半導體設備ETF、中證A500ETF、港股汽車ETF大跌點評

親愛滴小伙伴們

最近微信又改版啦

邀請大家動動手指

把圈主設為星標

這樣就不會錯過我們的精彩推送了

市場全天震蕩調整，滬深兩市成交額2.58萬億，截至收盤，滬指跌2.48%，深成指跌2.69%，創業板指跌2.46%。今日半導體板塊大跌，集成電路ETF、科創芯片ETF、半導體設備ETF、芯片ETF集體跌超5%。

資料來源：wind

下跌因素分析

1、受到美聯儲人員影響，上周五美股半導體板塊回調，今日A股部分映射海外情緒。美聯儲1月FOMC會議中，以10票贊成、2票反對結果決定維持基準利率3.50-3.75%不變。北京時間周五晚，特朗普宣布提名Warsh為新一屆美聯儲主席，因其鷹牌立場引發市場擔憂。Warsh公開支持特朗普希望的大幅降息以刺激增長，但同時主張縮表以縮減美聯儲資產負債表。受此影響，美股上周五引發震蕩，拉姆研究、美光科技等個股下跌幅度較大。

2、受周期板塊大幅回調影響，今日大盤表現極度萎靡，成交量大幅縮減，情緒面、資金面受挫。半導體板塊在1月上半月累積了較多漲幅，且是機構重倉的板塊，因此在市場大盤萎靡的背景下承壓較大。

后市展望

1、存儲擴產需求旺盛，半導體設備景氣良好，美股存儲、半導體設備代表性個股創下新高。從ASML的財報來看，2025年第四季度的新增訂單金額為132億歐元，其中74億歐元為EUV光刻機訂單，創下歷史新高。截至2025年底，ASML的未交付訂單金額為388億歐元。目前ASML的積壓訂單能見度已經到了2027年，其中存儲貢獻了重要增量，第四季度訂單中，這表明當前全球存儲的擴產具備很強動力。此外，SK海力士25Q4營收32.83萬億韓元，同環比+66%/34%；凈利潤15.25萬億韓元，同環比+90%/+21%。閃迪25Q4營收30.25億美元，同環比+61%/+31%；凈利潤8.03億美元，同環比+672%/+617%。存儲行業景氣度高企，后續有望持續。

2、經近期回調之后，半導體設備ETF布局的性價比愈發凸顯。從全球范圍看，存儲的高景氣度正持續向半導體設備蔓延，國內今年還有兩存上市等事件帶來重大催化。此外，國產算力的放量還為半導體設備提供了中期成長敘事，當前半導體設備賽道有“存儲擴產+先進制程國產替代”兩大敘事邏輯，成長動能強勁。經過近期回調之后，半導體設備的性價比逐步顯露，可持續關注半導體設備ETF（159516）。

3、此前市場擔憂H200對國產GPU的沖擊，目前看利空已基本落地，國產算力也可持續關注。今年看，國產GPU大廠也有望逐步擴大出貨量，漸漸步入業績高增賽道，科創芯片ETF（589100）等產品也值得關注。

2月2日，A股三大指數集體收跌，截至收盤，上證指數跌-2.48%，深成指跌-2.69%，創業板指跌-2.46%。全市場成交額2.61萬億元，較上個交易日縮量0.26萬億。

中證A500ETF（159338）收跌-2.88%。

資料來源：wind

下跌原因分析

市場兌現周末海外貴金屬巨震，恐慌情緒驅動市場下跌

今日市場大幅下跌，主要受兩方面因素影響：一是周五盤后海外貴金屬市場劇烈調整，今年漲幅較高的有色板塊對國際貴金屬敞口暴露較大，外盤下跌引發相關周期板塊劇烈調整；二是場內悲觀情緒引發的恐慌性拋售。

上周貴金屬市場經歷劇烈波動。周內金銀價格創出歷史新高后，周五受特朗普提名沃什（Kevin Warsh）出任下屆美聯儲主席的消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內最大回撤幅度一度接近40%，創下歷史紀錄，金銀隱含波動率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調的還有全球風險資產，包括各主要權益市場和加密貨幣。究其本質，前期樂觀情緒推動的大幅上漲形成了脆弱的多頭結構，對利空消息的敏感度顯著提升。值得注意的是，就利空事件本身而言，與之直接相關的美國國債市場反應相對平淡。

