)力市場(chǎng)步入供需雙弱新均衡，2025年全年失業(yè)率將接近美聯(lián)儲(chǔ)中性水平。需求側(cè)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能向投資轉(zhuǎn)換后，將導(dǎo)致單位GDP用工強(qiáng)度下降，耐用制造業(yè)投資的就業(yè)乘數(shù)（1.8）遠(yuǎn)低于零售貿(mào)易（9.9），導(dǎo)致新增非農(nóng)就業(yè)中樞結(jié)構(gòu)性下移。供給側(cè)，特朗普政府的“自我驅(qū)逐”政策和邊境管控導(dǎo)致移民流入大幅減少，2025年已遣返200萬(wàn)非法移民，2026年勞動(dòng)力供給收縮幅度可能達(dá)176萬(wàn)人，雖有所緩和，但仍將制約就業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)張，致使就業(yè)市場(chǎng)放緩成為周期常態(tài)。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策周期將呈現(xiàn)2026年上半年寬松見(jiàn)頂、下半年轉(zhuǎn)向?qū)徤鞯奶卣鳌１据喗迪⒅芷陬A(yù)計(jì)在2026年一季度完成，政策利率仍維持中性水平以上。2026年5月美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，換屆后可能因通脹韌性轉(zhuǎn)向鷹派。數(shù)量型政策方面，2025年12月已暫停縮表，并公告借助“準(zhǔn)備金管理工具”重啟常態(tài)化擴(kuò)表，利用加大月購(gòu)債規(guī)模應(yīng)對(duì)財(cái)政發(fā)債壓力和流動(dòng)性缺口。

總體來(lái)看，2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期將圍繞“投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)、通脹韌性難消、就業(yè)溫和波動(dòng)、政策逐步收斂”展開(kāi)。AI投資與財(cái)政擴(kuò)張支撐增長(zhǎng)韌性，關(guān)稅傳導(dǎo)與勞動(dòng)力短缺推升通脹粘性，美聯(lián)儲(chǔ)政策在增長(zhǎng)與通脹間尋求平衡，共同構(gòu)成這一輪經(jīng)濟(jì)周期的核心邏輯。

歐元區(qū)：財(cái)政分化與政策托底下的溫和復(fù)蘇

2026年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇、內(nèi)部分化、風(fēng)險(xiǎn)猶存的核心特征。在貿(mào)易環(huán)境改善、部分國(guó)家財(cái)政擴(kuò)張與歐央行寬松政策托底的共同作用下，經(jīng)濟(jì)可能擺脫此前疲軟態(tài)勢(shì)，GDP增速出現(xiàn)回升，但內(nèi)部財(cái)政立場(chǎng)分歧、外部競(jìng)爭(zhēng)壓力及潛在風(fēng)險(xiǎn)，仍將制約周期上行力度，形成溫和修復(fù)而非強(qiáng)勁反彈的格局。

2025年3月，歐盟委員會(huì)宣布“歐盟再武裝”計(jì)劃，該政策驅(qū)動(dòng)下，歐元區(qū)財(cái)政赤字可能整體擴(kuò)張，但呈現(xiàn)顯著分化。德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎，將主導(dǎo)財(cái)政擴(kuò)張，在國(guó)防、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域加大投入，同時(shí)通過(guò)提高個(gè)人所得稅免稅額、增加兒童稅收津貼等稅收優(yōu)惠政策刺激消費(fèi)，其財(cái)政寬松有望帶動(dòng)本土經(jīng)濟(jì)回暖，并為歐元區(qū)整體增長(zhǎng)提供支撐。然而法意兩國(guó)則聚焦財(cái)政整頓，法國(guó)雖可能在反對(duì)黨壓力下赤字被迫走闊，但將使其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。而意大利則延續(xù)減赤政策，若通過(guò)加稅推進(jìn)，反而可能削弱經(jīng)濟(jì)活力，導(dǎo)致與南歐國(guó)家增長(zhǎng)差距進(jìn)一步拉大。外需方面，2026年歐元區(qū)出口仍面臨雙重?cái)D壓，對(duì)美出口受鋼鐵、鋁關(guān)稅等貿(mào)易摩擦擾動(dòng)，對(duì)非美市場(chǎng)則遭遇中國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)，歐央行測(cè)算顯示，中國(guó)出口貿(mào)易轉(zhuǎn)移可能拖累歐元區(qū)GDP增速0.2%。

