半導(dǎo)體設(shè)備ETF、中證A500ETF、港股汽車ETF大跌點(diǎn)評(píng)

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市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，滬深兩市成交額2.58萬(wàn)億，截至收盤(pán)，滬指跌2.48%，深成指跌2.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.46%。今日半導(dǎo)體板塊大跌，集成電路ETF、科創(chuàng)芯片ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF、芯片ETF集體跌超5%。

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下跌因素分析

1、受到美聯(lián)儲(chǔ)人員影響，上周五美股半導(dǎo)體板塊回調(diào)，今日A股部分映射海外情緒。美聯(lián)儲(chǔ)1月FOMC會(huì)議中，以10票贊成、2票反對(duì)結(jié)果決定維持基準(zhǔn)利率3.50-3.75%不變。北京時(shí)間周五晚，特朗普宣布提名Warsh為新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，因其鷹牌立場(chǎng)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。Warsh公開(kāi)支持特朗普希望的大幅降息以刺激增長(zhǎng)，但同時(shí)主張縮表以縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。受此影響，美股上周五引發(fā)震蕩，拉姆研究、美光科技等個(gè)股下跌幅度較大。

2、受周期板塊大幅回調(diào)影響，今日大盤(pán)表現(xiàn)極度萎靡，成交量大幅縮減，情緒面、資金面受挫。半導(dǎo)體板塊在1月上半月累積了較多漲幅，且是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的板塊，因此在市場(chǎng)大盤(pán)萎靡的背景下承壓較大。

后市展望

1、存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)需求旺盛，半導(dǎo)體設(shè)備景氣良好，美股存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備代表性個(gè)股創(chuàng)下新高。從ASML的財(cái)報(bào)來(lái)看，2025年第四季度的新增訂單金額為132億歐元，其中74億歐元為EUV光刻機(jī)訂單，創(chuàng)下歷史新高。截至2025年底，ASML的未交付訂單金額為388億歐元。目前ASML的積壓訂單能見(jiàn)度已經(jīng)到了2027年，其中存儲(chǔ)貢獻(xiàn)了重要增量，第四季度訂單中，這表明當(dāng)前全球存儲(chǔ)的擴(kuò)產(chǎn)具備很強(qiáng)動(dòng)力。此外，SK海力士25Q4營(yíng)收32.83萬(wàn)億韓元，同環(huán)比+66%/34%；凈利潤(rùn)15.25萬(wàn)億韓元，同環(huán)比+90%/+21%。閃迪25Q4營(yíng)收30.25億美元，同環(huán)比+61%/+31%；凈利潤(rùn)8.03億美元，同環(huán)比+672%/+617%。存儲(chǔ)行業(yè)景氣度高企，后續(xù)有望持續(xù)。

2、經(jīng)近期回調(diào)之后，半導(dǎo)體設(shè)備ETF布局的性價(jià)比愈發(fā)凸顯。從全球范圍看，存儲(chǔ)的高景氣度正持續(xù)向半導(dǎo)體設(shè)備蔓延，國(guó)內(nèi)今年還有兩存上市等事件帶來(lái)重大催化。此外，國(guó)產(chǎn)算力的放量還為半導(dǎo)體設(shè)備提供了中期成長(zhǎng)敘事，當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備賽道有“存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)+先進(jìn)制程國(guó)產(chǎn)替代”兩大敘事邏輯，成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。經(jīng)過(guò)近期回調(diào)之后，半導(dǎo)體設(shè)備的性價(jià)比逐步顯露，可持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

3、此前市場(chǎng)擔(dān)憂H200對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU的沖擊，目前看利空已基本落地，國(guó)產(chǎn)算力也可持續(xù)關(guān)注。今年看，國(guó)產(chǎn)GPU大廠也有望逐步擴(kuò)大出貨量，漸漸步入業(yè)績(jī)高增賽道，科創(chuàng)芯片ETF（589100）等產(chǎn)品也值得關(guān)注。

2月2日，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌-2.48%，深成指跌-2.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌-2.46%。全市場(chǎng)成交額2.61萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日縮量0.26萬(wàn)億。

中證A500ETF（159338）收跌-2.88%。

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下跌原因分析

市場(chǎng)兌現(xiàn)周末海外貴金屬巨震，恐慌情緒驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)下跌

今日市場(chǎng)大幅下跌，主要受兩方面因素影響：一是周五盤(pán)后海外貴金屬市場(chǎng)劇烈調(diào)整，今年漲幅較高的有色板塊對(duì)國(guó)際貴金屬敞口暴露較大，外盤(pán)下跌引發(fā)相關(guān)周期板塊劇烈調(diào)整；二是場(chǎng)內(nèi)悲觀情緒引發(fā)的恐慌性拋售。

上周貴金屬市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)。周內(nèi)金銀價(jià)格創(chuàng)出歷史新高后，周五受特朗普提名沃什（Kevin Warsh）出任下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，金銀隱含波動(dòng)率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調(diào)的還有全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括各主要權(quán)益市場(chǎng)和加密貨幣。究其本質(zhì)，前期樂(lè)觀情緒推動(dòng)的大幅上漲形成了脆弱的多頭結(jié)構(gòu)，對(duì)利空消息的敏感度顯著提升。值得注意的是，就利空事件本身而言，與之直接相關(guān)的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡。

今日開(kāi)盤(pán)后悲觀情緒演繹趨于極致。代表權(quán)益市場(chǎng)情緒的主要寬基指數(shù)期權(quán)隱含波動(dòng)率大幅走高，而代表貴金屬市場(chǎng)情緒的滬金期權(quán)隱含波動(dòng)率更是創(chuàng)下2019年品種上市以來(lái)的新高。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒如此極端時(shí)，后續(xù)發(fā)生均值回歸的概率較大。

