造假實錘、罰單落地，聚石化學股價卻紋絲不動？

什么事兒都有

今年2月，聚石化學收到廣東證監局出具的《行政處罰決定書》。經查，公司存在2023年上半年虛增營業收入1.57億元的違法違規行為，廣東證監局依法對公司及相關責任人員作出行政處罰，合計罰沒金額670萬元。

隨著調查結論的落地，投資者索賠條件也已日漸明確：在2023年8月29日至2025年11月21日期間買入聚石化學股票且產生虧損的投資者，可關注“投資快報”公眾號，通過右側“股民索賠”入口提交索賠申請。

崛起、擴張與承壓

在新材料產業快速崛起的今天，改性塑料作為高端制造業的基礎材料，廣泛應用于家電、汽車、電子電器等多個核心領域，市場需求持續攀升。聚石化學就是這樣一家新材料企業。

公司歷史可追溯至1999年，前身是廣州市石磐石阻燃材料有限公司（簡稱：石磐石）成立，早期專注于阻燃聚丙烯的研發。彼時，全球圣誕燈飾行業的阻燃材料市場被國際巨頭壟斷，國內企業缺乏核心技術。2002年，石磐石憑借完全自主的核心技術，切入圣誕燈飾賽道，打破國際巨頭長期把持的技術壁壘，也順利積攢到了企業的第一桶金。

2007年，順應廣東省產業轉移戰略部署，廣東聚石化學股份有限公司正式成立。2008年，公司全面聚焦無鹵阻燃改性塑料的研發、生產與銷售，自此步入高速發展的快車道，并于2021年在上海證券交易所科創板掛牌上市。

上市后，聚石化學加速推進多元化布局。核心業務聚焦改性塑料核心主業，公司打造環保阻燃、無鹵線纜、增強增韌、功能母粒、彈性體等多元化高端產品體系，廣泛賦能節日燈飾、電子電器、通信、汽車等關鍵產業。

在汽車領域，公司已成為比亞迪、日產、小米等車企的供應商，在汽車內飾材料領域形成了較高的市場知名度。

此外，聚石化學拓展業務包括磷化工及相關產品。公司通過子公司龍華化工布局磷化工領域，高純度多聚磷酸產品得到天賜材料認可，主要用于制備六氟磷酸鋰，廣泛應用于鋰電池電解液領域。

為搶占未來市場先機，聚石化學還積極布局多個新興新材料領域，比如光刻膠領域，公司重點建設安徽拉瓦錫科技有限公司顯示光刻膠項目。

業績上來看，2022-2024年聚石化學呈現“營收增、利潤減”的分化格局。2022年，公司歸母凈利潤達0.45億元。到了2023年，盡管當年營業收入同比增長10.72%至40.80億元，但歸屬于母公司所有者的凈利潤為?虧損2.36億元?，同比大幅下跌926.31%。

主要原因在于行業競爭加劇、原材料價格波動等因素影響，以及收購子公司冠臻科技的商譽減值。

2024年，公司業績出現“變臉”，雖說營收同比增長10.72%至40.80億元，創下三年新高，但歸母凈利潤虧損2.36億元，同比大幅下跌926.31%，盈利能力遭遇階段性沖擊。

一筆失敗收購引發的

虛假貿易與信披違規

近幾年，不光公司業績不穩定，聚石化學還面臨著監管的調查。回溯整個過程，核心是圍繞一筆失敗的收購及后續的虛假貿易業務。

2021年7月，聚石化學擬以1.32億元收購冠臻科技55%股權，布局透氣膜業務，同年9月完成并表。但標的業績大幅未達預期，雖后續收購對價下調至6000萬元，但冠臻科技2022—2024年仍持續虧損，逐步成為公司業績包袱。

為了掩蓋經營困境，冠臻科技及聚石化學其他子公司開始開展無商業實質的虛假貿易業務，為后續被調查埋下隱患。

2025年11月21日，聚石化學因涉嫌信息披露違法違規，收到證監會《立案告知書》，但公告未披露具體違規細節。盡管市場對此存在一定擔憂，卻未引發恐慌性拋售，公司股價僅小幅波動后便快速企穩。

時間到了2026年1月9日，公司收到廣東證監局下發的《行政處罰事先告知書》，明確披露了違法違規事實。

聚石化學及其子公司通過三類無商業實質的貿易業務虛增業績，包括冠臻科技控制4家貿易公司開展無實際貨物交割的虛假貿易、介入第三方貿易鏈條進行貨權空轉、子公司銷售貨物未實際出庫等，三類行為合計虛增2023年上半年營業收入1.57億元、營業成本1.58億元，虛減利潤166.29萬元，分別占當期營業總收入、總成本、利潤總額絕對值的8.32%、8.51%、6.81%。2026年2月3日，最終《行政處罰決定書》落地。

反常的股價

從2025年11月被立案調查，到2026年1月收到事先告知書，再到最終處罰落地，聚石化學的股價始終讓人覺得很反常。

無論是立案公告發布、事先告知書披露，還是最終處罰落地，聚石化學的股價均未出現明顯波動，這樣的表現與很多遭監管調查的公司表現有差異。我們嘗試去分析一下這背后存在的可能性。

其一，未觸發退市風險，市場情緒整體平穩。公司違規雖存在收入虛增，但虛增金額僅占2023年上半年營收的8.32%，占比有限；且監管明確其未觸及科創板重大違法強制退市、風險警示相關情形，從根本上消除了市場對退市的恐慌。

其二，公司整改前置、信披及時透明，有效穩住市場預期。聚石化學在披露2023年年度報告時，就已對虛假貿易相關的收入和成本進行了調減，提前完成了部分整改工作。同時，公司在公告中多次明確表示，此次調查涉及的是過往違規行為，不影響當前正常經營活動。

其三，公司主動剝離不良資產。公司于2025年以5萬元將業績包袱冠臻科技55%股權轉讓給原受益方，并收回6000萬元業績補償，大幅減輕虧損拖累。

2025年前三季度，公司營收雖有所下滑，但歸母凈利潤實現扭虧為盈，也算喘了一口氣。接下來，公司股價的好壞，會重新回歸基本面。

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