通脹與貨幣政策周期呈現(xiàn)低通脹穩(wěn)定、政策維持寬松的特征。2026年歐元區(qū)通脹預(yù)計(jì)回落至低于歐央行目標(biāo)水平。因歐央行實(shí)施盯住通脹的貨幣政策，在通縮壓力下，貨幣政策將保持穩(wěn)健姿態(tài)。當(dāng)前歐元區(qū)邊際存款利率處于中性區(qū)間中點(diǎn)，歐央行行長(zhǎng)則強(qiáng)調(diào)當(dāng)前政策立場(chǎng)接近中性，暗示降息周期接近尾聲。量化政策方面，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（Asset Purchase Programmes，簡(jiǎn)稱(chēng)APP）和疫情緊急購(gòu)債計(jì)劃（Pandemic Emergency Purchase Programme，PEPP）的債券被動(dòng)縮減將持續(xù)，但若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著弱于預(yù)期，不排除重啟購(gòu)債以穩(wěn)定長(zhǎng)端利率的可能。整體來(lái)看，貨幣政策以觀(guān)望托底為主，僅在出現(xiàn)嚴(yán)重低通脹或經(jīng)濟(jì)大幅下滑時(shí)才會(huì)進(jìn)一步寬松。

總體而言，2026年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期處于弱復(fù)蘇低波動(dòng)的調(diào)整階段。財(cái)政政策分化導(dǎo)致增長(zhǎng)動(dòng)力不均衡，貨幣政策托底但缺乏進(jìn)一步寬松空間，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)則制約復(fù)蘇強(qiáng)度。這一周期特征下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將逐步擺脫此前疲軟狀態(tài)，但難以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，溫和復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性分化成為貫穿全年的核心基調(diào)。

日本：寬財(cái)政托底，貨幣正常化

2026年日本經(jīng)濟(jì)周期將呈現(xiàn)“財(cái)政寬松托底、貨幣逐步正常化、增長(zhǎng)溫和修復(fù)”的核心特征。高市早苗上臺(tái)后，延續(xù)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”核心邏輯，以寬松財(cái)政拉動(dòng)需求，同時(shí)貨幣政策緩慢退出負(fù)利率，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，但高杠桿、勞動(dòng)力短缺與出口壓力仍將制約周期上行力度，形成弱復(fù)蘇運(yùn)行格局。

高市早苗主張“負(fù)責(zé)任的積極財(cái)政政策”，核心是不加稅前提下通過(guò)財(cái)政刺激拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，計(jì)劃推出規(guī)模超13.9萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，覆蓋通脹應(yīng)對(duì)、成長(zhǎng)行業(yè)投資與國(guó)家安全三大領(lǐng)域。這一政策將推動(dòng)政府赤字率走闊至3.1%，而當(dāng)前日本政府杠桿率已達(dá)211%，但在3%的名義GDP增速支撐下，杠桿率有望保持穩(wěn)定，不會(huì)形成額外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)出口制造業(yè)仍面臨壓力，2025年以來(lái)日本出口同比增速波動(dòng)下行，2026年全球貿(mào)易格局分化可能進(jìn)一步加劇外部需求不確定性，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拖累。

通脹與貨幣政策周期則呈現(xiàn)通脹韌性、政策漸進(jìn)轉(zhuǎn)型特征。2026年，日央行預(yù)計(jì)CPI回落至1.8%，核心CPI降至1.9%，雖較2025年有所放緩，但勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺將支撐通脹韌性。日本20—60歲勞動(dòng)年齡人口加速減少，2025年求人倍率升至2.31的歷史階段性高位，日本工會(huì)總聯(lián)合會(huì)公布2026年春斗總目標(biāo)，希望通過(guò)與企業(yè)進(jìn)行談判斗爭(zhēng)的方式實(shí)現(xiàn)5%的名義工資增長(zhǎng)，薪資上行將強(qiáng)化長(zhǎng)期通脹預(yù)期。貨幣政策方面，加息空間有限，逐步退出寬松但避免沖擊經(jīng)濟(jì)。但若寬財(cái)政推高長(zhǎng)端利率，日央行可能中止當(dāng)前購(gòu)債縮減計(jì)劃，甚至重啟增量購(gòu)債，以穩(wěn)定收益率曲線(xiàn)，制約當(dāng)前正在實(shí)施的Taper政策，致使數(shù)量型政策轉(zhuǎn)向。

