爆款撬動，游戲行業(yè)收入破紀(jì)錄！2026年有望延續(xù)增勢

2025年被視為國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)“大年”。從規(guī)模看，國內(nèi)游戲市場實(shí)際銷售收入、用戶規(guī)模都創(chuàng)下歷史新高；從產(chǎn)品看，行業(yè)爆款頻出，頭部公司長青游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，新產(chǎn)品多點(diǎn)開花；從資本市場看，A股游戲板塊漲幅明顯。

在爆款產(chǎn)品繼續(xù)“放量”，AI技術(shù)進(jìn)一步成熟，以及游戲版號穩(wěn)定發(fā)放的大背景下，2026年的游戲產(chǎn)業(yè)在政策、技術(shù)、產(chǎn)品層面均有望延續(xù)去年的良好態(tài)勢。部分從業(yè)者在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，今年游戲市場前景相對樂觀。

景氣度持續(xù)回升

銷售收入和用戶規(guī)模，是衡量游戲產(chǎn)業(yè)景氣度的兩個(gè)重要指標(biāo)。根據(jù)中國游戲產(chǎn)業(yè)研究專家委員會和伽馬數(shù)據(jù)2025年底發(fā)布的《2025中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，2025年我國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)到3507.89億元，同比增長7.68%，首次站上3500億元臺階；游戲用戶規(guī)模則同比增長1.35%至6.83億，向著7億大關(guān)邁進(jìn)。

收入和用戶規(guī)模雙雙實(shí)現(xiàn)突破并不容易。進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，手游的爆發(fā)曾推動我國游戲產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。但近些年，我國游戲產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一輪長達(dá)數(shù)年的震蕩。

公開數(shù)據(jù)顯示，從2020年至2023年，我國游戲市場實(shí)際銷售收入向3000億元發(fā)起沖刺，2022年行業(yè)進(jìn)入階段低點(diǎn)，當(dāng)年銷售收入下滑至2658億元。這期間，國內(nèi)游戲用戶規(guī)模也陷入增長瓶頸，始終在6.6億左右徘徊。

但從二級市場表現(xiàn)來看，我國游戲行業(yè)回暖意味明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月5日，萬得網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)自2025年初以來累計(jì)漲幅接近50%，在A股主要概念板塊中排名居前。今年1月，該指數(shù)一度創(chuàng)下2017年7月以來新高。

板塊表現(xiàn)不俗，部分個(gè)股表現(xiàn)同樣亮眼。2025年初以來，有15家A股網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)股價(jià)漲幅超過50%，世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、迅游科技、吉比特等漲幅超過100%，其中，世紀(jì)華通大漲后市值突破千億元，巨人網(wǎng)絡(luò)市值也一度突破千億元。

部分A股游戲企業(yè)披露的2025年業(yè)績預(yù)告顯示，世紀(jì)華通、吉比特、完美世界等頭部游戲企業(yè)均預(yù)計(jì)，2025年凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長；冰川網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)、星輝娛樂等則預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧。

爆款是核心驅(qū)動力

浙商證券在近期研報(bào)中總結(jié)，2025年是游戲板塊“大年”，特征包括產(chǎn)品線驅(qū)動上漲、A股游戲公司崛起等。

優(yōu)質(zhì)爆款產(chǎn)品，是推動游戲產(chǎn)業(yè)回暖的核心。中國音像與數(shù)字出版協(xié)會第一副理事長、游戲工委主任委員張毅君此前公開表示，2025年游戲市場銷售收入與用戶規(guī)模同步增長，首先是因?yàn)橐苿佑螒蚱焚|(zhì)提升，新品在市場上表現(xiàn)出色。

梳理去年以來市場中漲幅居前的游戲企業(yè)不難發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)大多有一款或多款“爆款傍身”。

巨人網(wǎng)絡(luò)是2025年股價(jià)漲幅最明顯的A股游戲公司之一，2025年內(nèi)漲幅超過240%。這家曾開發(fā)出《征途》系列、《球球大作戰(zhàn)》等知名產(chǎn)品的游戲公司，旗下爆款產(chǎn)品《超自然行動組》再次取得不俗表現(xiàn)。

巨人網(wǎng)絡(luò)相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者介紹，《超自然行動組》上線后不久就憑借“中式微恐+多人合作”的差異化玩法迅速走紅。2025年7月該游戲同時(shí)在線人數(shù)突破了100萬，并持續(xù)占據(jù)App Store免費(fèi)榜、暢銷榜前列。今年2月，該產(chǎn)品DAU（日活躍用戶）已突破1000萬。

上述人士介紹，《超自然行動組》的研發(fā)團(tuán)隊(duì)以“90后”、“95后”為主，更貼近年輕玩家的審美和行為習(xí)慣，這為精準(zhǔn)設(shè)計(jì)內(nèi)容、快速響應(yīng)市場反饋創(chuàng)造了條件。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)把握了玩家對社交、合作與輕度恐怖游戲體驗(yàn)的興趣，讓游戲在內(nèi)容層面形成了差異化競爭力。

