起底中財期貨：做空白銀三日狂賺36億元，上期所連發限制客戶開倉公告

本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海攝影報道

一則《邊錫明中財期貨精準做空白銀，三天爆賺36億》的傳聞將上海期貨公司推上了風口浪尖。

上海期貨交易所公布數據顯示，截至2月2日，中財期貨持有的白銀期貨空頭頭寸合計達到3.23萬手，并計算相應的名義價值達到百億元之多，從1月30日—2月2日，白銀期貨出現暴跌，滬銀期貨主力合約累計下跌27.88%，具體每千克下跌超過8200元。而滬銀期貨合約的交易單位為每手15千克，結合中財期貨（代客）的空單持有量，中財期貨空單盈利超過36億元。這筆巨額盈利的“客戶”指向中財期貨董事長兼實控人邊錫明。

隨后，中財期貨公開回應指出，交易所公布的中財期貨席位在白銀期貨合約上的持倉數據及其變化，反映的是公司客戶在白銀期貨上的頭寸變動。公司自身堅持合規經營，此傳聞誤將客戶整體行為視為公司自營作業。2月9日下午，《華夏時報》記者來到中財期貨上海陸家嘴辦公場所，公司相關負責人對本報記者稱：“外界對于邊錫明做空白銀獲利36億元的報道實在是太離譜了，只要了解期貨交易的投資者都知道，無論是期貨公司高管還是從業人員，是不能參與市場交易的，公司顯示的空單背后是客戶所下的指令，公司只負責執行。”

值得關注的是，從2月5日開始，上期所接連發布多則公告，對部分客戶采取限制開倉監管措施，意在應對當前期貨市場貴金屬價格“風高浪急”之下的投資風險。

中財期貨被頂“杠頭”

讓市場好奇的是，中財期貨為何突然成為期貨市場白銀空頭的“大持有人”。

《華夏時報》記者梳理上期所此前多日持倉數據發現，在1月20日，中財期貨（代客）僅出現AG2606合約的持倉排名表中，彼時持有空單1757手。但一周后，該席位于1月27日在AG2602、AG2604、AG2606、AG2608合約的持倉排名表中均有出現，主要是持賣單量靠前，在4個合約合計持有賣單量達到1.15萬手。

1月28日，中財期貨持有較多空單的合約除了前述4個，還有AG2610合約，5個合約的合計持有的賣單量為1.87萬手；1月29日，持有較多空單合約又增加1個AG2612合約，同時，該合約成交量居前，中財期貨（代客）在這些合約合計持有超過2.5萬手賣單；1月30日，該席位僅在AG2604、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612合約的持賣單量居前榜單出現，合計持有2.86萬手，當日滬銀期貨開啟回調。

2月2日，滬銀期貨繼續回調，主力合約封住跌停板，當天中財期貨（代客）在前述多個合約的持有賣單量達到3.23萬手；2月3日，中財期貨（代客）依舊持有超3萬手賣單，但是較前一日有所減少，其中AG2612、AG2610、AG2608均有減倉的情況出現，當日，滬銀期貨仍在回調；2月4日，滬銀期貨行情有所反彈，當日中財期貨（代客）的持有賣單量與前一日相比變化不大；而截至2月5日，中財期貨（代客）的持有賣單量依舊在滬銀期貨多個合約中位居前列，合計的持有賣單量達到3.74萬手，當天滬銀期貨收跌。

“如此多的空單，伴隨著白銀期貨連續下跌，自然引來市場的關注，尤其是多頭持有人損失慘重。但從市場地位而言，中財期貨的規模只不過處于中游，不及頭部期貨公司，其客戶從1月下旬開始密集押注空單，并且從白銀期貨暴跌中獲利，客觀上讓公司頂在了‘杠頭’上。”2月8日，上海期貨業內一位資深人士黃楠（化名）如是告訴《華夏時報》記者。

事實上，上期所官網每天會披露關于品種的其會員/境外特殊參與者成交及持倉前二十排名表，數據也在不斷更新。截至2月5日，中財期貨仍然出現在滬銀期貨不少合約的持賣單量前二十的榜單。比如，在2608合約、2610合約、2612合約上，該會員單位均出現在持賣單量靠前的位列。但是到了2月9日，滬銀期貨前二十名賣單上已經沒有了中財期貨的身影。

“披露在排名表上的，實際并非各家期貨公司自營交易倉位，而是該公司所有客戶持倉的匯總。期貨公司通過席位為他們的客戶提供期貨交易服務，因此這不代表單獨個人的或者公司的交易頭寸。中財期貨客戶合計持有大量空單，但無法指向個人。因為對于金融機構而言，交易客戶的信息肯定是要保密的。”2月8日，上海一家頭部期貨公司交易員闞凱東向本報記者透露。