內(nèi)部來(lái)看，日本勞動(dòng)力短缺問(wèn)題難以緩解，“嬰兒潮”人口退休導(dǎo)致勞動(dòng)供給持續(xù)收縮，雖能支撐薪資與通脹，但也限制生產(chǎn)端擴(kuò)張潛力。外部方面，出口面臨全球需求疲軟與競(jìng)爭(zhēng)加劇雙重壓力。此外，政府高杠桿率雖暫時(shí)可控，但長(zhǎng)期仍存在債務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)，若名義GDP增速不及預(yù)期，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)。

2026年日本經(jīng)濟(jì)周期處于政策托底型復(fù)蘇階段。寬財(cái)政提供核心增長(zhǎng)動(dòng)力，貨幣政策溫和轉(zhuǎn)型避免政策轉(zhuǎn)向過(guò)急，通脹韌性與勞動(dòng)力短缺構(gòu)成周期底色。但出口疲軟、高杠桿等約束因素決定經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，溫和復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)分化將貫穿全年，政策調(diào)控的重點(diǎn)在于平衡增長(zhǎng)、通脹與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三者關(guān)系。

中國(guó)應(yīng)對(duì)策略

展望2026年，美國(guó)、歐盟和日本等代表性發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均走向財(cái)政和貨幣雙寬，非美市場(chǎng)維持對(duì)華進(jìn)口強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)貿(mào)易順差對(duì)國(guó)內(nèi)GDP的貢獻(xiàn)仍將維持高位。面對(duì)2026年全球經(jīng)濟(jì)周期分化與內(nèi)外環(huán)境變化，中國(guó)立足“十五五”開(kāi)局戰(zhàn)略定位，構(gòu)建“政策精準(zhǔn)調(diào)控、增長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)安全筑基”的應(yīng)對(duì)體系。通過(guò)鞏固根基與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、外需韌性與內(nèi)需優(yōu)化、科技自立與雙碳轉(zhuǎn)型三大維度協(xié)同發(fā)力，在穩(wěn)增長(zhǎng)與促轉(zhuǎn)型的平衡中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。超常規(guī)工具淡化、結(jié)構(gòu)性發(fā)力聚焦，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同配合，既守住經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定底線(xiàn)，又強(qiáng)化長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能。

政策應(yīng)對(duì)：鞏固根基與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

財(cái)政政策預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向“積極定調(diào)、跨周期調(diào)節(jié)”的穩(wěn)健姿態(tài)，維持4.0%～4.2%左右赤字率，既體現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性，又為重點(diǎn)領(lǐng)域投入預(yù)留空間。地方專(zhuān)項(xiàng)債資金投向更加集中，重點(diǎn)支持科技攻關(guān)、能源安全、新基建等戰(zhàn)略領(lǐng)域，同時(shí)兼顧土地收儲(chǔ)、存量商品房收購(gòu)與企業(yè)賬款清欠，助力地方化債與市場(chǎng)去庫(kù)存。超長(zhǎng)期特別國(guó)債則持續(xù)發(fā)力“兩重”“兩新”項(xiàng)目，特別國(guó)債主要支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

財(cái)政支出方向呈現(xiàn)多元化特征，“投資于人”成為重要導(dǎo)向。在科技領(lǐng)域，延續(xù)對(duì)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究的穩(wěn)定投入，保障集成電路、工業(yè)母機(jī)等“卡脖子”領(lǐng)域攻關(guān)資金需求，賦予科研人員更大的技術(shù)路線(xiàn)決定權(quán)與經(jīng)費(fèi)支配權(quán)。在民生領(lǐng)域，加大教育、職業(yè)培訓(xùn)、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域投入，通過(guò)公共資金提升居民能力與生活水平，筑牢基層“三保”底線(xiàn)。地方政府債務(wù)通過(guò)提前下達(dá)化債額度、專(zhuān)項(xiàng)債化債等舉措，降低債務(wù)利息成本，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解。

