91歲老人擬套現超2億，原因：個人資金需求

A股市場，又現大額減持。

2月25日晚間，桃李面包公告，實控人吳志剛及其一致行動人，也是其兒媳肖蜀巖擬在未來3個月內合計減持不超過3%公司股份。

倘若此次頂格減持，若按照25日收盤價（5.43元/股）計算，吳志剛、肖蜀巖分別可套現2.28億元、3267萬元，合計可套現逾2.6億元。

公告顯示，擬減持原因為：個人資金需求。

中國新聞周刊以投資者身份致電桃李面包投資者熱線，桃李面包工作人員回應稱，減持系股東個人資金需求，具體情況不便透露。而目前減持尚未正式開始，具體受讓方、減持方式等后續進展以公司公告為準。

桃李面包創始人吳志剛擬套現超2億，圖為桃李面包產品（網絡圖）

這是時隔3個月之后，吳志剛及一致行動人再度釋放減持計劃。就在去年11月，吳志剛及其一致行動人，也是其長子吳學東，剛剛減持了公司合計約為2%的股份比例，合計對價約為1.59億元。

據公開報道不完全統計，若將時間拉長，僅2018年至2022年，桃李面包實控人累計減持“套現”約28.65億元。疊加本次擬減持金額，吳氏家族累計“套現”金額或將超過31億元。

“個人資金需求”背后，吳氏家族歷次減持，呈現出明顯的“家族內部治理與代際傳承”邏輯。

1995年，時年60歲的吳志剛創業賣面包，主打3—7天短保產品，并結合自身教師經歷，將品牌取名為“桃李”。2015年，桃李面包成功登陸A股，成為國內“面包第一股”。

桃李面包是典型的家族企業，創始人吳志剛、配偶盛雅莉及三個兒子（吳學東、吳學群、吳學亮）五人不僅互為一致行動人，還時常進行內部股權騰挪。

自2019年起，吳志剛家族便開啟持續減持與股權內部劃轉。2020—2022年其繼續通過多輪減持與內部轉讓進一步降低持股，2023—2025年則以股權調整、解除一致行動關系、部分成員清倉退出為主。2025年3月18日，長子吳學東無意愿繼續參與公司日常經營等選擇退出。

經過系列伴隨減持的股權內部劃轉，最新公告顯示，桃李面包約25%的股權掌握在總經理吳學群（吳志剛次子）手中，15.71%的股權掌握在董事長吳學亮（吳志剛三子）手中，二人與吳志剛夫婦共同構成公司控股股東、實際控制人。目前91歲的吳志剛已經退出公司日常經營。截至2026年2月，其持股已從上市初期超30%降至5.47%。

股權代際交接、創始人淡出經營的背景下，桃李面包的經營業績承壓明顯。

以最新業績來看，2025年前三季度，桃李面包實現營業總收入40.49億元，同比下降12.88%；歸母凈利潤2.98億元，同比下降31.49%，營收、凈利潤雙降。

拉長時間維度，桃李面包歸母凈利潤已連續四年下滑：從2021年的7.63億元降至2022年的6.40億元、2023年的5.74億元，再到2024年的5.22億元，累計降幅達31.6%。

而看向經營層面，桃李面包將面臨的挑戰仍然不小。

中信證券指出，桃李面包短期面臨顯著經營壓力，核心挑戰集中在三點：一是終端需求持續疲軟，傳統核心渠道營收承壓明顯；二是區域布局失衡問題突出，南下戰略持續拖累整體盈利；三是行業競爭加劇，現烤門店、社區團購及便利店鮮食分流明顯。

民生證券研報亦指出，桃李面包的核心痛點集中在區域運營與行業競爭。公司調整舉措落地見效慢，虧損子公司關停并轉進度不及預期，短期內盈利壓力難以顯著緩解。

從市場角度來看，在業績不佳的背景下，家族成員低位減持，或將引發投資者對公司前景的擔憂，進而對估值造成進一步的壓制。截至2026年2月27日，桃李面包市盈率TTM僅22.31倍，股價近五年累計下跌71.42%。

記者：于盛梅

編輯：陳燕妮