北京
今天早盤，港股科技股毫無征兆地開啟了“跳水模式”。騰訊控股一度跌超 6%，阿里巴巴跌幅也一度超過 4%。美團、京東等互聯網大廠紛紛跟跌，帶動恒生科技指數一度跌超3%。
就在昨晚，中國移動、中國電信、中國聯通三大運營商罕見地同步發布公告，核心內容直指成本壓力：由于增值稅政策的調整，預計將對 2026 年的利潤造成顯著影響。
這次波動的源頭，是財政部、稅務總局發布的 2026年第9號公告——《關于增值稅征稅具體范圍有關事項的公告》，一大片行業的增值稅率自6%提高到了9%。
根據官方公告和附件注釋，受影響最大的主要集中在以下領域：
電信行業：從 6% 到 9% 的實質上調
過去，運營商的業務被分為“基礎”和“增值”兩塊，稅率分別是 9% 和 6%。而這次新規明確：互聯網接入服務（寬帶）、短信彩信、移動通信流轉服務（流量），全部明確劃入“基礎電信服務”。
這涉及到了實質性的稅率跳升，這些業務的稅率由原先適用的 6% 統一上調至 9%。由于流量和寬帶是目前運營商的收入核心，這 3 個百分點的稅率利差，直接砍掉了巨額的稅后利潤。
游戲與互聯網：虛擬道具“名分”定了，稅也逃不掉
騰訊股價之所以反應如此劇烈，是因為公告在“銷售無形資產”類目下，精準點名了。
網絡游戲虛擬道具首次被官方明確列入征稅范圍，明確其屬于無形資產，適用 6%的增值稅稅率。其他數字權益，包括會員權、席位權、域名、名稱權、肖像權、冠名權以及轉會費等，統統都要按 6% 納稅。
這意味著，過去在稅務處理上可能存在的模糊地帶被徹底封死，游戲公司的合規成本和稅負支出預期大幅上升。
這次政策調整本質上是《增值稅法》落地后的細化操作。對于三大運營商和騰訊、阿里這些巨頭來說，短期內確實面臨利潤被稅收攤薄的陣痛。
目前來看，由于行業競爭激烈，運營商和游戲大廠大概率不敢直接漲價，這部分成本更多會由企業自身消納。但對于資本市場而言，估值就需要重新計算了。
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