貨幣政策堅(jiān)持“適度寬松、精準(zhǔn)滴灌”，以“小步慢跑”節(jié)奏實(shí)施總量寬松，同時(shí)強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性工具的導(dǎo)向作用。總量操作主要為對(duì)沖需求修復(fù)偏慢與實(shí)際利率偏高的壓力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供低成本資金支持。利率傳導(dǎo)機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，7天逆回購(gòu)利率作為核心政策利率，通過(guò)“雙層利率走廊”機(jī)制穩(wěn)定市場(chǎng)利率中樞，推動(dòng)LPR回落向?qū)嶓w融資成本傳導(dǎo)。

結(jié)構(gòu)性政策工具成為調(diào)控核心抓手，聚焦“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”五篇大文章。截至2025年二季度，相關(guān)領(lǐng)域貸款同比增速顯著高于整體貸款水平，其中養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款增速43.0%、綠色貸款增速25.5%，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)向新動(dòng)能傾斜。目前5000億元新型政策性金融工具已全部投放完畢，重點(diǎn)支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，拉動(dòng)超7萬(wàn)億元項(xiàng)目總投資，為2026年經(jīng)濟(jì)開(kāi)門(mén)紅提供支撐。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)對(duì)：外需韌性與內(nèi)需優(yōu)化

面對(duì)全球貿(mào)易格局變化，中國(guó)通過(guò)非美市場(chǎng)深耕與投資-出口循環(huán)構(gòu)建，對(duì)沖美國(guó)關(guān)稅影響，保持出口韌性，繼續(xù)呈現(xiàn)美國(guó)市場(chǎng)承壓、非美市場(chǎng)強(qiáng)勁的格局。在非美市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)積極開(kāi)拓非洲、拉美、中東等區(qū)域，2025年對(duì)非洲出口增速已達(dá)29.1%，在歐盟、印度等市場(chǎng)的份額持續(xù)提升。依托“一帶一路”倡議，中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家直接投資增速快速上行，形成投資帶動(dòng)出口的貿(mào)易循環(huán)，機(jī)電產(chǎn)品、光伏組件、工業(yè)機(jī)器人等成為出口增量主力。

全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政貨幣雙寬為外需提供額外支撐。中國(guó)對(duì)美出口預(yù)計(jì)逐步企穩(wěn)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)與成本控制維持基本盤(pán)，同時(shí)借助非美市場(chǎng)ODI布局，進(jìn)一步鞏固出口份額。進(jìn)口方面，若中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，對(duì)美采購(gòu)增加，可能推動(dòng)進(jìn)口增速上行，形成經(jīng)濟(jì)正向貢獻(xiàn)。

內(nèi)需方面，消費(fèi)端以“政策引導(dǎo)+供給優(yōu)化”激活潛力。“以舊換新”政策持續(xù)優(yōu)化并擴(kuò)圍，在綠色化、智能化基礎(chǔ)上，新增養(yǎng)老類(lèi)與健康類(lèi)產(chǎn)品支持，居家適老化改造、健康醫(yī)療設(shè)備等納入補(bǔ)貼范圍，地方通過(guò)消費(fèi)券、個(gè)人貸款貼息形成政策協(xié)同。汽車(chē)與住房消費(fèi)限制性措施逐步放開(kāi)，一線(xiàn)城市有序放寬限購(gòu)限貸政策，釋放剛性與改善性需求。股市財(cái)富效應(yīng)拉動(dòng)高端消費(fèi)，核心區(qū)房地產(chǎn)與奢侈品消費(fèi)保持韌性，帶來(lái)結(jié)構(gòu)性消費(fèi)亮點(diǎn)。

