50億破紀錄融資還不夠，商業(yè)火箭上天還缺這樣東西

花生說：

星際榮耀十年磨一劍，拿下商業(yè)火箭的最大單筆融資，這是對堅持的最好認可。

更值得咂摸的是，資本市場對商業(yè)航天的態(tài)度，半年內(nèi)完成驚天反轉(zhuǎn)——從持續(xù)觀望到擠破頭上車，早見未來者才能占得先機。

但50億不是功勞簿，是新考卷，既要把錢花在技術(shù)刀刃上，更要守住研發(fā)節(jié)奏不被資本裹挾。而這個行業(yè)，除了錢，更缺的是市場和公眾的包容。

50億元，這是星際榮耀D++輪的融資額。

你說多嗎？真多—— 刷新了中國民營商業(yè)火箭領(lǐng)域的單筆融資紀錄。

但也真不多：去年6月，它的D+輪首次交割才7億；更早前，這家企業(yè)還熬過整整三年無新融資的至暗時刻。

這背后藏著一個令人心情復雜的事實，整個商業(yè)航天的火箭公司，過去十年里，也總共融資了300億，支撐著整個賽道走到今天。

這背后藏著一個五味雜陳的事實：國內(nèi)商業(yè)航天火箭公司，過去十年總共才融了300 億，就撐著整個賽道走到了今天。這份資金利用率，真的值得豎大拇指；但想想又覺得心酸，整個賽道就沒好好過過好日子，每家企業(yè)都是把錢從牙縫里扣出來，量入為出做實驗、搞研發(fā)。

半年反轉(zhuǎn)丨從資本冷宮到擠破頭上車

就在半年前，資本對這條賽道還是抱著謹慎觀望的態(tài)度，滿是“高投入、長周期、高風險” 的顧慮。

花生和一二級市場的投資人聊起這個方向，對方大多一臉不屑，甚至有早期投資人四處找人接盤頭部公司的老股。

但僅僅半年，風向徹底變了：新融資扎堆，不少投資人輾轉(zhuǎn)打聽老股轉(zhuǎn)讓，生怕錯過這波為數(shù)不多的上車機會。

這種顛覆性轉(zhuǎn)變，背后有三層原因：

1.SpaceX 估值突破1.5萬億美元、即將啟動全球最大IPO，讓資本看到了商業(yè)航天的商業(yè)化想象空間；

2.國內(nèi)民營航天熬了十年，終于渡過技術(shù)摸索期，火箭回收、液氧甲烷發(fā)動機等核心技術(shù)實現(xiàn)了從0到1的突破，部分企業(yè)還具備了小批量商業(yè)化交付能力，拿出了實打?qū)嵉某晒?/p>

3.硬科技成了資本市場的主流投資方向，而商業(yè)航天兼具技術(shù)壁壘和國家戰(zhàn)略價值，自然成了資本的優(yōu)質(zhì)標的。

硬核底氣丨彭小波的十年航天功底

資本從來都是現(xiàn)實的，不會無緣無故扎堆押注。

星際榮耀能成為商業(yè)航天的“資本寵兒”，靠的不是運氣，是創(chuàng)始人和團隊十年磨出來的硬功底。

十年間，這家企業(yè)一步步把技術(shù)構(gòu)想落地：從早期的火箭技術(shù)驗證，到雙曲線二號完成垂直回收試驗，再到如今雙曲線三號進入首飛沖刺，這份實打?qū)嵉募夹g(shù)成果，正是資本愿意重金押注的關(guān)鍵。

最難能可貴的是，星際榮耀走過至暗時刻，曾經(jīng)經(jīng)歷過數(shù)次失敗，如今爬出來走到高光。這一切的經(jīng)歷，讓團隊更為篤定，一邊優(yōu)化固體火箭，一邊布局可回收液體火箭，走固液并行路線，堅定而務實。

早在2019年7月25日，星際榮耀便實現(xiàn)了首發(fā)固體火箭入軌，成為國內(nèi)第一家具備入軌能力的民營火箭公司，。同步的，2019年12月，配套液體火箭的可重復使用液體發(fā)動機焦點一號就完成了500秒全系統(tǒng)長程試車，是能證明液體可重復使用火箭研制布局的實例，腳步走得很快。

固體火箭能夠更好地滿足現(xiàn)有發(fā)射需求，拿到訂單賺現(xiàn)金；液體火箭能夠搶占未來、布局后續(xù)市場，雙輪驅(qū)動。

50億不是功勞簿，是更難的開始

拿下50億融資，是星際榮耀十年堅持的結(jié)果，看似苦盡甘來，但對這家企業(yè)和整個賽道來說，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。