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后市展望

短期關(guān)注情緒降溫，春季行情仍可期待

短期來(lái)看，市場(chǎng)悲觀情緒已得到較為充分的釋放。當(dāng)前主要寬基指數(shù)期權(quán)及滬金期權(quán)的隱含波動(dòng)率均已升至階段性高位，其中滬金期權(quán)隱含波動(dòng)率更是創(chuàng)下2019年品種上市以來(lái)的新高。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場(chǎng)情緒宣泄至如此極端水平時(shí)，往往意味著恐慌性拋售接近尾聲。待隱含波動(dòng)率觸頂企穩(wěn)后，市場(chǎng)有望迎來(lái)技術(shù)性反彈窗口。

中期維度來(lái)看，春季行情仍可期待，成長(zhǎng)風(fēng)格有望延續(xù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。本輪調(diào)整本質(zhì)上是對(duì)前期過(guò)于樂(lè)觀的寬松預(yù)期的修正，市場(chǎng)對(duì)沃什鷹派立場(chǎng)的擔(dān)憂已有所定價(jià)，后續(xù)其國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)表態(tài)有望緩和市場(chǎng)情緒。預(yù)期收斂后，國(guó)內(nèi)微觀流動(dòng)性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，春季行情第二波有望展開(kāi)，但躁動(dòng)程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結(jié)構(gòu)上或?qū)⒏泳狻ｏL(fēng)格層面，成長(zhǎng)風(fēng)格的相對(duì)優(yōu)勢(shì)仍在延續(xù)，結(jié)合近期披露的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，科技成長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)的盈利支撐依然堅(jiān)實(shí)。

展望后市，我們?nèi)钥春迷诤Ｍ怙L(fēng)險(xiǎn)邊際出清、國(guó)內(nèi)宏觀政策表述積極及大國(guó)博弈的背景下，市場(chǎng)后續(xù)仍將有所表現(xiàn)，特別是以AI為代表的高景氣或有政策支持的板塊。投資者可持續(xù)關(guān)注風(fēng)格相對(duì)均衡的大盤(pán)寬基指數(shù)產(chǎn)品中證A500ETF（159338）。

港股汽車ETF國(guó)泰（520720）收跌-4.75%。

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下跌因素分析

1月汽車銷量環(huán)比大幅下滑，港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制

今日汽車板塊回調(diào)，核心原因在于1月銷量數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，新能源車需求疲軟尤為突出。1月乘用車零售銷量預(yù)計(jì)約180萬(wàn)輛，同比基本持平、環(huán)比下滑明顯，主要受購(gòu)置稅減免退坡產(chǎn)生的透支效應(yīng)以及各省以舊換新政策逐步落實(shí)節(jié)奏不一等因素影響。

分能源類型來(lái)看，新能源車承壓更為顯著。受冬季續(xù)航擔(dān)憂、油電價(jià)差收窄及補(bǔ)貼退坡等多重因素疊加，1月新能源車零售銷量約80萬(wàn)輛，滲透率降至44.4%，環(huán)比大幅回落。主流價(jià)位段純新能源品牌首當(dāng)其沖，眾多新能源車品牌1月銷量同比分別下滑10%~30%不等，市場(chǎng)對(duì)新能源車企短期業(yè)績(jī)的擔(dān)憂情緒有所升溫。

上周貴金屬市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)。周內(nèi)金銀價(jià)格創(chuàng)出歷史新高后，周五受特朗普提名沃什（KevinWarsh）出任下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，金銀隱含波動(dòng)率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調(diào)的還有全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括各主要權(quán)益市場(chǎng)和加密貨幣。港股市場(chǎng)作為海外暴露度更高的資產(chǎn)，本周下跌是對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制。

后市展望

短期關(guān)注情緒修復(fù)節(jié)奏

短期來(lái)看，1月銷量分化格局已較為清晰，具備爆款車型支撐的品牌展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。部分智能化領(lǐng)先品牌及造車新勢(shì)力憑借明星車型實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)，增幅普遍在60%至100%區(qū)間，產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在。同時(shí)，燃油車業(yè)務(wù)為部分傳統(tǒng)車企提供了短期銷量緩沖，有助于熨平新能源波動(dòng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力。

中期維度來(lái)看，春季行情仍可期待。本輪調(diào)整本質(zhì)上是對(duì)前期過(guò)于樂(lè)觀的寬松預(yù)期的修正，市場(chǎng)對(duì)沃什鷹派立場(chǎng)的擔(dān)憂已有所定價(jià)，后續(xù)其國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)表態(tài)有望緩和市場(chǎng)情緒。預(yù)期收斂后，市場(chǎng)微觀流動(dòng)性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，春季行情第二波有望展開(kāi)，但躁動(dòng)程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結(jié)構(gòu)上或?qū)⒏泳狻?/p>

整體而言，當(dāng)前階段港股汽車板塊的回調(diào)更多是在海外風(fēng)險(xiǎn)事件背景下的基本面利空過(guò)度反應(yīng)。往后看，2026年汽車高端化與出海仍是行業(yè)核心主線。高端市場(chǎng)方面，超豪華及高端細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)放量，相關(guān)車企業(yè)績(jī)彈性有望逐步釋放。出海方面，主流車企2026年海外銷量目標(biāo)普遍較2025年提升30%-50%，海外增量將成為對(duì)沖國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力的重要支撐。此外，相關(guān)部門強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)成本調(diào)查和價(jià)格監(jiān)測(cè)，有利于抑制過(guò)度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望邊際改善，靜待景氣度回暖。投資者可持續(xù)關(guān)注新勢(shì)力含量高的港股汽車ETF國(guó)泰（520720）。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。