投資端呈現(xiàn)“制造業(yè)與基建雙強(qiáng)、房地產(chǎn)穩(wěn)預(yù)期”的格局。制造業(yè)投資受益于設(shè)備更新政策與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，維持高位增速，高技術(shù)制造、高端裝備、國(guó)防科技等領(lǐng)域成為投資熱點(diǎn)。廣義基建投資聚焦能源安全與新基建，電力投資、核能、水利工程、人工智能、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域增量顯著，新型政策性金融工具與專(zhuān)項(xiàng)債提供資金保障。房地產(chǎn)投資堅(jiān)持“嚴(yán)控增量”主旋律，預(yù)計(jì)延續(xù)下行，依托央國(guó)企收儲(chǔ)消化庫(kù)存與保障性住房推進(jìn)，同時(shí)通過(guò)“好房子”標(biāo)準(zhǔn)提升供給質(zhì)量，推動(dòng)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

產(chǎn)業(yè)與安全應(yīng)對(duì)：科技自立和“碳達(dá)峰與碳中和”（簡(jiǎn)稱(chēng)“雙碳”）轉(zhuǎn)型

科技政策方面，聚焦“自立自強(qiáng)水平大幅提高”，將關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)作為重中之重。通過(guò)完善新型舉國(guó)體制，采取超常規(guī)措施，全鏈條推動(dòng)集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器、基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料、生物制造等重點(diǎn)領(lǐng)域攻關(guān)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“卡脖子”領(lǐng)域高質(zhì)量清零。政策支持從“應(yīng)用創(chuàng)新”向“原始創(chuàng)新”傾斜，培育企業(yè)“從0到1”的創(chuàng)新能力，金融機(jī)構(gòu)加大“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”力度，形成產(chǎn)業(yè)、政策與金融協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)。

“人工智能+”行動(dòng)進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期，加速賦能三大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。工業(yè)領(lǐng)域推動(dòng)全要素智能化，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效；農(nóng)業(yè)領(lǐng)域聚焦設(shè)備智能升級(jí)，提升生產(chǎn)效率與抗風(fēng)險(xiǎn)能力；服務(wù)業(yè)領(lǐng)域催生新型服務(wù)方式，拓展消費(fèi)與應(yīng)用場(chǎng)景。人工智能與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合，建材、鋼鐵等行業(yè)通過(guò)智能技術(shù)解決高耗能問(wèn)題，機(jī)械、汽車(chē)等行業(yè)以AI升級(jí)產(chǎn)品供給，構(gòu)建供需互促格局，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

“雙碳”政策進(jìn)入“排放管控精細(xì)化、綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模化”階段，以碳排放雙控替代傳統(tǒng)能耗雙控，構(gòu)建科學(xué)高效的減排體系。碳市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)行業(yè)擴(kuò)圍與配額收緊，石化、化工、造紙、民航等行業(yè)逐步納入管控，非二氧化碳溫室氣體排放監(jiān)管力度加大。政策既強(qiáng)化約束又注重激勵(lì)，傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)技術(shù)改造推進(jìn)節(jié)能降碳，煤電向“系統(tǒng)保障和調(diào)節(jié)電源”轉(zhuǎn)型，鋼鐵行業(yè)探索系統(tǒng)能效提升與資源循環(huán)利用路徑。

綠色產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎，零碳園區(qū)、綠電直連等新業(yè)態(tài)加速滲透。AI技術(shù)賦能能源系統(tǒng)效率提升，儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)、綠色建材等產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，形成“減排-產(chǎn)業(yè)-增長(zhǎng)”的良性循環(huán)。在反內(nèi)卷政策引導(dǎo)下，綠色產(chǎn)業(yè)將避免低水平重復(fù)建設(shè)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，既助力碳減排目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，又培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

總體來(lái)看，2026年中國(guó)應(yīng)對(duì)策略立足“穩(wěn)增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型、保安全”三重目標(biāo)，通過(guò)政策精準(zhǔn)調(diào)控穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，以?xún)?nèi)外需協(xié)同拓展增長(zhǎng)空間，靠科技與“雙碳”轉(zhuǎn)型培育長(zhǎng)期動(dòng)能，在復(fù)雜變局中實(shí)現(xiàn)“十五五”開(kāi)門(mén)紅，為高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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編輯 | 王茅

審核丨丁開(kāi)艷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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