兆威機(jī)電“A+H”信披打架，銷量相差46%，售價(jià)真的穩(wěn)定嗎？

兆威機(jī)電正在沖刺“A+H”上市，往績(jī)記錄期間內(nèi)，公司收入、利潤(rùn)質(zhì)量下降。港股聆訊后資料集與A股年報(bào)信息披露頻現(xiàn)矛盾，產(chǎn)量、銷量數(shù)據(jù)尤其值得關(guān)注。

來(lái)源：攝圖網(wǎng)

收入、利潤(rùn)上漲背后，質(zhì)量持續(xù)下滑

2026年1月30日，兆威機(jī)電（003021.SZ）更新了聆訊后資料集，代表公司已通過(guò)港交所聆訊。

兆威機(jī)電主要從事設(shè)計(jì)、制造微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品及其配套部件業(yè)務(wù)。聆訊后資料集顯示，按2024年收入計(jì)，公司是中國(guó)最大的一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品提供商，也是全球第四大一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品提供商，國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)份額分別為3.9%和1.4%。

往績(jī)記錄期間（2022年至2024年及2025年前三季度）內(nèi)，兆威機(jī)電收入分別為11.52億元、12.06億元、15.25億元和12.55億元，年（期）內(nèi)利潤(rùn)分別為1.5億元、1.8億元、2.25億元和1.82億元，都持續(xù)上漲。

但兆威機(jī)電收入與利潤(rùn)的質(zhì)量卻堪憂。

先看利潤(rùn)質(zhì)量。往績(jī)記錄期間內(nèi)，兆威機(jī)電經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.24億元、1.96億元、1.24億元和1.02億元，2023年和2024年分別同比下跌12.65%和36.89%，2025年前三季度又同比下跌35.55%，延續(xù)下跌趨勢(shì)。

上述三年一期內(nèi)，兆威機(jī)電的現(xiàn)金收益比率（凈現(xiàn)比）分別為149.08%、108.92%、54.87%和56.14%，公司每一元凈利潤(rùn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收益急劇下滑，2024年出現(xiàn)“腰斬”。

再看收入質(zhì)量。2022年末至2024年末，兆威機(jī)電貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)余額分別為4.03億元、4.6億元和6.11億元，占各期收入之比分別為34.97%、38.11%和40.06%，持續(xù)上漲，意味著收入質(zhì)量持續(xù)下滑。

產(chǎn)量和銷量都存疑，產(chǎn)品售價(jià)真的穩(wěn)定嗎？

聆訊后資料集顯示，截至2025年9月末，兆威機(jī)電共有深圳、東莞和蘇州三大生產(chǎn)基地，分別于2017年、2022年、2025年投入運(yùn)營(yíng)。

2022年至2024年，深圳生產(chǎn)基地實(shí)際產(chǎn)量分別為8.57億件、5.07億件和4.22億件，東莞生產(chǎn)基地實(shí)際產(chǎn)量分別為0.65億件、2.97億件和5.65億件，兩者合計(jì)總產(chǎn)量分別為9.22億件、8.04億件和9.87億件。

據(jù)兆威機(jī)電A股年報(bào)，上述三年內(nèi)，公司主要有微型傳動(dòng)系統(tǒng)和精密零件兩大類產(chǎn)品。其中，微型傳動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)量分別為2493.38萬(wàn)件、2164.97萬(wàn)件和4694.87萬(wàn)件，精密零件產(chǎn)品產(chǎn)量分別為6.02億件、5.61億件和10.03億件，兩者合計(jì)產(chǎn)量分別為6.27億件、5.82億件和10.5億件。

2022年和2023年，年報(bào)披露兩大類產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)量比聆訊后資料集披露的實(shí)際總產(chǎn)量分別低約31.98%和27.56%。2024年，年報(bào)披露的合計(jì)產(chǎn)量比聆訊后資料集披露的總產(chǎn)量高6.43%。

兆威機(jī)電聆訊后資料集與A股年報(bào)披露的銷量數(shù)據(jù)同樣異常。

聆訊后資料集顯示，2022年至2024年，兆威機(jī)電產(chǎn)品總銷量分別為6.2億件、5.8億件和6.92億件。

但據(jù)公司A股年報(bào)，上述三年內(nèi)，兆威機(jī)電微型傳動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品銷量分別為2483.52萬(wàn)件、2213.77萬(wàn)件和4600.95萬(wàn)件，精密零件產(chǎn)品銷量分別為5.94億件、5.54億件和9.67億件，兩者合計(jì)銷量分別為6.18億件、5.77億件和10.13億件。