邊錫明是誰？

因為中財期貨空單暴增加上白銀期貨大跌，所以公司持空單客戶獲得巨額盈利，這也讓中財期貨董事長兼實控人邊錫明浮出水面。

根據天眼查等公開信息，中財期貨的前身是上海鴻達期貨，早在1995年成立；于2003年更名為中財期貨，由于股東變更，中財期貨法定代表人為邊錫明。中財期貨官網也顯示，目前中財期貨為中財實業發展的全資子公司，邊錫明也是中財集團的實控人，中財化學建材業、中財金融廣角、中財期貨業、中財境外事業、中財資本事業、對私金融事業、中財八財事業和置業金融事業是中財集團商業架構的八大事業組件。

更多的可查資料顯示，現年61歲的邊錫明是中財集團、中財期貨等多家企業的董事長，邊錫明身上帶有濃厚的中國第一代實業家色彩。他的起點是浙江諸暨的工廠。1995年邊錫明創辦中財管道，主營PVC塑膠管材，長年位列中國民營企業500強。

邊錫明的一篇博客文章中提到：一個好的投資者必須“放下自我，少一些執念，選對目標，然后固執”。選擇目標時關注趨勢，實施項目時關注時機，維護項目時關注成本。

據了解，剔除本輪中財期貨數萬手空單押注白銀下跌獲利背后的具體“客戶”，此前也有相關媒體報道邊錫明過去數年在黃金與銅市場的做多布局，不僅為他賺取了數十億美元的回報，更展現出他本人在宏觀層面的戰略。

在2022年全球央行寬松政策與通脹壓力升溫之際，邊錫明開始通過中財期貨建立黃金多頭，押注去美元化趨勢與地緣政治風險將推升金價。隨著金價一路突破2400美元，甚至在之后沖上5000美元高位，邊錫明自2022年以來在黃金期貨上的多頭押注，累計獲利近30億美元。

2025年5月，當市場仍沉浸在黃金行情之際，他再度將目光轉向銅。基于能源轉型、電動車與數據中心帶來的結構性需求，以及地緣政治引發的供應不確定性，他建立了上海期貨交易所最大的銅凈多頭倉位，巔峰時持倉近9萬噸，這筆布局也為他帶來數億美元的回報。

有觀點評價邊錫明稱，這位61歲的企業家在個人投資中占主導地位，其對中財投資的堅定態度并未改變，即使在地緣政治動蕩導致部分投資者撤資的情況下，他仍計劃保持這一立場。這種堅持被解讀為其對金屬市場及全球最大消費市場——中國經濟的信心的體現。

上期所連發限制開倉公告

在期貨市場交易“風高浪急”之際，上期所從1月21日開始便發布《關于對部分客戶采取限制開倉監管措施的公告》，總的公告數量超過十則。

上期所在這些公告中稱，2026年1月21日，一組實際控制關系賬戶在相關合約上賬戶組日內開倉交易量超限第1次達到交易所處理標準。上述客戶交易行為違反《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》第16條之規定，交易所決定對相關客戶在相應合約上采取限制開倉的監管措施。

1月26日，上期所發布《關于對相關客戶采取限制開倉、限制出金監管措施的公告》，發現3組16名客戶在錫、白銀期貨品種交易中涉嫌未申報實際控制關系，根據《上海期貨交易所交易規則》《上海期貨交易所實際控制關系賬戶管理辦法》的相關規定，決定對上述客戶在錫、白銀期貨品種上采取限制開倉1個月以及限制出金的監管措施。

同日，上期所又發布限制開倉監管措施公告，稱一組實際控制關系賬戶在相關合約上賬戶組日內開倉交易量超限第1次達到交易所處理標準。上述客戶交易行為違反《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》第16條之規定，交易所決定對相關客戶在相應合約上采取限制開倉的監管措施。

從1月27日—2月9日，上期所在每個交易日都會發布上述針對不同客戶的監管措施公告。

2月9日，上期所又發布了《關于2026年1月自律監管信息的公告》，內容顯示，為切實強化風險防范，加強一線監管，規范期貨交易行為，保障期貨市場參與者的合法權益，上海期貨交易所持續開展自律監管工作。2026年1月份自律監管信息如下：異常交易行為管理方面，處理異常交易行為125起，其中自成交超限44起，頻繁報撤單超限41起，大額報撤單超限2起，日內開倉量超限38起，均通過會員單位對上述達到異常交易處理標準的客戶進行提示。對1個客戶和39個實際控制關系賬戶組采取限制開倉的監管措施并進行全市場公告。實際控制關系賬戶認定與協查方面，對252組564個客戶進行實際控制關系認定，對19組70個客戶進行實際控制關系協查。

上期所提醒交易者在日常交易中注意合規風險并做好實際控制關系賬戶的報備。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