貴州茅臺(tái)收復(fù)12月以來所有跌幅！脈沖式修復(fù)還是趨勢(shì)上行的信號(hào)？

2月2日（周一），貴州茅臺(tái)再度放量大漲，盤中一度漲近4%，近三日漲超9%，一舉收復(fù)了12月以來的所有跌幅。

板塊方面，食品飲料其他龍頭股跟隨大漲，水井坊一度沖擊漲停，山西汾酒、五糧液漲3%；重慶啤酒、青島啤酒、東鵬飲料等也跟隨上漲，食品飲料ETF（515170.SH）連續(xù)反彈。

1月29日，貴州茅臺(tái)單日曾大漲8.6%，成交額達(dá)263億元，同時(shí)飛天批發(fā)價(jià)格上行，一度突破1710元引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。盡管周末批價(jià)回落至1680元，但從股價(jià)反應(yīng)來看，并未影響市場(chǎng)樂觀情緒。

過去5年，食品飲料行業(yè)為何持續(xù)下行？

從2021年初開始，食品飲料板塊連續(xù)調(diào)整，持續(xù)時(shí)間已整整五年，幾乎抹平了 2021年以來的所有漲幅。

至于調(diào)整的原因，期間也有不同的演繹：從估值消化、到外資流出，再到宏觀經(jīng)濟(jì)磨底期間，物價(jià)陷入低價(jià)循環(huán)，政務(wù)、商務(wù)端需求減弱，最后是科技結(jié)構(gòu)性行情下的“冰火兩重天”。

截至四季度末，公募基金持倉(cāng)白酒4%，低于前兩輪白酒周期啟動(dòng)時(shí)的倉(cāng)位。食品飲料行業(yè)已連續(xù)調(diào)整五年，符合“低預(yù)期、低持倉(cāng)、低估值”等多重底部特征。

機(jī)構(gòu)熱評(píng)：本次大漲，是脈沖式修復(fù)還是趨勢(shì)上行的信號(hào)？

綜合天風(fēng)證券等機(jī)構(gòu)分析，白酒帶頭大漲的催化因素包括：1）茅臺(tái)動(dòng)銷批價(jià)超預(yù)期，一度上行至1710元；2）茅臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型落地成文，i茅臺(tái)上線1499元飛天熱銷，成功擴(kuò)大了大眾消費(fèi)市場(chǎng)；3）史上最長(zhǎng)春節(jié)臨近，也是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，禮品采購(gòu)、家庭團(tuán)聚等場(chǎng)景帶動(dòng)食飲需求釋放；4）2月~3月重要節(jié)點(diǎn)，房地產(chǎn)、促消費(fèi)等政策預(yù)期升溫。

此外，數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，A股地產(chǎn)鏈與純消費(fèi)鏈公司總市值在全A總市值中的占比分別為3.9%和4.7%，兩者加總后也只有8.6%，這顯然與擴(kuò)大內(nèi)需、重回內(nèi)需主導(dǎo)的頂層政策導(dǎo)向，有較大差距。

總之，在“人心思漲”的大環(huán)境下，只要在相對(duì)低位、能講出邏輯的行業(yè)，都有可能經(jīng)歷一輪預(yù)期交易和修復(fù)，市場(chǎng)演繹預(yù)期交易先行，估值修復(fù)先于基本面修復(fù)。

擇時(shí)觀點(diǎn)：現(xiàn)在是布局食品飲料的合適時(shí)點(diǎn)嗎？

國(guó)泰海通證券認(rèn)為，從股價(jià)及微觀結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，白酒目前的股價(jià)已基本反映市場(chǎng)預(yù)期，目前板塊估值分位偏低、股息率具備吸引力，且對(duì)宏觀環(huán)境變化較為敏感，在政策預(yù)期的引導(dǎo)下，股價(jià)有望先于基本面見底。

中信證券最新策略指出：消費(fèi)和地產(chǎn)鏈的躁動(dòng)修復(fù)理應(yīng)發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對(duì)立。還認(rèn)為，消費(fèi)和地產(chǎn)鏈的修復(fù)，最好的時(shí)點(diǎn)就是當(dāng)下到3月會(huì)議前后，而不是等兌現(xiàn)。

至于后續(xù)漲勢(shì)能否延續(xù)？接下來關(guān)注：3月初“五年規(guī)劃”中消費(fèi)占GDP比重的目標(biāo)，以及房地產(chǎn)政策支持的力度，同時(shí)還要觀察消費(fèi)在春節(jié)季節(jié)性旺季的實(shí)際表現(xiàn)。

關(guān)注大消費(fèi)賽道相關(guān)ETF低位修復(fù)機(jī)會(huì)

頭部企業(yè)投資門檻較高，投資者可以關(guān)注相關(guān)行業(yè)主題ETF的貝塔修復(fù)機(jī)會(huì)：

食品飲料ETF（515170.SH），跟蹤中證細(xì)分食品指數(shù)，一二線白酒龍頭股權(quán)重占比超60%，貴州茅臺(tái)持倉(cāng)占比超17%，龍頭酒企或具備穿越周期的韌性；

消費(fèi)ETF華夏（510630.SH），跟蹤上證主要消費(fèi)行業(yè)指數(shù)，均衡覆蓋白酒、乳品、調(diào)味品、軟飲料、啤酒等消費(fèi)子板塊；

食品ETF華夏（159151.SZ），跟蹤中證全指食品指數(shù)，完全不含白酒、啤酒，更聚焦乳品、調(diào)味發(fā)酵品、肉制品、休閑零食等大眾食品細(xì)分龍頭，更具剛需韌性；

可選消費(fèi)ETF（562580.SH），跟蹤中證全指可選消費(fèi)指數(shù)，不含吃喝，覆蓋汽車、家電、商貿(mào)零售等可選消費(fèi)領(lǐng)域，受益于“兩新”國(guó)補(bǔ)政策延續(xù)。

ETF費(fèi)率：基金運(yùn)作費(fèi)包括管理費(fèi)0.5%/年、托管費(fèi)0.1%/年，均從基金資產(chǎn)中扣除。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上僅作為服務(wù)信息，觀點(diǎn)僅供參考。提及個(gè)股不作為推薦，不作為投資依據(jù)。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證或承諾。ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲跌幅不代表實(shí)際凈值變動(dòng)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

上述基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4（中高風(fēng)險(xiǎn)），具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。上述基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。作為指數(shù)基金，可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌或違約等風(fēng)險(xiǎn)。

此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。

投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。