在收入披露一致的情況下，聆訊后資料集和A股年報(bào)披露的2024年銷量相差超過(guò)46%。

聆訊后資料集顯示，上述三年公司產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為1.9元、2.1元、2.2元，比較穩(wěn)定。但按A股年報(bào)披露的銷量計(jì)算，2024年平均售價(jià)約為1.5元，同比下降近三成。

此外，聆訊后資料集對(duì)兆威機(jī)電業(yè)務(wù)線區(qū)分，公司收入來(lái)自汽車、消費(fèi)及醫(yī)療科技、先進(jìn)工業(yè)及智造等五個(gè)下游行業(yè)領(lǐng)域。2022年至2024年，汽車產(chǎn)品銷量分別為48950.6萬(wàn)件、48336.7萬(wàn)件和59911.9萬(wàn)件。

據(jù)公司A股年報(bào)披露的汽車零部件生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，上述三年內(nèi)，兆威機(jī)電作為汽車零部件銷售的微型傳動(dòng)系統(tǒng)銷量分別為413.07萬(wàn)件、703.25萬(wàn)件和1570.53萬(wàn)件，精密零件銷量分別為48680.52萬(wàn)件、47631.36萬(wàn)件和58131.9萬(wàn)件，兩者合計(jì)分別為49093.59萬(wàn)件、48334.61萬(wàn)件和59702.43萬(wàn)件。

2022年，A股年報(bào)披露的汽車零部件產(chǎn)品合計(jì)銷量比聆訊后資料集披露的汽車產(chǎn)品總銷量高142.99萬(wàn)件，2023年和2024年分別低了2.09萬(wàn)件和209.47萬(wàn)件。

信息披露頻現(xiàn)矛盾

除產(chǎn)量、銷量數(shù)據(jù)外，兆威機(jī)電的H股申報(bào)材料與A股年報(bào)對(duì)第一大客戶銷售額和關(guān)聯(lián)貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的披露也存矛盾。

2022年年報(bào)顯示，當(dāng)期兆威機(jī)電對(duì)第一大客戶“客戶一”銷售額為1.19億元，占該年度銷售總額之比為10.29%。

但據(jù)聆訊后資料集，2022年，“客戶A”為兆威機(jī)電第一大客戶，銷售金額為1.5億元，占當(dāng)期收入之比為13%。

聆訊后資料集顯示，截至2024年末，兆威機(jī)電對(duì)關(guān)聯(lián)方江蘇領(lǐng)科匯智科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：江蘇領(lǐng)科）的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)余額為7.3萬(wàn)元。

但2024年年報(bào)顯示，兆威機(jī)電對(duì)江蘇領(lǐng)科的關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款期末余額為7.68萬(wàn)元。

另?yè)?jù)兆威機(jī)電首次遞表港股招股書，2024年，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方領(lǐng)科匯智科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：領(lǐng)科匯智）的銷售額為14.9萬(wàn)元。

但2024年第一季度，兆威機(jī)電對(duì)領(lǐng)科匯智的關(guān)聯(lián)銷售額為23萬(wàn)元，比2024年全年關(guān)聯(lián)銷售額高54.36%。

此外，北交所擬上市公司B的首輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，2022年和2023年，該公司對(duì)兆威機(jī)電銷售金額分別為3478.77萬(wàn)元和3782.65萬(wàn)元。雙方自2017年開(kāi)始合作。

聆訊后資料集顯示，上述兩年，兆威機(jī)電對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為36.7百萬(wàn)元、36.6百萬(wàn)元，對(duì)第二大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為26.2百萬(wàn)元和32.4百萬(wàn)元。

A股年報(bào)顯示，上述兩年，兆威機(jī)電對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為4114.93萬(wàn)元、3662.54萬(wàn)元，對(duì)第二大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為2957.55萬(wàn)元和3242.12萬(wàn)元。

兆威機(jī)電披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)不僅與供應(yīng)商無(wú)法匹配，2022年還存在自相矛盾的情況。

聆訊后資料集還顯示，上述兩年內(nèi)，兆威機(jī)電的第一大供應(yīng)商都為“供應(yīng)商G”，雙方商業(yè)關(guān)系起始年份為2022年。