哈爾斯：短期業(yè)績承壓顯韌性 品牌與產(chǎn)能雙輪驅動長期增長

1月29日晚，哈爾斯發(fā)布2025年業(yè)績預告，公告顯示，預計2025年歸母凈利潤5480萬元至8160萬元，同比下降71.52%-80.88%；扣非凈利潤預計5630萬元-8310萬元，同比下降70.37%-79.93%。

深入分析業(yè)績背后的成因可見，此次利潤端承壓并非核心競爭力弱化所致，公司整體經(jīng)營基本面依然穩(wěn)健，尤其在自有品牌增長、戰(zhàn)略項目建設與新消費趨勢契合度方面展現(xiàn)出強勁韌性，長期成長邏輯清晰，核心價值潛力依舊值得持續(xù)關注。

整體來看，哈爾斯短期增收不增利的壓力主要來自三方面階段性影響，且均具備可改善空間。一方面，國際貿(mào)易環(huán)境的復雜多變疊加客戶短期產(chǎn)品結構調(diào)整，對公司收入與毛利形成階段性壓制；與此同時，自有品牌正處于快速擴張的關鍵成長期，渠道拓展、市場推廣等前期投入持續(xù)加大，短期對利潤形成一定攤薄。另一方面，公司正處于全球化戰(zhàn)略推進過程中，泰國生產(chǎn)基地正有序投產(chǎn)，運營初期供應鏈搭建、本地化團隊組建等一次性投入集中，加之產(chǎn)能仍處于爬坡階段，固定資產(chǎn)折舊等剛性成本尚未充分攤薄，直接推高短期成本費用。此外，公司外銷業(yè)務主要以美元結算，前期人民幣兌美元匯率升值，進一步對毛利率及匯兌損益帶來階段性壓力。

需要注意的是，短期利潤波動之下，公司自有品牌的增長韌性持續(xù)凸顯，將成為支撐長期發(fā)展的核心動能。近年來，哈爾斯將自有品牌建設提升至戰(zhàn)略核心地位，重點發(fā)力線上渠道布局，通過直播電商及社交電商等多元路徑精準觸達消費群體，推動自有品牌銷售額絕對值連年穩(wěn)步攀升，品牌影響力持續(xù)擴大。與此同時，公司全資子公司SIGG作為瑞士百年品牌，持續(xù)深耕歐洲高端市場，通過與頂級品牌聯(lián)名及國際賽事合作等多元舉措拓展品牌溢價邊界，長期戰(zhàn)略布局的復利效應正在加速顯現(xiàn)。

而定增項目的落地則為公司產(chǎn)能升級與效率提升按下“加速鍵”，進一步夯實長期競爭壁壘。目前，哈爾斯定增已順利獲得批文，募投的“哈爾斯未來智創(chuàng)”項目正有序推進，聚焦數(shù)字化、智能化產(chǎn)能升級。該項目建成達產(chǎn)后，將實現(xiàn)生產(chǎn)全流程數(shù)字化管控，不僅能大幅提升生產(chǎn)效率、有效降低生產(chǎn)成本，還能優(yōu)化訂單交付能力、提升客戶滿意度，助力公司鞏固行業(yè)領先地位。

在消費升級與政策提振的雙重機遇下，公司貼合新消費趨勢的布局持續(xù)深化。哈爾斯緊扣IP聯(lián)名、潮玩融合、文旅賦能的新消費理念，推出多款貼合Z世代偏好的產(chǎn)品，提升品牌活力與社交傳播力。在景區(qū)、文創(chuàng)市集等場景中，哈爾斯產(chǎn)品逐步從功能容器向文化載體轉變，實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新與消費趨勢同頻共振。

因此，哈爾斯短期業(yè)績波動是階段性因素疊加的結果，并未影響核心競爭力與長期增長邏輯。隨著泰國基地產(chǎn)能釋放、定增項目落地見效、自有品牌紅利持續(xù)釋放，公司盈利能力有望穩(wěn)步修復，長期價值將逐步兌現(xiàn)，持續(xù)為投資者帶來回報。