房地產(chǎn)不會拖垮整體經(jīng)濟，但一定會拖住

有一種流行的說法：房地產(chǎn)會拖垮整體經(jīng)濟。

這個說法不成立，不能用行業(yè)權(quán)重簡單地做推定。資金的本質(zhì)都是機會成本，不投向房地產(chǎn)，不等于資金沒有選擇到更好的投資方向。

但有一點可以肯定，如果房地產(chǎn)出現(xiàn)深度調(diào)整，必然會引起全鏈條上資產(chǎn)負債表的惡化，進入辜朝明所說的資產(chǎn)負債表周期。

年初又是什么局面？

繼去年深度調(diào)整之后，1 月份開發(fā)投資下降 17.2%，施工下降 10.0%，新開工下降 20.4%，竣工下降 18.1%，銷售面積下降 8.7%，銷售額下降 12.6%，到位資金下降 13.4%，國內(nèi)貸款下降 7.3%，土地使用權(quán)出讓收入同比下降 10.7%，全年預(yù)計 3 萬億元左右，較 2021 年峰值 8.7 萬億元縮水超六成。

核心速覽：2025 年全國房地產(chǎn)投資下降 17.2%、銷售下降 8.7%，土地出讓金同比下降 10.7% 以上，規(guī)模較峰值腰斬；2026 年 1 月土地成交金額同比下降 59%，土拍低溫、央國企主導(dǎo)。

平臺不允許唱衰房地產(chǎn)，我完全理解。問題是如何唱響房地產(chǎn)。姚洋說房地產(chǎn)是永恒的朝陽產(chǎn)業(yè)，林毅夫說是永遠的支柱產(chǎn)業(yè)，孟曉蘇說房地產(chǎn)至少還有 20 年好光景，馬光遠說房地產(chǎn)無下半場，只有新周期、新劇本。

所有這些都是美好的愿景，但一萬個專家的豪邁，也頂不上數(shù)據(jù)的一個百分點。

更重要的是，房地產(chǎn)是政策的重中之重。去年底黃奇帆提出的 21 萬億收儲構(gòu)想，核心是通過接盤新樓盤轉(zhuǎn)化為保障房，緩解房企庫存壓力、穩(wěn)定市場預(yù)期，但市場沒有做出響應(yīng)，意味著短期無論是企業(yè)部門還是居民部門，都難以修復(fù)資產(chǎn)負債表。

然而，走出通縮，應(yīng)當從修復(fù)資產(chǎn)負債表開始。