進(jìn)入2026年，《鵝鴨殺》手游成了市場上第一款“出圈”的爆款作品。《鵝鴨殺》手游由虎牙與金山世游聯(lián)合發(fā)行，于今年1月7日開始公測。

虎牙相關(guān)人士接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)介紹，這款游戲上線前就已經(jīng)積累了較高的市場關(guān)注度，預(yù)約用戶規(guī)模超過2000萬。公測開啟后，產(chǎn)品在用戶增長端表現(xiàn)活躍，游戲上線24小時(shí)內(nèi)新增注冊用戶突破500萬，上線6天即突破1000萬，同時(shí)最高在線人數(shù)超越游戲平臺Steam端歷史峰值。

爆款作品的成功發(fā)行，印證了虎牙的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邏輯。反映到股價(jià)上，年初至今，在美股上市的虎牙股價(jià)大漲超50%，刷新2021年9月以來新高。

“作為以內(nèi)容生態(tài)為核心資源的發(fā)行方，虎牙在產(chǎn)品篩選階段更加注重游戲是否具備內(nèi)容傳播和社區(qū)擴(kuò)展的潛力，包括玩法是否適合直播和短視頻呈現(xiàn)、是否具備較強(qiáng)的社交互動性和競技屬性等，公司同時(shí)也關(guān)注產(chǎn)品的長期可運(yùn)營性。”上述虎牙相關(guān)人士表示，整體上，虎牙的發(fā)行策略并不是單點(diǎn)押注，而是通過內(nèi)容和渠道雙輪驅(qū)動，并依托虎牙的生態(tài)資源賦能產(chǎn)品長期運(yùn)營。

從三七互娛的《英雄沒有閃》、世紀(jì)華通的《奔奔王國》、吉比特的《道友來挖寶》到騰訊的《三角洲行動》、Bilibili的《逃離鴨科夫》等，類似的爆款案例還有很多。在近期披露的相關(guān)公告中，相關(guān)游戲企業(yè)對這些重點(diǎn)產(chǎn)品著墨甚多。

“近兩年頭部游戲企業(yè)產(chǎn)品爆發(fā)，是前幾年加碼研發(fā)并不斷打磨提升質(zhì)量的結(jié)果。”一位游戲行業(yè)資深分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示。

2026年有望延續(xù)增勢

2026年以來，游戲板塊初步延續(xù)了去年的走勢。年初至今，A股網(wǎng)絡(luò)游戲板塊整體漲幅已接近10%。在政策端，游戲版號繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)放，今年1月發(fā)放的版號數(shù)量達(dá)182個(gè)，維持在高位，而版號是保證未來市場供給的關(guān)鍵。

對于2026年的游戲市場，浙商證券研報(bào)中提到，2026年游戲板塊市場規(guī)模同比將繼續(xù)上升，主要原因包括供給端的持續(xù)寬松，消費(fèi)端“口紅效應(yīng)”長期存在，各大游戲公司仍處于產(chǎn)品周期高峰等。

研報(bào)認(rèn)為，2026年各季度游戲板塊市場規(guī)模仍有個(gè)位數(shù)的同比增速，預(yù)計(jì)今年第三季度板塊市場規(guī)模有望單季突破900億元，全年有望達(dá)到3570億元。

部分從業(yè)者接受采訪時(shí)也表示，對今年的游戲市場持相對樂觀態(tài)度。伽馬數(shù)據(jù)分析師王旭此前向證券時(shí)報(bào)記者表示，根據(jù)當(dāng)前游戲行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢和技術(shù)變革，游戲行業(yè)繁榮局面有望在未來1至2年內(nèi)繼續(xù)保持，但行業(yè)的增長模式和市場格局會進(jìn)一步演化，增長動力和競爭焦點(diǎn)可能會轉(zhuǎn)變。

“展望2026年，虎牙對游戲行業(yè)整體保持審慎樂觀判斷。”前述虎牙相關(guān)人士也認(rèn)為，在精品化和長線運(yùn)營趨勢下，具備內(nèi)容傳播力和長期運(yùn)營能力的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，仍有機(jī)會獲得市場認(rèn)可。

值得注意的是，國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)雖有望保持增長態(tài)勢，但在當(dāng)前較高的基數(shù)下，要實(shí)現(xiàn)高速增長也并不容易。

前述游戲行業(yè)資深分析師直言，“不能因?yàn)楸钭髌返某霈F(xiàn)，而對未來的增長形勢過于樂觀，能保持當(dāng)前的增速就已經(jīng)很好。游戲企業(yè)要做的，是繼續(xù)探索精品化，通過深耕沉淀更多高質(zhì)量的產(chǎn)品”。

實(shí)際上，深耕優(yōu)勢領(lǐng)域，聚焦精品作品正是部分游戲企業(yè)實(shí)現(xiàn)突破的關(guān)鍵，巨人網(wǎng)絡(luò)的做法就很有行業(yè)代表性。

該公司相關(guān)人士介紹，在產(chǎn)品布局上，公司將持續(xù)深耕國戰(zhàn)MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）、多人休閑競技賽道的成熟產(chǎn)品，釋放其長期價(jià)值；同時(shí)聚焦資源投向少數(shù)細(xì)分賽道與關(guān)鍵項(xiàng)目，并加大對AI的投入，推動AI驅(qū)動游戲玩法創(chuàng)新與體驗(yàn)優(yōu)化。

責(zé)編：陳麗湘

校對 ：廖勝超