中國(guó)居民正在復(fù)刻日本居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

與2020年相比，中國(guó)居民所持有的房地產(chǎn)比例從超過(guò)70%下降至55%左右，居民所持有的存款增加了73萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了78%。

這反映了中國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生歷史性的變化：房地產(chǎn)（空間資產(chǎn)）比例下滑，金融資產(chǎn)（時(shí)間資產(chǎn)）比例上漲。

2025年末，中國(guó)家庭資產(chǎn)總規(guī)模大約650萬(wàn)億元，其中房地產(chǎn)350萬(wàn)億元，占比降至55%，金融資產(chǎn)300萬(wàn)億元，占比升至45%。

在家庭持有的金融資產(chǎn)中，存款167萬(wàn)億元，為第一大金融資產(chǎn)，占比高達(dá)55%，股票占比12%，保險(xiǎn)占比10%，基金、銀行理財(cái)和其它占比23%。

驅(qū)動(dòng)這一結(jié)構(gòu)性變化的主要原因：

一是房地產(chǎn)泡沫崩潰，房地產(chǎn)總市值縮水超100萬(wàn)億元。

二是受房地產(chǎn)泡沫崩潰、經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資產(chǎn)荒影響，居民防御性?xún)?chǔ)蓄大規(guī)模增加。

三是A股開(kāi)啟慢牛，居民投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)動(dòng)機(jī)增強(qiáng)，股票市值上升。

而決定家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的深層次原因是居民收入和分配結(jié)構(gòu)、社會(huì)保障水平和結(jié)構(gòu)、人口老齡化、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)發(fā)展。

當(dāng)前中國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與日本90年代開(kāi)啟的轉(zhuǎn)型頗為相似。

第一階段，在房地產(chǎn)泡沫崩潰后，日本家庭所持有的不動(dòng)產(chǎn)大幅縮水，占比迅速下降，金融資產(chǎn)占比迅速上升。

第二階段，因通縮持續(xù)、預(yù)期悲觀、股市下跌，日本居民選擇大規(guī)模儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，存款和保險(xiǎn)的占比明顯上升。

第三階段，2012年之后，隨著日本股市止跌回升、開(kāi)啟牛市，日本居民的股票資產(chǎn)占比持續(xù)增加。

如今，日本居民所持有的房地產(chǎn)占比只有20%多，現(xiàn)金和存款占比超過(guò)30%，保險(xiǎn)和養(yǎng)老金占比16%，股票占比10%。

接下來(lái)，中國(guó)居民還將繼續(xù)增持金融資產(chǎn)，其中存款、保險(xiǎn)和股票占比將增加。值得注意的是，歐美日居民所持有的保險(xiǎn)和養(yǎng)老金占比均在25-30%，中國(guó)居民在這方面低配，需要大規(guī)模增加保險(xiǎn)和養(yǎng)老金。
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