融資從來不是天上掉下來的餡餅，而是一場面向未來的“技術(shù)借貸”，每一分資本的注入，都對應著實打?qū)嵉募夹g(shù)兌現(xiàn)要求。

此次募資將主要用于雙曲線三號可重復使用液氧甲烷火箭的研制及商業(yè)化，以及“陸上發(fā)射、海上回收” 全流程能力的建設，而這款計劃于 2026 年首飛的火箭，目標是一次性實現(xiàn)“入軌 + 海上回收” 的關(guān)鍵突破。

在花生看來，隨著資本的密集涌入，商業(yè)航天的競爭邏輯早已改變：過去十年，行業(yè)比拼的是資金利用效率，是如何用有限的錢持續(xù)推動技術(shù)研發(fā)、活到下一輪融資。

如今，行業(yè)直接從戈壁灘上的耐力賽，變成了分秒必爭的短道速滑，比的是技術(shù)先進性、成熟度和落地速度，拼的是技術(shù)落地的速度，更是扛住資本壓力的定力。

頭部商業(yè)航天企業(yè)如今已站在上市的關(guān)口，資本雖未提出急迫的上市要求，卻對技術(shù)落地的速度、商業(yè)化的進度有著更高的期待。

對于星際榮耀這種頭部企業(yè)來說，最大的挑戰(zhàn)并非缺資金，而是如何在資本的期待中，守住企業(yè)的技術(shù)研發(fā)節(jié)奏。

研制火箭是工程難題，而不是科技難題，這一點可能和很多人的常識不同。

最大的兩個技術(shù)壁壘，第一個試錯時間周期太長，研制火箭是工程難題，而不是科技難題，從科技來說八十年前火箭就已經(jīng)有了。第二個，單次試錯無論是資金消耗、人員消耗還是資源消耗都是非常大的。對于這兩個壁壘，必須要用很深、專業(yè)技術(shù)來解決。

航天工程的研發(fā)有其自身規(guī)律，火箭研制、發(fā)射試驗涉及上千個零部件的協(xié)同，試錯是必經(jīng)之路。

而資本的本質(zhì)是追求效率和回報，如何平衡資本的短期訴求與技術(shù)研發(fā)的長期規(guī)律，不被熱度裹挾、不急于求成，成為擺在所有商業(yè)航天企業(yè)創(chuàng)始人面前的核心命題。

事實上，這不僅是星際榮耀的挑戰(zhàn)，更是整個商業(yè)航天賽道的共同考驗。

商業(yè)航天，最缺容錯空間

除了要平衡資本與研發(fā)的矛盾，商業(yè)航天賽道還有一個更現(xiàn)實的問題—— 整個市場對這個行業(yè)的包容度，遠遠跟不上資本的熱度，媒體的報道也時常存在偏差。

比如，藍箭航天在招股書中的一句話，道盡了行業(yè)的無奈：火箭發(fā)射任務的執(zhí)行情況，直接關(guān)聯(lián)著客戶信心、后續(xù)訂單，甚至企業(yè)的資金鏈。

在體制內(nèi)的航天體系中，發(fā)射試驗的失敗被視作技術(shù)研發(fā)中的正常環(huán)節(jié)，會通過內(nèi)部“歸零”分析問題、完善技術(shù)，媒體不會過度報道，公眾也不會過度解讀，而國家作為核心客戶，也給予了足夠的試錯空間。

但民營商業(yè)航天企業(yè)卻罕有“容錯環(huán)境”，一次火箭試驗的失利，哪怕只是研發(fā)過程中的常規(guī)測試，也容易引發(fā)市場的過度解讀，甚至造成行業(yè)的信息波動；

更有甚者，部分媒體對商業(yè)航天的報道存在偏差，要么過度神化技術(shù)突破，要么放大單次失敗，缺乏對行業(yè)發(fā)展規(guī)律的客觀認知，這種片面的關(guān)注，不僅加劇了公眾的誤解，也讓商業(yè)航天企業(yè)的試錯之路步履維艱。

硬科技的發(fā)展，從來不是一帆風順的，需要技術(shù)上的持續(xù)迭代，更需要市場的包容、資本的耐心、公眾的理解。就像SpaceX 從獵鷹 1 號的三次發(fā)射失敗，到如今可重復使用火箭的常態(tài)化運營，背后是數(shù)十年的技術(shù)積累，更是市場對試錯的包容。

星際榮耀的50億，是商業(yè)航天賽道的一個重要節(jié)點，它不僅是對一家企業(yè)十年堅持的認可，更是資本對商業(yè)航天硬科技價值的最終認可。

但我們要清楚，商業(yè)航天的春天，從來不是靠融資堆出來的，而是靠一個個技術(shù)突破、一次次成功發(fā)射、一步步商業(yè)化落地，踏踏實實拼出來的。

而這份拼，需要資本的耐心，需要市場的包容，更需要像星際榮耀這樣的企業(yè)，守住航天人的初心。

文 | 李皙寅·花生

編輯 | 黑松