周期 | 螺紋鋼期貨3100點關(guān)口的多空博弈

歷史不會簡單重復(fù)，但總是壓著相同的韻腳。螺紋鋼期貨的K線圖上，正在上演一場似曾相識的行情。

2026年2月5日，螺紋鋼主力2605合約收于3101元/噸，當(dāng)日下跌9點，持倉量增至184.7萬手。這個看似普通的交易日背后，是多空雙方在3100點關(guān)口的激烈博弈。

隨著春節(jié)臨近，建筑工地全面停工，鋼材市場徹底進(jìn)入 “冰封模式” ?，F(xiàn)貨市場單日跌幅雖僅2元/噸，但部分地區(qū)實際報價較昨日下調(diào)10-20元/噸，市場成交陷入停滯邊緣。

一、市場基本面：供需雙弱格局強化

當(dāng)前螺紋鋼市場呈現(xiàn)典型的 “供需雙弱” 格局。供應(yīng)方面，上周螺紋鋼產(chǎn)量由升轉(zhuǎn)降，周產(chǎn)量環(huán)比下降4.08%，主要因電爐鋼廠虧損加劇，主動減產(chǎn)意愿增強。

需求端則更為疲軟。隨著春節(jié)假期臨近，工地停工加速，導(dǎo)致周表需連續(xù)三周下滑，且跌幅逐步擴大。全國建材成交量僅3.61萬噸，維持低位。

庫存狀況令人擔(dān)憂。本周螺紋鋼總庫存累庫23.43萬噸至475.53萬噸，增幅達(dá)5.2%。廠庫和社庫同步累庫，總庫存周增39.52萬噸，累庫壓力持續(xù)凸顯。

螺紋鋼與熱卷品種分化現(xiàn)象日益明顯。熱卷總庫存僅微增3.62萬噸，表需小幅下降5.87萬噸，整體供需格局相對平穩(wěn)，這與螺紋鋼的“需求懸崖”形成鮮明對比。

二、技術(shù)面與資金博弈

從技術(shù)面看，螺紋鋼2605合約近期呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，五日累計跌幅達(dá)1.77%。當(dāng)前價格圍繞3100-3120元/噸區(qū)間震蕩， 上方壓力位在3140元/噸（20日均線附近）， 下方支撐位在3080元/噸（前期低點）。

資金博弈方面，前20席位持倉中，多頭持倉增加3.5萬手，空頭持倉增加3.9萬手，多空增倉旗鼓相當(dāng)。這表明在當(dāng)前價位，多空雙方分歧明顯，3100點關(guān)口成為雙方“生死線”。

從基差角度看，當(dāng)前現(xiàn)貨與期貨2605合約基差約147元/噸，處于合理區(qū)間，套保與套利空間有限。這也抑制了短期市場的活躍度。

三、歷史周期對比與當(dāng)前位置

回顧螺紋鋼期貨歷史走勢， 四輪明顯的漲跌周期清晰可見：

第一輪是2008年金融危機后的暴漲暴跌；第二輪是2011-2012年的寬幅震蕩，隨后在2013年初至2015年底持續(xù)下跌；第三輪是2016年初至2021年三季度末的震蕩上漲；從2021年四季度開始，進(jìn)入第四輪周期的下行通道。

與當(dāng)前最具可比性的是2023年春節(jié)后的行情。當(dāng)時因節(jié)前累積的巨量庫存未能快速去化，疊加需求復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場出現(xiàn)恐慌性拋售，價格在節(jié)后兩周內(nèi)累計下跌超過300元/噸。

從季節(jié)性規(guī)律看，螺紋鋼價格的高低點出現(xiàn)月份存在明顯規(guī)律。相對高點最容易出現(xiàn)在4月和8月，而 相對低點最容易出現(xiàn)在10月。當(dāng)前2月份正處于年初的震蕩筑底階段。

四、未來走勢推演與關(guān)鍵變量

對于節(jié)后行情，市場普遍認(rèn)為核心取決于三大因素： 復(fù)工節(jié)奏、政策力度及原料成本變化。

積極因素方面，原材料價格壓力有望緩解。鐵礦石與焦炭價格在經(jīng)歷近兩年調(diào)整后，或進(jìn)入相對穩(wěn)定區(qū)間。同時，政策托底力度加大，房地產(chǎn)政策預(yù)計將進(jìn)一步寬松，基建投資保持穩(wěn)定。

風(fēng)險因素同樣明顯。當(dāng)前螺紋鋼總庫存519.57萬噸，已處于極高絕對水平，而表需147.64萬噸已降至非常低的水平。這意味著即使節(jié)后需求恢復(fù)到每周250-300萬噸的正常水平，也需要連續(xù)數(shù)周大幅去庫才能消化當(dāng)前庫存。

基于歷史數(shù)據(jù)的蒙特卡洛模擬顯示，此類基本面前景在未來1-2周內(nèi)對螺紋鋼期貨價格產(chǎn)生強烈負(fù)向沖擊（幅度-4%至-7%）的概率約為85%。

五、投資策略與風(fēng)險控制

針對不同交易風(fēng)格的投資者，策略應(yīng)有所區(qū)分：

短線交易者可在3100-3140元/噸區(qū)間高拋低吸，嚴(yán)格控制倉位，避免盲目追漲殺跌。關(guān)鍵是要關(guān)注3080元/噸支撐位與3140元/噸壓力位的突破情況。

趨勢投資者應(yīng)等待區(qū)間突破信號。若跌破3080元/噸支撐位，可輕倉試空；若突破3140元/噸壓力位，再考慮順勢跟進(jìn)。節(jié)前有效交易時間有限，投機需求意義不大。

產(chǎn)業(yè)客戶應(yīng)利用當(dāng)前合理基差，逐步布局套保頭寸，規(guī)避節(jié)后價格波動風(fēng)險。對于貿(mào)易商而言，需謹(jǐn)慎對待冬儲，優(yōu)先消化現(xiàn)有庫存，規(guī)避價格波動風(fēng)險。

回顧歷史周期，每一次螺紋鋼的暴漲暴跌都與供需矛盾的演繹密切相關(guān)。2015年的深度下跌催生了2016年的供給側(cè)改革牛市；2021年的高點回落則開啟了至今的調(diào)整周期。

當(dāng)前，螺紋鋼市場最大的利好可能就是市場已經(jīng)普遍悲觀。當(dāng)大多數(shù)貿(mào)易商對冬儲持謹(jǐn)慎態(tài)度時， 節(jié)后需求任何超預(yù)期的改善都可能引發(fā)價格的快速反彈。

對于敏銳的投資者而言，在市場冰點時期，正需要關(guān)注那些邊際改善的跡象：可能是房地產(chǎn)政策的進(jìn)一步松動，可能是基建投資的實質(zhì)性加碼，也可能是鋼廠減產(chǎn)帶來的供應(yīng)收縮。 歷史周期告訴我們，最黑暗的時刻往往孕育著新一輪周期的曙光。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。