換個(gè)角度認(rèn)知“存款搬家”，另有隱情

　　降維打擊，升維解決。很多時(shí)候我們?cè)趩我痪S度，很難找到解決方案，提升一個(gè)維度，往往就會(huì)有好的效果。實(shí)際上，我們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)，當(dāng)我們有很多困惑的時(shí)候，基本上就是提醒我們相關(guān)思維方式出現(xiàn)問題，要通過學(xué)習(xí)來提升自己，唯有如此，才能有好的收益；今兒我們也來介紹一些好用的關(guān)鍵指標(biāo)。

換個(gè)角度認(rèn)知“存款搬家”

　　對(duì)于2026年市場(chǎng)資金分析，實(shí)際上，有三大塊是最被市場(chǎng)期待的，存款搬家、本幣升值、外資流入等。如今從市場(chǎng)來看，匯率升值帶來的資金配置，以及ETF規(guī)模擴(kuò)大帶來的增量，這個(gè)會(huì)更大一些。而這里面股民最期待的還是存款搬家，尤其是外界經(jīng)常宣傳幾十萬億元定期存款到期的信息，由此計(jì)算很多的增能量資金，很明顯這里面是有誤區(qū)的。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算統(tǒng)計(jì)，2026年將有20.7萬億元、9.6萬億元、1.3萬億元的2年期、3年期、5年期居民定期存款到期，合計(jì)規(guī)模約32萬億元。如果還有以“A股流通股市值/住戶存款”這個(gè)指標(biāo)來代表居民存款入市的情況，明顯還有很大的空間。

　　真的如此嗎？若以這些資金通過投資股票、購買基金、購買分紅險(xiǎn)等形式直接或間接地流入資本市場(chǎng)，那自然是很強(qiáng)大的力量，但問題是存款本身是就是低風(fēng)險(xiǎn)的，如果是老百姓會(huì)將其投入到自己平時(shí)不曾涉獵的股市嗎？實(shí)際上，定期存款直接進(jìn)入股市的比例很小。從數(shù)據(jù)角度來看，近十年居民定期存款變化多源于“存款與理財(cái)轉(zhuǎn)換”的結(jié)構(gòu)性影響，如2018年資管新規(guī)導(dǎo)致表外資金回表，推高居民存款，而非直接進(jìn)入股市。

　　這是源于居民存款≠居民全口徑儲(chǔ)蓄，存款下降≠儲(chǔ)蓄入市。涵蓋居民存款、理財(cái)?shù)雀黝愘Y金的全口徑儲(chǔ)蓄指標(biāo)，更準(zhǔn)確跟蹤居民儲(chǔ)蓄變化。2023年以來，居民新增存款規(guī)模由19.4萬億下降至2025年三季度14萬億左右，主因存款重新回流理財(cái)，但包含理財(cái)?shù)娜趶降木用駜?chǔ)蓄仍在增加（13萬億上升至18萬億）。實(shí)際上，居民全口徑儲(chǔ)蓄的支出方面有消費(fèi)、按揭貸款、債務(wù)支出等，其中消費(fèi)的影響不大，說白了，儲(chǔ)蓄并不是用于消費(fèi)，而是用于購房，以及還貸等因素。

　　因此，我們注意到隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫之后，相關(guān)資金也明顯跟隨變化。如2025年全國購房消耗的儲(chǔ)蓄比往年減少4.6萬億；而超額儲(chǔ)蓄地區(qū)幾乎全是購房減少更明顯的地區(qū)，譬如廣東、江西、四川等。以前這樣的閑置資金可以通過理財(cái)、固收等投資來對(duì)沖房貸利息等因素，而隨著這些收益率下降，則要尋找新的投資選擇。隨著我國繼續(xù)執(zhí)行適當(dāng)寬松的貨幣政策，低利率資產(chǎn)荒的情況仍將持續(xù)，這部分資金的確是有可能通過基金或直接入市的。

　　歷史上，在2005-2007年大牛市期間，居民超額儲(chǔ)蓄規(guī)模少，而存量儲(chǔ)蓄進(jìn)入股市明顯，達(dá)1.6萬億元。而2014-2015年資金杠桿牛市期間，居民超額儲(chǔ)蓄在0.4萬億左右，而存量儲(chǔ)蓄投入股市的規(guī)模達(dá)2.9萬億。由此測(cè)算，1-2萬億元級(jí)別是有望達(dá)到的，但規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張的空間并不大。

　　市場(chǎng)經(jīng)常以“非銀存款”數(shù)據(jù)來測(cè)算存款搬家的規(guī)模，如今銀行與非銀機(jī)構(gòu)資金的規(guī)模高達(dá)35萬億，而居民投入股市資金（證券交易結(jié)算保證金）僅2.8萬億，所以很多人往往看到一個(gè)很大的數(shù)字就激動(dòng)了，但這很可能與真正進(jìn)入股市資金差別巨大，尤其是非銀存款走勢(shì)常與證券交易保證金背離。換個(gè)角度，我們可以發(fā)現(xiàn)“9.24”以來，非銀凈負(fù)債出現(xiàn)兩輪高增長，分別是2024年9月至2025年2月，大幅增加2.6萬億；2025年三季度來，大幅增加6萬億，這顯然與入市資金有關(guān)的，相關(guān)規(guī)模在8000億元左右。那么，如果存款搬家這個(gè)事兒，換個(gè)角度，有不同分析，那么類似股市熱點(diǎn)，貴金屬，以及行業(yè)機(jī)會(huì)等，有沒有好的指標(biāo)呢？