今日開盤后悲觀情緒演繹趨于極致。代表權益市場情緒的主要寬基指數期權隱含波動率大幅走高，而代表貴金屬市場情緒的滬金期權隱含波動率更是創下2019年品種上市以來的新高。參考歷史經驗，短期內市場情緒如此極端時，后續發生均值回歸的概率較大。

資料來源：wind

后市展望

短期關注情緒降溫，春季行情仍可期待

短期來看，市場悲觀情緒已得到較為充分的釋放。當前主要寬基指數期權及滬金期權的隱含波動率均已升至階段性高位，其中滬金期權隱含波動率更是創下2019年品種上市以來的新高。參考歷史經驗，當市場情緒宣泄至如此極端水平時，往往意味著恐慌性拋售接近尾聲。待隱含波動率觸頂企穩后，市場有望迎來技術性反彈窗口。

中期維度來看，春季行情仍可期待，成長風格有望延續相對優勢。本輪調整本質上是對前期過于樂觀的寬松預期的修正，市場對沃什鷹派立場的擔憂已有所定價，后續其國會聽證會表態有望緩和市場情緒。預期收斂后，國內微觀流動性基礎依然穩固，春季行情第二波有望展開，但躁動程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結構上或將更加均衡。風格層面，成長風格的相對優勢仍在延續，結合近期披露的年報業績預告來看，科技成長相關行業的盈利支撐依然堅實。

展望后市，我們仍看好在海外風險邊際出清、國內宏觀政策表述積極及大國博弈的背景下，市場后續仍將有所表現，特別是以AI為代表的高景氣或有政策支持的板塊。投資者可持續關注風格相對均衡的大盤寬基指數產品中證A500ETF（159338）。

港股汽車ETF國泰（520720）收跌-4.75%。

資料來源：wind

下跌因素分析

1月汽車銷量環比大幅下滑，港股市場風險偏好受到壓制

今日汽車板塊回調，核心原因在于1月銷量數據低于市場預期，新能源車需求疲軟尤為突出。1月乘用車零售銷量預計約180萬輛，同比基本持平、環比下滑明顯，主要受購置稅減免退坡產生的透支效應以及各省以舊換新政策逐步落實節奏不一等因素影響。

分能源類型來看，新能源車承壓更為顯著。受冬季續航擔憂、油電價差收窄及補貼退坡等多重因素疊加，1月新能源車零售銷量約80萬輛，滲透率降至44.4%，環比大幅回落。主流價位段純新能源品牌首當其沖，眾多新能源車品牌1月銷量同比分別下滑10%~30%不等，市場對新能源車企短期業績的擔憂情緒有所升溫。

上周貴金屬市場經歷劇烈波動。周內金銀價格創出歷史新高后，周五受特朗普提名沃什（KevinWarsh）出任下屆美聯儲主席的消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內最大回撤幅度一度接近40%，創下歷史紀錄，金銀隱含波動率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調的還有全球風險資產，包括各主要權益市場和加密貨幣。港股市場作為海外暴露度更高的資產，本周下跌是對相關風險進行計價，風險偏好受到壓制。

后市展望

短期關注情緒修復節奏

短期來看，1月銷量分化格局已較為清晰，具備爆款車型支撐的品牌展現出較強韌性。部分智能化領先品牌及造車新勢力憑借明星車型實現同比高增長，增幅普遍在60%至100%區間，產品力驅動的結構性機會仍在。同時，燃油車業務為部分傳統車企提供了短期銷量緩沖，有助于熨平新能源波動帶來的業績壓力。

中期維度來看，春季行情仍可期待。本輪調整本質上是對前期過于樂觀的寬松預期的修正，市場對沃什鷹派立場的擔憂已有所定價，后續其國會聽證會表態有望緩和市場情緒。預期收斂后，市場微觀流動性基礎依然穩固，春季行情第二波有望展開，但躁動程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結構上或將更加均衡。

整體而言，當前階段港股汽車板塊的回調更多是在海外風險事件背景下的基本面利空過度反應。往后看，2026年汽車高端化與出海仍是行業核心主線。高端市場方面，超豪華及高端細分領域持續放量，相關車企業績彈性有望逐步釋放。出海方面，主流車企2026年海外銷量目標普遍較2025年提升30%-50%，海外增量將成為對沖國內競爭壓力的重要支撐。此外，相關部門強調加強成本調查和價格監測，有利于抑制過度價格競爭，行業競爭格局有望邊際改善，靜待景氣度回暖。投資者可持續關注新勢力含量高的港股汽車ETF國泰（520720）。

今天就這樣，白了個白~

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。文中涉及個股僅用于行業表現說明，非個股推薦。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。